申万宏源：予海螺水泥(00914.HK)“增持”评级 目标价51.5港元

　　申万宏源(000166)表示，海螺水泥(600585) (00914.HK)2018年一季度的强劲表现让我们确信随着供给侧改革的持续深入，尤其是17年四季度华东限产减少市场整体水泥供应量，水泥毛利将继续复苏。由于水泥价格在今年一季度依然保持高位。2018年吨毛利保持增长，增速放缓由于安徽海螺在华东、华南和西北的销售占比颇高，水泥价格在2017年第四季度持续上涨，我们预计今年一季度的毛利依然保持高位。

　　此外，我们预期华东和中部地区的市场需求维持稳定，西北和华南地区需求稳步上行，考虑到新增产能受限和政府去产能计划的持续，我们预计水泥价格将在全年保持高位。由于海螺海外拓展节奏放缓和持有20.4亿元的强劲流动性，我们预计公司未来的分红率将进一步提高。然而由于2017年的高基数，我们预计2018年的增速将放缓。

　　海螺水泥(00914.HK)现报47.65港元，跌幅0.73%，暂成交1.82亿港元，最新总市值2341亿港元。