锐科激光：毛利率高波动惹关注新旧版财务数据打架

　　近日，武汉锐科光纤激光技术股份有限公司(以下简称“锐科激光”)过会，公司拟发行不超过3200万股，募集资金11.19亿元，用于大功率光纤激光器开发及产业化项目、中高功率半导体激光器产业化及研发与应用工程中心项目，而在去年披露的招股书中，仅有前两个项目，募资5.83亿元，约为此次的一半。

　　股市动态分析周刊记者注意到，锐科激光近三年来产品毛利率整体畸高，发审会也重点关注了此问题，另外，在去年旧版的招股书中，相同年份的财务数据竟然大不相同，而公司也未回复记者的疑惑。

　　毛利率高波动引发审委关注

　　锐科激光2015年-20117年营业收入分别为3.13亿元、5.23亿元和9.52亿元，2016年、2017年同比增加67.09%、82.01%，而归母净利润同期分别为0.25亿元、0.89亿元和2.77亿元，均实现了2倍以上的增速。

　　毛利率方面，各个业务该指标近三年均不稳定，脉冲光纤激光器近三年分别为8.8%、15.99%和31.02%，但技术开发服务业务2015年为3.33%，2016年骤增至48.78%，2017年又只有去年的一半，23.23%。另外，“其他业务”一栏的毛利率也在快速上升。

　　这一点也受到了发审委的关注，并在会上请锐科激光代表结合技术进步、市场变化、境内外销售毛利率差异，可比同行业上市公司情况等，说明毛利率逐年上升的原因，是否具备可持续性；说明脉冲光纤激光器毛利率翻倍增长的原因及合理性；连续光纤激光器功率逐年增大而成本大幅下降的原因以及技术开发服务毛利率波动较大的原因及合理性；以及结合市场同类产品的价格、性能、市场占有率等情况，说明发行人产品的核心竞争优势，收入增长的可持续性。

　　新旧招股书财务数据打架

　　锐科激光在2017年6月曾披露过一次招股说明书，按理来说，此次只需更新数据，不过，记者注意到，在相同的2015年、2016年财务数据竟然完全不一样，包括资产负债表、利润表、现金流量表中主要数据以及主要财务指标。

　　不仅如此，公司2016年技术开发服务产品销售金额在新版招股书中摇身一变，从0直接跳跃至1320.46万元，2015年的“其他”一项也由640.51万元增加至1025.12万元。

