金力永磁主营利润1年离奇暴增5.6倍

　　背靠能顶半边天的二股东，江西金力永磁科技股份有限公司(简称金力永磁)有着看似强劲的盈利能力，近三年，公司实现扣非净利均超7000万元。

　　然而，长江商报记者发现，拉长报告期，公司经营业绩增长速度一度惊人，但并不能稳定持续。数据显示，2014年，公司扣非净利润为1067.77万元，而2015年就猛增至7024.80万元，1年暴增5.58倍。而2016年、2017年，公司的营业收入和净利润则出现大幅波动。

　　金力永磁经营业绩的增长要靠二股东金风科技(002202) “庇护”。报告期，公司超过40%以上的营业收入来自金风科技或其指定的客户。

　　此外，金力永磁还拥有一位“中国好客户”，该客户在支付了2395万元预付款后，货及钱都不要了。

　　针对上述问题，长江商报记者向金力永磁发去了采访函，公司回复称，目前不便接受采访。

　　营收与扣非净利增幅背离

　　3年获补贴1.16亿

　　深耕新能源及节能环保应用材料领域的金力永磁盈利能力有着戏剧性变化。

　　金力永磁成立于2008年8月，集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体，7年之后完成股改，并于当年在新三板挂牌。目前，公司自称是国内新能源和节能环保领域核心应用材料的领先供应商，产品被广泛应用于风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人(300024) 及智能制造等领域。公司的主要产品为高性能钕铁硼永磁材料，即钕铁硼磁钢成品，并销售半成品。

　　金力永磁拥有一定的领先优势，因而其产品赢得了中国中车(601766)等大型企业青睐。报告期，中国中车、美的集团(000333) 、罗伯特·博世投资荷兰有限公司、金风科技、三菱电机等跻身其前五大客户名单中。

　　尽管如此，金力永磁的盈利能力并不稳定。

　　数据显示，2014年至2017年，金力永磁实现净利润分别为4825.38万元、10330.38万元、6875.80万元、13936.33万元，2015年、2017年大幅增长，2016年大幅回落。2015年，净利润增加5505万元，增幅为114.08%，2016年降幅33.44%。去年，净利润大幅增加7060.53万元，增幅为102.69%。

　　如果剔除非经常性损益的影响，金力永磁的主营业务净利润增速更为惊人。

　　招股书数据显示，2014年，公司扣除非经常性损益后的净利润只有1067.77万元，而2015年猛增至7026.50万元，一年时间，暴增5.58倍。而在这一年，营业收入由6.31亿元增长至8.34亿元，增幅仅为32.17%。营业收入与扣非净利增幅背离，让人颇为不解。而对于扣非净利润一年之间离奇暴增，金力永磁并未作详细解释。

　　此外，公司大幅增长的净利润中，政府补助和税收优惠所起作用也不小。

　　金力永磁享受得所得税税率为15%，2015年至2017年，其享受的税收优惠金额为1314.08万元、424.65万元、1311.28万元，分别占当期净利润的12.72%、6.18%、9.41%。

　　与此同时，公司享受的政府补助分别为3927.30万元、2588.60万元、5066.22万元，分别占当期净利润的38.02%、37.65%、36.35%，三年合计达到1.16亿元。从政府补助占比呈下降趋势看，这种收益显然不能持续。

　　关联交易频繁，二股东贡献四成营收

　　依靠二股东的庇护，金力永磁业绩增长模式备受市场诟病。

　　2015年至2017年，公司发生的关联采购分别为753.16万元、539.44万元、1438.10万元，占当期采购总额的1.35%、0.93%、2.45%，呈上升趋势。出售商品的关联交易分别为5.30亿元、4.80亿元、3.70亿元，分别占当期营业收入的63.60%、59.51%、40.54%。虽然关联交易金额及占比逐年下降，但截至目前，关联交易贡献营业收入仍超过四成。

