联诚发：LED屏供应商逆势雄起

　　日前，创新层企业联诚发发布新一轮融资预案，拟不定向增发募资8840万元。乍一看，这样的融资案在新三板是再平常不过的了，并无稀奇。

　　不过，犀牛之星发现，此时距其上一轮融资完成才不过2个月时间，背后投资方可是大有来头。8月初，联诚发刚刚完成5989万元融资，虽说规模不大，但被深创投及其旗下东莞红土创投全额包揽。

　　更有意思的是，本轮融资预案显示，拟增发价已由前次的5.3元/股提高到6.8元/股。若此次增发完成，则公司在一级市场的估值去到了6.04亿元，对应2016年25倍PE。犀牛之星还了解到，联诚发预计将在明年启动IPO。

　　资本从来没有无缘无故的爱。获得深创投系大力押注，估值拔升的联诚发，到底有何技能？

　　业绩逆势跃升

　　老规矩，我们先来看公司的主业。

　　联诚发是一家集LED显示屏的研发、生产、销售和服务于一体的系统方案提供商，主营LED全彩高清显示屏、LED绿色照明、LED节能亮化三大系列产品。

　　其中，LED显示屏是核心业务，拥有三大撒手锏产品，分别是体育赛事系列、公路信息引导系列、文化租赁系列，产品主要应用于市政工程、体育场馆、舞台背景、广告项目等领域。

　　从主营业务收入构成看，2016年，联诚发的LED产品的收入占比接近九成。公司同时兼营部分LED配件产品，占比仅一成。 看到这里，似乎也没什么特别的。尤其是放在LED产业聚集地深圳，这里从事LED应用的企业数以千计。在竞争如此激烈的行业里，大多数企业的日子想必是不好过的。

　　的确，最近几年，整个LED行业经历了产能过剩、价格战、重新洗牌的阵痛期。而在这几年里，联诚发的业绩却是这样的： 2014-2016年，联诚发的收入从8400万增长到2.97亿元，年均复合增长88%。2017上半年，公司实现营收1.72亿，同比增长18.48%。

　　利润端的爆发势头更猛。2014-2016年，联诚发的归母净利润从156万增长至2428万元，短短2年增长14.6倍。2017上半年，公司归母净利为1971万元，继续同比增长43.83%。 此外，联诚发的毛利率由2013年的19.33%提高至2017上半年的25.83%，净利润率也由2.22%提高到了11.46%，整体盈利能力的改善趋势亦较为明显。 没有外延并购，纯靠主业内生增长实现业绩逆势跃升，不得不说，联诚发是有两把刷子的。那么，联诚发这几年究竟发生了什么？

　　最大的秘密在于渠道布局。

　　不难发现，联诚发的经营分水岭出现在2014年。事实上，2013年以前，公司的产品主要以内销为主，海外的销售只是通过一些展会来寻求合作方。2014年开始，联诚发全面转向出口，拓展海外销售渠道，打开了新的增长空间。

　　公司的产品陆续通过了国际ISO9001:2008质量标准、欧盟CE、欧盟电子电器产品RoSH、北美ETL、EMC等各类体系认证；在30多个国家注册了“LCF”国际自主品牌商标，打造自主品牌；在欧洲33个球协备案，并与阿尔巴尼亚、科威特、匈牙利等足协开展战略合作。

　　目前，联诚发已在全球100多个国家建立了代理营销渠道，在德国、日本、韩国、西班牙、印度等29个国家建立了品牌独家代理商，形成了成熟的可快速推广复制的国际业务拓展模式。据估计，到2017年底，公司的海外独家代理商将扩大至32家。

　　而针对不同市场，联诚发采取了差异化扩张策略。对欧美注重交通诱导屏、体育赛事屏等高端产品推广，在东南亚等发展中国家及地区注重区域独家代理推广。在国内大力发展文化产业租赁屏系列。