　　2017年招股说明书

　　(一)资产负债表主要数据

　　单位：万元

　　项目 2016.12.31 2015.12.31 2014.12.31

　　资产合计 45,791.03 37,455.32 29,081.33

　　负债合计 19,641.71 19,932.79 13,450.83

　　股东权益合计 26,149.32 17,522.53 15,630.50

　　(二)利润表主要数据

　　单位：万元

　　项目 2016 年度 2015 年度 2014 年度

　　营业收入 50,962.05 30,925.21 23,170.32

　　营业利润 10,227.41 2,214.06 914.5

　　利润总额 10,474.68 3,006.47 1,537.59

　　净利润 8,990.38 2,574.59 1,343.40

　　(三)现金流量表主要数据

　　单位：万元

　　项目 2016 年度 2015 年度 2014 年度

　　经营活动产生的现金流量净额 12,758.63 -468.74 411.5

　　投资活动产生的现金流量净额 -1,639.50 -3,600.07 -3,373.05

　　筹资活动产生的现金流量净额 -7,910.77 3,377.15 2,708.27

　　现金及现金等价物净增加额 3,220.16 -683.03 -252.53

　　(四)主要财务指标

　　财务指标 2016 年末 2015 年末 2014 年末

　　流动比率(倍) 1.82 1.44 2.06

　　速动比率(倍) 1.16 0.83 1.12

　　资产负债率(%) 42.89 53.22 46.25

　　归属于普通股股东的每股净资产(元) 2.72 1.83 1.63

　　无形资产(扣除土地使用权)占净资产比率(%) 0.3 1.57 2.84

　　2018年招股说明书

　　(一)资产负债表主要数据

　　单位：万元

　　项目 2017 年末 2016 年末 2015 年末

　　资产合计 76,683.79 51,770.64 41,776.16

　　负债合计 24,047.67 19,716.49 22,294.21

　　股东权益合计 52,636.12 32,054.15 19,481.94

　　(二)利润表主要数据

　　单位：万元

　　项目 2017 年度 2016 年度 2015 年度

　　营业收入 95,182.72 52,294.31 31,296.63

　　营业利润 32,541.86 10,009.18 1,741.68

　　利润总额 32,610.43 10,319.76 2,806.93

　　净利润 27,959.27 8,832.49 2,374.11

　　(三)现金流量表主要数据

　　单位：万元

　　项目 2017 年度 2016 年度 2015 年度

　　经营活动产生的现金流量净额 20,361.81 12,287.81 -431.59

　　投资活动产生的现金流量净额 -3,100.99 -1,784.30 -4,584.49

　　筹资活动产生的现金流量净额 -7,766.12 -7,472.07 4,848.62

　　现金及现金等价物净增加额 9,441.18 3,043.23 -158.83

　　(四)主要财务指标

　　财务指标 2017 年末 2016 年末 2015 年末

　　流动比率(倍) 3 1.95 1.37

　　速动比率(倍) 1.98 1.25 0.81

　　资产负债率(母公司)(%) 32.16 42.89 53.22

　　归属于母公司股东的每股净资产 5.36 3.06 1.94

　　(元)

　　无形资产(扣除土地使用权)占净资 3.03 5.67 1.41

　　产比率(%)

　　值得注意的是，2017年7月登陆创业板的华大基因(300676)上市不到半年，就因两版招股书数据差异而被深交所发问询函，股价也经历了大幅下跌，虽然锐科激光已过会，不过一家公司的财务数据反映了其基本面，前后差异较大的情况还是值得关注。

　　针对两份招股书中多处数据存在差异的情况，股市动态分析周刊记者向锐科激光发送采访提纲，但公司并未给出相关回复。

　　科研“只开花，不结果”

　　锐科激光在招股书中表示，自公司成立以来，通过自主研发取得了多项与光纤激光器相关的专利技术。截至招股说明书签署之日，公司已经拥有各项专利108项，其中发明专利24项。公司通过技术及产品不断创新，已有效形成了技术壁垒。不仅如此，锐科激光旗下产品多次荣获科技部“国家重点新产品”称号，并连续两届荣获湖北省名牌称号。

　　众多专利技术并非一蹴而就，这需要大量的资金与人才投入，2015年-2017年，锐科激光研发费用分别为1628.57万元、3844.08万元和5117.98万元，2016年、2017年同比增长136.04%和33.14%。

　　不过，股市动态分析周刊记者注意到，锐科激光2017年研发费用占营业收入比重却从2016年的7.35%降至5.38%，另外，近日据《工人日报》报道，锐科激光总工程师闫大鹏代表对自己科研成果“零转化”的往事深有感触，其表示，“之前有专利论文十几项，但最后没有一项转化成产品，搞科研的不一定会做买卖，做买卖的不懂科研。科研对接市场，失败的多，成功的少。”

　　一边是专利拥有量逐年增加，另一边是大量科技成果难以转化，究其原因，闫大鹏代表说，科研人员跟进项目，一是所在单位的态度不好确定，另一个就是取酬收入怎么分配很难定夺。科研成果的转化，需要在市场检验下不断修改，然而从实验室到流水线，这条路上仍有许多障碍。

　　国家知识产权局发布的报告显示，2017年，发明专利申请量达到138.2万件，同比增长14.2%。然而，这其中有多少专利创造出了经济效益？据了解，在知识产权领域，专利权维持有效的时间，代表了其创造的经济效益和市场价值。2017年，在我国有效发明专利中，维持时间10年以上的仅有4.6%，而国外维持时间10年以上的有22.8%。

　　闫大鹏不仅是锐科激光的总工程师，还是公司的副董事长，其上述言论也间接揭示出公司肯能存在的风险——科研“只开花，不结果”，而最新的权威数据也显示出公司专利创造经济效益之路道阻且长。