　　细看金力永磁的关联交易，其对二股东金风科技的依赖非常明显。

　　金风科技及旗下子公司金风投控曾持有金力永磁30.60%股权，目前减少至16.14%，仍然公司第二大股东。人事方面，金风科技的董事、执行副总裁曹志刚也是金力永磁的副董事长。

　　一个有意思的现象是，金力永磁在招股书中披露，金风科技保留对磁钢供应商的选择权，金风科技与磁钢供应商签订框架合同，最后金风科技、磁钢供应商(金力永磁)、中车下属企业签订三方协议。虽然上述磁钢销售给中车下属企业，但是供应商选择权的决定者和最终使用方都是金风科技。

　　这就意味着，中车下属企业是否采购金力永磁的产品，由金风科技决定。

　　实际上，金风科技对金力永磁的庇护力度不小。

　　2015年至2017年，在金力永磁的关联交易中，公司向金风科技及其下属企业直接销售的金额为542.63万元、3319.59万元、5627.95万元，占当期营业收入的0.65%、4.12%、6.17%。金风科技指定的采购模式下对中国中车的销售金额分别为5.22亿元、4.26亿元、2.99亿元，分别占当期营业收入的62.63%、52.79%、32.73%。

　　总体而言，受金风科技控制和影响的交易总额分别为5.28亿元、4.80亿元、3.70亿元，分别占当期营业收入的63.28%、59.51%、40.54%。

　　金力永磁解释，根据2016年全球风电整机制造商市场份额报告，金风科技全球排名第三，而公司是全球领先的风电应用领域磁钢供应商。因此，上述交易具有合理性。

　　负债率43.37%高于同业上市公司均值12个百分点

　　财务数据方面，截至2017年底，金力永磁的资产负债率为43.37%，高于同业可比上市公司31.02%均值12个百分点，且在报告期均处于这一水平。同期流动比率为2.38倍，略低于2.91倍的同业均值。由此可见，公司的整体偿债能力低于同业可比上市公司平均水平。不仅如此，公司的土地使用权、房屋建筑及部分生产设备均作为借款抵押物进行了抵押登记。

　　尤为值得关注的是，金力永磁的应收账款和存货水平明显偏高。

　　报告期，公司应收账款为2.17亿元、2.44亿元、3.52亿元，占当期资产总额的22.03%、20.14%、24.45%。当期，公司的应收账款周转率分别为3.78次、3.46次、3.03次，逐年放缓，且均低于同业可比上市公司的平均水平4.17次、3.79次、5.65次。

　　同期，公司的存货为2.63亿元、2.98亿元、3.54亿元，占当期资产总额的26.76%、24.56%、24.58%。当期，公司的存货周转率也都低于同业平均水平。

　　作为流动资产的重要组成部分，报告期，应收账款和存货合计占公司资产总额的46.59%、44.70%、49.03%。2017年底，公司资产总额为14.41亿元，这意味着，公司的总资产中接近一半是应收账款和存货。

　　此外，在财务方面，金力永磁还存在两个“诡异”事件。

　　2011年，公司与稀土矿业签订了1.49亿元的稀土采购合同，并预付0.58亿元采购款，但双方并没有执行合同。后来，公司将其调整至其他应收款，并计提了748.5万元的预计负债，5052.5万元的坏账准备。金力永磁宁愿赔偿违约金也不愿履行合同。

　　诧异的是，5年之后，双方对簿公堂后达成和解，合同按预付款金额继续履行。

　　值得一提的是，稀土矿业是金力永磁的第四大股东。

　　无独有偶，另一事件是客户预付货款后既不提货也不要钱。2012年3月，金力永磁与上海银萨签订7982.94万元的磁钢销售合同，并预收了30%货款2394.88万元。2014年10月，双方解除了合同。最终的结果是，上海银萨既不提货，也不要求金力永磁返还预付款。

　　天眼查显示，上海银萨的注册资本为100万元。而金力永磁对此并未做详细解释。