　　随着新签订的海外独家代理商逐渐渡过磨合期，海外渠道的放量成为助推联诚发业绩快速增长的最大功臣。目前，公司近九成的收入均来自于海外市常

　　小间距LED屏产品或迎爆发

　　据统计，2016年，全球LED显示屏的市场规模为160亿美元，预计到2020年，全球LED显示屏市场规模将达到310亿美元，市场空间巨大。

　　在国内，LED显示屏市场规模则在350亿元左右，小间距LED显示屏引领行业发展的趋势明显。2016年，小间距LED显示屏市场呈现出火爆的局面。

　　由于小间距LED显示屏拥有高清画质、无缝拼接、使用寿命长等优势，且近年来的成本下降很快，已具备逐步替代室内大屏拼墙的价格基矗随着替代率的上升，已进入商用和高端民用领域，可以预见，小间距LED显示屏的爆发期将至，预计未来可保持20%-30%的稳定增长。

　　这又是一片数百亿级的大市场，拼技术更拼速度。在小间距LED产品的布局上，联诚发可以说并不落后于行业内的几家龙头。公司已经突破小间距LED显示的核心技术，是行业内首批推出小间距LED产品的企业之一。

　　目前，其P1.6-P2.5的小间距屏已实现量产，在中高端显示应用市场已颇具规模。P1.5、P1.2等更小间距显示屏的研发难题也即将攻破。

　　现阶段，小间距LED显示屏对DLP等拼接屏的替代率还不到20%，处于爆发前期。单就小间距LED这一细分行业来讲，利亚德(300296) 、洲明科技(300232) 、联建光电(300269) 、艾比森(300389) 这四家龙头企业的市场份额合计达80%以上，集中度较高。

　　随着行业蛋糕的不断扩大，联诚发销售渠道布局日渐成熟，亦有望在这一市场上抢占一定份额。

　　加大研发 多维布局

　　过去，LED显示屏行业的门槛不高，导致整个行业集中度较低。全球LED显示屏企业超过1000家，但行业前十企业的市场份额加起来也不到10%。

　　经过产能过剩、价格战、低端同质化竞争的洗牌阵痛后，这几年LED行业的变化主要体现在间距越来越孝亮度要求越来越高、产品结构越来越复杂。LED显示屏正快速从橄榄球状向哑铃状转变，行业技术壁垒和资金壁垒显着提升。

　　利亚德、联建光电、洲明科技、艾比森并称国内LED显示屏四小龙，算是第一梯队企业。联诚发、元亨光电、佛山青松、新亚胜等处于第二梯队。

　　诚然，在收入、利润乃至市值规模上，联诚发与第一梯队企业相比并不在一个量级，盈利能力也略低一筹。为缩小差距，除了大力开拓销售渠道、开发市场之外，联诚发还在研发保持较高的投入，以保障技术的领先。

　　2015、2016年，联诚发的研发投入占营业收入比例分别为6.54%、4.84%。截至2016年底，联诚发拥有5项自主研发的核心技术专利，其精品项目覆盖了道路交通、车站机尝体育场馆及广告传媒等领域。

　　目前，公司是欧洲足协合格供应商，为欧洲杯研发的6.67球场屏专用于赛制租赁，是全球唯一一家；公司还是少数几家能进入高速公司路显示屏的企业之一，承接了成都市沪蓉高速公路等多条高速公路业务。 近两年，利亚德、联建光电、雷曼股份(300162)等LED显示屏上市企业采用合作或并购方式，进入文化传媒、体育、亮化与照明等下游领域，拓展产业链多元化发展成为行业的发展趋势。

　　下一步，联诚发也计划在业务线和客户类型两个方向上继续延伸。一方面，公司已开始由仅承接项目工程中LED显示屏延伸到承接整栋楼宇亮化与照明工程；另一方面，积极开拓新客户，针对市场需求较大的文化商业市场，设计出专门的产品供应该类市场，显示屏租赁业务也将形成一个新的增长点。 声明：本文来自 犀牛之星 ：