[东北证券]策略日报：新发审委以来三板企业IPO成功率下降

　　动态点评：

　　新发审委以来三板企业IPO成功率下降。去年1-9月，新三板IPO上会的过会率为77.27%(审核22家通过17家);新一届发审委履职以来(即去年10月至今)，共审核22家新三板企业，9家获通过，11家被否，1家暂缓表决，1家取消审核。在“大发审委”审核下，新三板企业转IPO的过会率低至40.91%。

　　有市场人士分析，新三板公司扎堆转IPO的一个原因是，转板成功后，公司估值将有很大提升。另外，新三板相对于主板、中小板和创业板来说，融资能力不强、机构认购定增不够活跃。因此，转板对于一些试图谋求更好发展的新三板企业来说，无疑是一个提升自身估值、提高企业融资能力的好办法。

　　然而，不少新三板公司的美好预期，却遭遇了现实的无情打击。那些IPO折戟的新三板企业，虽然被否原因多种多样，但还是集中受制于几个因素：持续盈利问题，规范运营问题，独立性问题，业绩真实性问题。比如本月17日刚刚被否的新三板企业天元实业，其被否的核心关注原因即包括毛利率异常、存货余额较大以及产能存在下降情形，等等。

　　最近上会的新三板公司较集中，过会率较低主要跟审核节奏和上会企业的分布有关系。

　　数据速递：

　　2018年1月22日三板成指收于1126.31点，较上一交易日下跌0.2%;三板做市收于963.89点，较上一交易日下跌0.24%。

　　2018年1月22日新三板总成交量为8419.67万股，较上一交易日减少7.48%;总成交金额为31751.11万元，较上一交易日减少22.89%。盘后协议转让成交量为4397.25万股，较上一交易日减少15.7%;盘后协议转让成交金额为19165.72万元，较上一交易日减少19.4%。换手率为0.03%，整体、做市转让、竞价转让公司的市盈率分别达到23.93、24.43、23.5。

　　做市转让成交额最高的公司是联讯证券，达到2426.98万元;竞价转让成交额最高的公司是恒誉环保，达到2488.86万元。

　　今日新增挂牌企业8家，为竞价转让。今日摘牌企业8家。目前挂牌公司总计11607家，其中竞价转让10283家，占比88.59%。今日3家企业做市转竞价。