受益行业景气提升 江山股份2017年净利同比增长375.35%

　　江山股份(600389) 4月23日晚公布2017年年报，报告期内，2017 全年，公司实现营业收入 36.41 亿元(如剔除贸易业务，实现营业收入 36.28 亿元，同比增长18.72%)；实现净利润 2.49 亿元，同比增长 375.35%。同时公司产品结构进一步优化：酰胺类产品达产达效，已经成为稳定的利润增长点，除草甘膦以外其他产品实现毛利同比增长 42.53%。

　　对于业绩增长，江山股份称主要原因是2016年度子公司拓展农药、油品和橡胶的贸易业务产生销售收入 169,587.48万元，公司除贸易业务外营业收入同比增长18.72%。

　　据了解，江山股份主要从事以除草剂、杀虫剂为主的农药产品，以化工中间体、氯碱为主的化工产品，以及热电联产蒸汽的研发、生产和销售。

　　业内人士介绍，从市场情况来看，行业景气度有所回升，草甘膦产品主要受成本变动影响，价格先跌后扬，波动较大；酰胺类产品受环保督查等因素影响，原料紧张，价格上涨；烧碱受供需影响，延续了较好的行情。原料方面，煤炭受去产能去库存影响，价格保持高位；黄磷、甘氨酸受环保督查导致的产能变化等影响，价格波动剧烈。

　　信达证券研报指出，除草剂产品价格上涨，草甘膦业务拥有较大弹性。江山股份除草剂业务主要为草甘膦和酰胺类产品。2017年华东市场草甘膦均价为23763元/吨，甘氨酸法平均价差为10205元/吨，2016年均价及平均价差分别为18635元/吨和8084元/吨，涨幅分别为27.5%和26.2%。酰胺类产品2017年价格也是逐步走高，乙草胺价格从18500元/吨上涨到26500元/吨，涨幅43.2%。草甘膦行业洗牌进展顺利，供求关系正在发生逆转，价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升将是主要的供给增量，而小厂出货量及开工率的波动性，是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。

　　信达证券指出，目前草甘膦开工率已处历史高位，2018年行业几乎没有新增产能，仅江西金龙预计新增3万吨，其他均不确定性较大。需求方面，受全球转基因作物耕种面积持续增长以及国际制剂厂商补库存的影响，草甘膦需求仍在增长，预计2018年草甘膦供应仍偏紧。另一方面，环保真正对草甘膦产业链产生约束在甘氨酸，环保持续高压下，甘氨酸有望从“去产量”到“去产能”，供给缩减下价格将维持高位，从而对草甘膦成本形成强有力的支撑，2018年草甘膦行业将维持较高景气度。公司拥有草甘膦产能7万吨(甘氨酸法产能3万吨/年，IDAN法产能4万吨/年)，受草甘膦价格影响产生的业绩弹性较大。草甘膦价格每上涨1000元/吨，公司EPS增厚约0.14元。