资本回暖 3346家企业增发后估值上涨 实体产业成吸金主力

　　自2015年6月以来，三板做市指数遭遇重创，到现在两年时间，做市指数已跌去43.3%。去年6月首次推出创新层，仍然没有什么改观，今年的“再分层”也依然没能扭转颓势。

　　这种情况下，部分进入创新层的企业更是主动退出。毕竟对于新三板企业来说，进入创新层远没有登陆主板市场更具诱惑。新三板流动性差、资本寒冬、融资遇冷...从去年开始便成为大家常常提起的话题。

　　资本寒冬真实存在过

　　资本寒冬、融资遇冷不止存在于新三板上。在众多创业公司中，甚至也有一些独角兽公司融不到资金，估值不停往下走。而融到钱的企业，融到C轮、D轮的时候也不能保证安全，也有可能随时猝死，众多鲜活的案例就摆在我们眼前。

　　但至少，融到钱的企业还能看到希望。

　　据相关数据统计，从2015年7月至今，新三板上共有增发方案7292起，而在这段时间新三板市场共完成增发6369起。

　　但是，单以2016年下半年为例，新三板上共有增发方案1924起，完成增发1358起，实际融资713.93亿。而上年同期则有增发方案2016起，完成增发1830起，实际融资913.77亿。

　　可以看到，上述三项数据同比均呈下降态势，分别下降4.56%、25.79%、21.87%。

　　让我们在具体看下，近两年来新三板上的企业定增情况。

　　从上图我们可以看到，其实每个时间段都有大量的企业有融资需求，所以从每个时期的增发方案数量来看的话，今年上半年虽有明显的下滑趋势，但总体差别不大。并且增发方案数量和增发实施次数这两个指标的差别通常不大，仅2016年第三季度差距较为突出，增发实施次数仅为增发方案数量的55.31%。

　　单就增发实施次数和融资金额来看的话，这两项指标在2016年第三季度出现了明显下降，彼时成功融资次数仅为495次，实际融资216.15亿。两个数据环比减少33.11%、24.04%，同比减少50.05%、51.02%。

　　2017年融资并不算冷

　　目前新三板二级市场虽然交易活跃度不足，但一级市场的融资活跃度却尚可。

　　据悉，今年上半年共有246家公司在A股首发上市，A股新股发行“去库存”成效明显，同期新三板上亦有225家企业拟奔赴IPO。

　　而这些拟IPO企业在奔赴IPO的路上，都会准备一笔融资，以此应付IPO期间的突发状况。而这样的PRE-IPO企业定增的大好机会对于大多数机构来说都是不能错过的。

　　从上图可以看出新三板市场的定增融资市场在经过去年下半年的动荡后，已经趋于稳定。2017年上半年，新三板上共有增发方案1424起，增发实施1541起，募资650.8亿，融资额正在向往年靠拢。

　　过半企业增发后估值上涨

　　经过统计，近两年中做市企业共增发实施2017起，其中创新层864起，基础层1153起，而协议企业共增发实施4348起，其中创新层1135起，基础层3212起。以下为企业增发实施后估值变化情况：

　　做市企业中，以富电绿能为例，富电绿能主要从事电动汽车直流/交流充电桩、异动充电车、智能充电站和智能充电桩的制造，在两年时间内富电绿能增发实施3次。

　　富电绿能首先于2015年8月27日以2.58元/股的价格成功向两名自然人投资者发行股票831万股，募资2143.98万。不久后再以1.08元/股发现股票1亿股，最后又在2017年1月18日以15元/股向四名机构投资人发行股票452万股，募资6779.95万。

　　回头看这三次增发实施，可以发现，富电绿能每次增发后的估值都有一个大幅度的增长。

　　第一次增发时估值3898万，第二次估值1.47亿，第三次估值便达到21.12亿。富电绿能现在的估值依旧在20亿徘徊，其估值2年内增长了50倍，而最初的两名自然人投资者至今也浮盈超过13倍有余。

　　可以说，富电绿能是真的把投资者的资金用到了刀刃上。从其业绩我们也可以看出，富电绿能2014-2016年营收分别为2392.35万、5204.99万、4.96亿，净利润分别为331.08万、2272.82万、3758.74万。

　　以下是做市企业在近两年的定增后估值增长最快的十家企业(剔除高管、关联方增持)

　　在协议企业中，同属创新层的嘉行传媒表现更为出色。嘉行传媒主营业务为精品电视剧、电影的制作与发行以及艺人经纪业务。《漂亮的李慧珍》、《三生三世-十里桃花》等热播剧成功的同时，也将作为前身为杨幂工作室的嘉行传媒推到了台前。

　　嘉行传媒近两年也有过三次定增，而最新一轮定增，其以250元/股的价格成功发行股票100万股，募资2.5亿元，股票成功发行后估值超过50亿。而前两次成功发行后估值分别为2745.5万和15亿。

　　以下是协议企业在近两年的定增后估值增长最快的十家企业(剔除高管、关联方增持)

　　高新技术业、传统制造业成吸金主力

　　从上图我们可以看到，2015年7月到2017年6月的两年时间内，生物与高新科技技术类行业和传统制造业成功发行次数最多，俨然是新三板市场上的吸金主力。

　　生物与高新科技技术类行业近两年共募资894.89亿，其中以神州优车为最，上半年一笔46亿元的融资确实是轰动市场。而且还有一笔24亿元的融资正在路上。此前，神州优车设定的融资规模为100亿，因为多种因素，最终也只能分拆多笔实现。而其最新一笔24亿元的融资则正在路上。

　　传统制造业则以565.94亿的募资金额紧随其后，颖泰生物在2016年先后两次融资，融资额达到22.12亿。

　　而在类金融机构暂停融资和挂牌后，市场鲜有像九鼎集团、华龙证券一样巨额融资的案例。九鼎集团和华龙证券曾分别在2015年和2016年成功融资100亿和96.22亿，金融行业融资后劲不足，最终以476.22亿元位列第三，但其平均融资额确最高，平均每家融资8.08亿。