两面针扣非净利润累亏12年 战略失策公司卖股求自保

　　 近日，昔日牙膏第一股两面针(600249) 公布其2017年年报，公司扣非净利亏损1.53亿，作为主业的牙膏逐渐衰弱，而在公司试图更换战略多元化发展后，却被旗下纸品公司拖累。连续12年扣非净利润亏损的两面针依靠着非经营性收益在A股“坚挺”着。

　　净利首亏开启多元化战略 纸业投资不尽如人意

　　两面针以日化产业为主营业务，将业务分为日化、纸业、医药、精细化工及房地产五个板块。1983年，“两面针中药牙膏”展露头角，这也是中国第一款中草药牙膏。2004年上市之初，两面针仍处于鼎盛期，牙膏的营业收入为2.92亿元，位居国内品牌第一。

　　只是好景不长，随着外资日化品牌纷纷进驻，两面针的主业从高峰期迅速滑落。2006年，两面针的牙膏的营业收入达到上市以来的最高点3.12亿，但扣除非经常性损益后的净利润首次出现亏损，两面针开始走下坡路。

　　不过，这并未引起公司重视。2008年，伴随着时任董事长马朝梅上任，两面针开启了多元化发展战略。

　　自那时起，两面针切入纸行业，拟以2.2亿元投资组建柳州两面针纸品有限公司，出资额及股权占比84.62%。而在重组前，造纸厂已亏损严重。该纸品公司成立的第一年，实现了8625元的净利润，但第二年便开始亏损。

　　数据显示，最近几年，两面针纸品公司和纸业公司亏损额少则7000多万元，多则上亿元。彼时，这宗资产注入引起投资者不满，两面针被称为“废品回收站”。

　　尽管2017年纸价飞涨，但两面针纸业犹自沉睡不醒。在两面针的7家主要参控股子公司中，有5家处于亏损状态，其中纸品公司亏损最大，净利润亏损金额为1.18亿元。

　　扣非净利润连续12年为负 卖资产卖股票求自保

　　此前不久，两面针发布2017年业绩报告。公告显示，2017年两面针实现营业收入14.72亿，同比下滑5.74%。净亏损1.44亿，去年同期净利润为0.26亿；扣非净利润为-1.53亿元。

　　对此，两面针表示，业绩亏损的主要原因是日化行业竞争激烈，公司家用牙膏等产品市场占有率偏低，销售费用率较高，加上原材料价格上涨导致产品成本上升，因而主营业务仍然亏损。

　　事实上，两面针的业绩自上市当年起便开始下滑，上市第三年扣非净利润便开始处于亏损状态。自2006年至2017年，两面针已经连续12年扣非净利润为负，亏损额高逾11亿元。

　　与此同时，两面针开始不断出售资产应对退市危机。值得注意的是，两面针曾因剥离盈利子公司盐城捷康三氯蔗糖制造有限公司(以下简称捷康公司)，而未出售亏损纸类公司而一度引发投资者的质疑。

　　数据显示，2018年一季度，捷康公司净利润为3355.78万元。两面针仍选择出售为数不多的盈利板块盐城捷康，不排除是两面针力求“自保”。此次抛售捷康公司将为两面针带来6557.01万元净收入，弥补2017年上半年的亏损金额。

　　而这已经不是两面针首次靠卖资产止亏。仅在2016年，两面针出售中信证券(600030) 股票1162万股，实现投资收益约1.6亿元。同年公司实现净利润2690.30万元，却被认为是靠出售资产及分红。

　　自2011年起，两面针就开始抛售中信证券股票。2011年，两面针将1400万股股票的账再面财富落袋；2012年至2014年，两面针先后三次抛售中信证券股票，共获得超过5亿元现金。2015年7月2日，两面针度抛售中信证券股票，换取3亿元现金。

　　对于出售股票的原因，两面针对外多次公告称：为解决公司的资金问题，支持公司经营发展，补充流动资金。可反映到财务报表上，则完全是为扭转净利润的亏损。

　　业内人士认为，多年来，两面针进入的造纸、房地产等陌生领域，不但全线亏损，并牵制了其相当的精力和财力。多条腿走路的昔日国货牙膏大王，品牌和渠道的推广优势逐渐丧失，逐步被边缘化。除了加大主业外，两面针也在进行无关资产剥离。

　　据赢家财富网了解，目前除了出售持有的中信证券股份和盐城捷康外，未见两面针有出售其他资产的动作。而两面针能否按预想转危为安，其前路或漫长而艰难。