应禁止窗口期被动减持

　　坚瑞沃能(300116)近期披露的2017年业绩快报修正公告显示，公司报告期内实现的净利润从盈利逾5亿元修正为亏损近37亿元。如此业绩大变脸的情况，让公司股价进一步承压。值得注意的是，有媒体报道称，坚瑞沃能董事长郭鸿宝从2017年11月开始累计减持3000万股，套现约1.88亿元。本栏认为，即便是窗口期的被动减持，也应该禁止。

　　窗口期不能违规减持公司股票，这是常识，坚瑞沃能董事长不可能也不应该不知道。但是这个案例的特点在于窗口期减持的股票属于违约被动减持，即公司股价跌得太多被强行平仓造成的董事长窗口期减持股票。从媒体报道来看，窗口期被动减持的股份数量约为1501.68万股，而坚瑞沃能董事长从2017年11月开始累计减持大约3000万股公司股票，减持均价从10元以上到4元不等，中间落差较大。然而，从坚瑞沃能股价走势来看，公司董事长早期主动减持的股价应该较高，后期被动减持的股价较低。如此而来，在1.88亿元的减持资金中理论上应该有部分属于董事长可以自由支配的资金。

　　从公开信息来看，坚瑞沃能董事长确实追加了一些股票作为质押物，但是却似乎并没有动用减持股票的所得资金，也没有动用质押股票的所得资金。因而在本栏看来，没有证据表明坚瑞沃能董事长无力保住自己质押的股份，而公司董事长存在放任股票被强制平仓的嫌疑，这就需要引起监管层和投资者的注意。毕竟对于上市公司大股东而言，股票的持仓成本很低，即便是在股价跌幅巨大的情形之下，公司股票被强制平仓之后对自己影响也不会很大，毕竟他们在此前已经通过质押获得了部分融资，虽然相比直接或者被动减持而言会很不划算，但对他们的初始成本而言，很可能并不算便宜。

　　在本栏看来，坚瑞沃能董事长事实上在窗口期的减持行为并不能用被动减持作为无错解释。毕竟公司董事长可能有能力保持质押合同守约，故坚瑞沃能董事长应该承担窗口期减持股票而面对的相应处罚。

　　此外还有重要一点，投资者有理由认为是董事长的不负责任行为，导致坚瑞沃能股价一路下跌。本栏认为，窗口期被动减持如果不纳入监管处罚范围的话，很可能被一些上市公司大股东“钻空子”。诸如，有些上市公司实控人或者大股东在公司股价明显虚高的情形下，选择将公司股票进行重仓质押，而后随着股价的回落以及公司利空消息的打压，公司股价可能出现大幅下挫，届时，公司实控人并不是想尽办法去进行补充质押，而是等待被强制平仓，毕竟他们已经完成了曲线套现，而且即便是在窗口期，也能够逃避在窗口期减持被处罚的风险。

　　另外，对于投资者而言，一旦上市公司大股东所持股份被强平，不仅会对二级市场造成巨大的冲击，而且还会对投资者预期造成极大的负面影响。