澳财富管理公司Evans Dixon冲刺IPO 收入结构引担忧

　　Evans Dixon拟于近日通过IPO筹集1.572亿澳元资金，成为澳交所最新上市的财富管理公司。上市后，该公司市值将达到5.352亿澳元，但公司股票不会出售给普通投资者，新股发行将主要面向其公司客户和合伙人。

　　Evans Dixon向澳大利亚证券和投资委员会ASIC提交的招股说明书，对集团公司的上市融资计划及资金使用做了明确的介绍。根据公司官网公布的时间表，Evans Dixon计划于4月27日关闭新股认购，于5月8日进行新股分配，于5月14日在澳交所正式挂牌交易。

　　Evans Dixon是一家拥有30多年历史的金融服务公司，总部位于墨尔本。2016年，澳大利亚两家颇具名气的财富咨询品牌Evans&Partners和Dixon Advisory合并组成了现在的Evans Dixon，目前公司业务仍主要通过这两个品牌开展，此外公司还拥有专业的资产管理公司Walsh&Company。

　　该公司目前拥有8800名客户，公司想高达180亿澳元的资金提供投资建议。此次IPO公司计划以2.50澳元每股的价格发行6200-7200万股股票，筹集资金1.572-1.822亿澳元。

　　据招股说明书显示，此次发行的市盈率为19.6倍，Evans Dixon的估值为4.286亿澳元，2018年预测EBITDA为4260万澳元，股息收益率为4.1%。

　　该公司董事会将由董事会主席David Evans、董事总经理Alan Dixon和独立非执行董事Sally Herman及Josephine Linden组成。

　　单一客户收入占比高运营收入集中引发关注

　　据澳洲财经评论本月早些时候的报道，知名会计事务所KPMG曾提醒Evans &Partners股东谨慎考虑与Dixon Advisory合并后或将产生的声誉风险，一旦上市，Evans Dixon将需要按照监管机构要求，向所有公众股东披露公司运营及收入详情。

　　在对收入结构的审阅中，KPMG发现Dixon Advisory对一个颇有争议的房地产基金——US Masters Residential Property Fund(ASX:URF)向其支付的费用具有“高度依赖性”。在合并前，来自URF的1.16亿澳元收入在Dixon Advisory2016财年总收入中占比高达67%。

　　这一点遭到Evans Dixon公司董事总经理兼CEO的Alan Dixon的否认，他称2016财年来自URF的收入仅占Dixon Advisory总收入的43%，远未达到KPMG宣称的近70%。而Evans Dixon的一位新闻发言人称，2018年2.91亿澳元的收入预测中，从URF和Dixon Projects获得的收入将分别占公司合并收入的7%和9%，并且所有费用均基于行业正常活动的收费标准取得。

　　URF由Dixon Advisory参与设立，意在向澳大利亚本土投资人提供投资美国地产的机遇，自2011年成立并在澳交所上市以来，通过信托基金单位发行累计融资7.43亿澳元，但其中的2.36亿已作为投资管理和其它费用支付给信托基金管理人Dixon，过去三年来，基金单位价格下降22.3%。

　　2017年URF在澳交所发布的一份公告显示，为减少该信托基金运营中的现金损耗量，维持信托基金稳定发展，将实施包含废除支付管理费用在内的策略。

　　Evans Dixon在2017财年公布了2.08亿澳元总收入，根据URF披露的信息，其贡献的5600万澳元已占前者总收入的四分之一，而净收入方面更是占到较大比例。若没有URF贡献的收入，Evans Dixon的盈利水平将大打折扣。

　　此外，KPMG还指出，上述问题引发了对Dixon Advisory目前实施的垂直整合商业模式的关注，即除了提供投资建议外，该公司财务规划师时常将公司产品出售给其现有的4300个、累计财富高达73亿澳元的超级高净值投资人。

　　但Alan Dixon支持现有商业模式，称其客户持有的投资组合涵盖不同类别的资产，在投资策略上已对可能的投资风险进行了充分的对冲。“我们的投资人均具有自由选择的权利，我们不会强迫做什么，仅提供投资建议。”