万科公告钜盛华资管两大清算途径 对股价没有直接影响

　　腾讯《一线》 作者邬川

　　钜盛华资管计划如何退出万科一直备受市场关注。

　　4月3日，万科A(000002)发布公告称钜盛华就相关资管计划持有万科股票的处置办法。多位资管人士向腾讯《一线》分析称，资管计划持有的股票大概率会选择协议转让；同时，由于宝能系持有万科A的大部分筹码都会被锁定，因此不会对股价带来太大压力。

　　根据公告，各资管计划管理人将根据相关《资产管理计划资产管理合同》等法律文件，在相关资管计划清算过程中以大宗交易或协议转让方式完成其所持万科股份的处置和资管计划清算。

　　按照2017年证监会推出的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，无论是大宗交易还是协议转让，都延长了受让方的锁定期限；并且由于大宗交易和协议转让不在二级市场交易，对股价不会形成直接的砸盘出货效应。

　　按照上述规定，大宗交易的出让方每3个月(任意连续90个自然日)内不得超过总股本的2%(大股东与其一致行动人合并计算)，因此宝能系的前海人寿及钜盛华将被视为同一出让方。

　　截至目前，钜盛华九大资管计划共持有万科A9.2亿股，占比8.36%，其中七个资管已经到期，该七个计划占万科A股权比为6.89%。

　　宝能系合计持有万科A股股份28.04亿股，占公司股份总数的25.4%。

　　如果钜盛华九大资管计划全部清算，并且只通过大宗交易，那么需要交易5次才能完全退出，耗时15个月，与此同时，受让方6个月内不得减持该部分股权。

　　如果宝能系和钜盛华被视为同一出让方的话，那么宝能系需要交易13次才能完全退出万科A，也就是39个月。

　　协议转让要求，单个受让方的受让比例不低于总股本5%。部分上市公司股东减持时，协议转让已成为首选。由于不存在转让数量、比例限制，协议转让的效率远远超出集中竞价、大宗交易。

　　由于协议转让对股份比例有要求，钜盛华可以一次性退出万科A，但只能出让给单个受让方。

　　按照减持新规，通过协议转让受让万科A的受让方，自协议转让生效开始起6个月内，需要在首次卖出的15个交易日之前向深交所报告并预先披露减持计划，由交易所备案，并且在3个月内通过集中竞价减持股份总数，不得超过总股本的1%。

　　这意味着，自受让方“接盘”钜盛华9.2亿股万科A后，在半年内，最多可以在二级市场减持总股本的2%，按照4月3日万科A的市值计算，则最多能减持74亿元，半年后则不受到比例限制。

　　一位资管人士向腾讯《一线》分析称，由于协议转让的高效率，钜盛华大概率会选择该渠道退出所持万科A股权，当然也可以大宗交易和协议转让一起进行。“大宗交易对受让方限制太多，协议转让会是更优的选择。如果是大型产业资本或原有大股东接手，那么其随后的减持动力也会小很多。”

　　一位公募基金经理分析，至少钜盛华退出的半年内，宝能系持有万科A的大部分筹码都会被锁定，不会对股价带来太大压力。