瑞丰德永：解读香港创新板 搞清楚这3个概念

　　从6月16日香港交易所公布创新板框架咨询文件，展开公众咨询开始，香港创新板渐行渐近。港交所建议设立创新板主要是为了吸引一些具高增长潜力的新经济公司，提升香港竞争力。

　　不管是对于机构还是企业来说，目前大家对于香港设立创新板多持赞成意见，同时也受到了市场各方的高度关注，毕竟这一举措被称为“香港上市制度20年来最大的改革”。

　　下面我们将从3个概念来解读 “创新板”创立的亮点和难点：

　　1。同股不同权

　　同股不同权是指流通股与非流通股的股东权利事实上的不平等，既表现在两类股东在公司的决策权与分配权上的不平等，又表现在两类股票在证券市场上的流通性不同。

　　而此次香港推出创新板，“同股不同权”无疑是争议的焦点之一。香港市场关于“同股不同权”问题的讨论，从2013年阿里巴巴上市开始，已经持续了几年。

　　当时阿里巴巴想在香港上市，阿里巴巴“合伙人制度”实行的是“同股不同权”，这一点触犯了香港市场“同股同权”的底线。2013年阿里巴巴跟港交所谈判破裂后，2014年转去纽交所上市。

　　此次创新板的一大亮点在于允许“同股不同权”的企业入港上市，这为内地大批科技创新类企业打开了闸口。同创伟业合伙人张文军解释，这样的安排非常有利于创新型的公司不断靠融资和发展，这个是香港创新板的一个很大的亮点。

　　2。第二上市

　　第二上市指的是已经在香港以外市场上市的大陆企业，通过托管银行和经纪商来香港实现相同类型股票的跨市场流通。例如，某些目前已在美国上市的中概股(例如阿里巴巴、京东、百度等)如果成功以香港存托凭证(Hong Kong Depositary Re-ceipts，HDRs)的方式在香港上市交易的话就会属于这一类型。

　　通过在香港第二上市，大陆企业不仅可能拓宽融资渠道，还可以提高公司品牌在香港和亚洲市场的知名度。

　　3。退出渠道

　　关注“退出渠道”的主要是风险投资/私募股权投资(VC/PE)等机构，资深人士表示，如果创新板真的落地，VC/PE等机构无疑是多了一个退出渠道。

　　对于PE/VC的投资者来说，最关注的两个点是：被投资企业的基本面和作为退出渠道的资本市场是否通畅。

　　目前创新板尚未建立，除了港交所的努力，香港市场的投资者、特别是机构投资者的认同也很重要。所以，对于“退出渠道”的思考和讨论无疑也是创新板能否成功创立的重要一环。 ：