2017新三板股权质押大爆发 200多家企业将面临平仓风险

　　今年以来，新三板二级市场相对低迷，三板成指和三板做市指数一路下行。与此同时，较上年同期相比，今年挂牌企业完成股票发行次数的总数有所减少，定增规模有所萎缩，在这个情况下，不少企业采用股权质押的方式进行融资。

　　东方财富choice数据显示，截止7月9日，新三板上共发生了近7000笔股权质押。也有数据显示，在2014年及以前，新三板企业每年新增质押的总市值均低于40亿元，但到2016年新三板新增股权质押市值达到了1715.61亿元。也就是说，两年时间，新三板股权质押市值规模扩容了近57倍。而在今年，新三板新增股权质押规模继续保持快速增长，截至7月9日，今年新三板共发生了2266笔股权质押，新增股权质押市值达到1424.69亿元。

　　不过，股权质押规模飙升的表面下却存在着股东“爆仓”的风险。数据显示，截止7月9日，新三板上至少有205家未解押股权质押的企业已达到平仓线预警，66家企业已达到预警线与平仓线区间。

　　205家企业平仓线预警，23家是创新层企业

　　统计数据显示，截止7月9日，在质押还未到期的情况下，至少有205家挂牌企业的股东质押的股份已跌破平仓线，其中包括182家基础层企业和23家创新层企业。

　　在205家解押未到期但已达到平仓线的企业中，解押日期最近的是江扬环境(430320)。资料显示，江扬环境的解押日期为7月11日。2016年7月12日，江扬环境股东朱跃军、戴志、朱跃培、周劲、许志蕾、周文、嵇秀凤质押 3370.50万股，占公司总股本的31.80%，用于向上海浦东发展银行股份有限公司武汉分行申请流动资金贷款 4500 万元提供担保，据了解，本次担保还结合土地抵押、应收账款质押及公司17个专利权质押等，质押期限从2016年7月12日起至2017年7月11日止。

　　江扬环境是一家主要从事为煤化工、石油石化、冶金、市政、电力等下游行业大型项目提供集研发、设计、制造、工程施工、安装调试、运营管理、售后服务为一体的系统性水处理产品和技术服务企业。东方财富choice数据显示，质押日当天，江扬环境的收盘价为2.7元(前复权)，但如今最新收盘仅为1.41元。

　　另外，需要注意的是，在66家已达到预警线与平仓线区间的企业中，也包括6家创新层企业。

　　而从证监会行业分类看，新三板软件和信息技术服务业企业股权质押次数最多，达294次，其次为计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，分别为138次和136次。

　　武当旅游质押股份达总股本的100%

　　武当旅游(836374)是股权质押企业中质押股数占企业总股本比例最高的企业。

　　6月22日，武当旅游发布公告称，因业务发展及生产经营的正常所需，拟向交通银行股份有限公司十堰支行申请金额为人民币2.26亿元的贷款授信，公司股东十堰祥和房地产开发有限公司、王茂国、王斌为该贷款提供质押担保，具体为以其合计持有的公司股票合计5000 万股为该项贷款提供质押担保。

　　需要注意的是，虽然武当旅游质押的股票仅为5000万股，但武当旅游股东人数仅为三人，公司股本总数为5000万股。也就是说，武当旅游把整个公司的股本全部质押出去了，质押股数占总股本的100%。

　　有业内人士认为，股权质押之所以成为企业愿意尝试的一种手段，一部分原因是因为企业通过定增融资的方式会对股权稀释，另一方面是企业出于股权贱卖等情况有一定担忧，所以企业需要更加灵活利用手中股权且不会对股权造成影响的融资方式。但是，高比例的股权质押会让挂牌公司面临实控人易主的风险。

　　武当旅游质押公司100%股份是极个别的案例。不过，从总体上看，还是有不少企业质押了公司绝大多数股份，占公司总股本的90%以上，具体包括亚锦科技、鸿铭科技、如涵控股、华盛科技、怡丽科姆、中创互动、海航期货等挂牌企业，其中亚锦科技质押股数占总股本的99.81%，质押市值159.72亿元。

　　另外，亚锦科技的股权质押预警已经达到平仓线。数据显示，亚锦科技质押日收盘价前复权股价为6.05元，平仓线为3.39元，而目前企业的最新收盘价为2.52元。不过，与江扬环境不同的是，亚锦科技距离解押日期还有几年时间，到2022年才截止，这也意味着企业还有很长时间可以运用融资资金发展。

　　易主风险频出

　　高比例的股权质押会让挂牌公司面临实控人易主的风险。事实上，新三板股权质押风险已有许多前车之鉴。新三板公司华盛控股(430686)和ST米米乐(833048)就是典型的例子。

　　2015年11月，华盛控股实控人盛义良通过质押1700万股公司股票获得贷款1700万元，后因逾期未还，该1700万股股份于今年3月被成功拍卖，上海璞心资产管理中心以1360万元价格拍得。

　　而ST米米乐，虽然两笔质押的解押日期均在2018年，但因合同纠纷，出借人叶锋(ST米米乐董事)拟采取强制执行的方式司法过户借款人刘文太(ST米米乐第一大股东、实际控制人)持有公司的2400万股，占总股本51.62%。

　　公告显示，2016年ST米米乐实控人刘文太曾先后两次向叶锋个人借款不超过1.8亿元，提供共计2663万股作为质押，占公司总股本57.28%。7月6日，成都高新技术产业开发区人民法院依据相关规定，对刘文太持有的公司2400万股股权进行公开拍卖，结果被流拍。

　　高比例的股权质押让挂牌公司面临实控人易主的风险，但是对于质权人来说，高比例的股权质押也可能将原本企业股东应该承担的风险，转移到质权人身上。而在此前，新三板就出现过一些挂牌公司股东在股权质押套现后失联的情况。