最后12天！新三板PE面临整改“生死劫”

　　距离5月27日的新三板挂牌私募整改大限，只有12天了。据东方财富Choice数据统计，目前在新三板挂牌的私募机构共计32家，但仅有9家披露了自查公告。

　　在新三板府看来，目前很多私募机构处在一个尴尬的境地：股东太多，摘牌退市不现实，转向A股的路又走不通，老老实实待在新三板吧，“新八条”的束缚也不清。可能是因为重重重压，终于有一家私募机构宣布要和新三板“分手”。

　　第一家拟摘牌的私募机构

　　5日12日，合晟资产(833732.OC)发布公告称，因公司经营发展的需要，慎重考虑后，公司向股转系统申请股票终止挂牌，并优先收购异议股东所持公司的所有股份。

　　在这个时点选择终止挂牌，不得不让人产生疑问，合晟资产摘牌是因为不符合“新八条”规定么？新三板府注意到，合晟资产是继九鼎集团(430719.OC)之后，于去年6月20日发布自查公告的第二家私募机构，且公司自查结果为“符合股转系统对非一行三会监管的类金融企业挂牌融资要求”。

　　那合晟资产为什么要离开呢？从公司股价看来，自去年私募整改出台后，公司的股价一跌再跌，从6.05元(前复权)最低跌至0.08元，今年以来也一直在0.1元徘徊。

　　除了股价低迷，合晟资产在新三板上的融资道路也不顺畅。2016年6月，公司拟向冯建桥、陈德静二人合计定增10万股股票，以128元/股的高价，募资1280万元。但不久后，9月22日合晟资产便发布公告称，由于资本市场整体环境、监管政策要求以及公司实际情况等(类金融企业)，公司决定终止本次股票发行。

　　无法在新三板融资后合晟资产无奈选择举债，相关资料显示，挂牌期间公司曾两次对外借款累计1.5亿元。

　　直至今年1月，合晟资产发布重大资产重组方案，拟以3.1亿现金收购瑞龙期货100%股权。可随着摘牌来临，公司同日还发布了暂停重大资产重组的公告。

　　整改or摘牌二者只能选一

　　在发布了自查公告的9家私募企业中，包括九鼎集团、合晟资产、思考投资、天图投资、菁英时代及浙商投资6家企业称符合股转对已挂牌私募机构要求的“新八条”。

　　而没能平安通过“考验”的私募也使出了全身解数或剥离私募业务，或新增实业经营板块或“强词夺理钻空子”，都在努力让自己合规，力求不被强制摘牌。

　　天信投资及麦高股份表示，公司不符合第一项规定即“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”。对此，两家私募机构均提出整改，将私募投资基金管理服务相关业务进行剥离。

　　原点股份(现雷石集团)的自查报告显示，私募业务并非公司主营业务，公司的主营业务为手游研发及销售。因此自查对象应为子公司达孜穆泽，且达孜穆泽的管理费及业绩报酬占收入的97.31%，符合80%以上的要求。

　　此外，信中利、菁英时代、中科招商以及同创伟业等企业都在都在寻求向“实业经营与投资业务并重”的综合性投资管理集团转型。达仁资管斥资9892.06万元收购龙电电气82%股权；明石创新也新增实业经营板块，整合收购了新材料、水环境治理等行业的12家企业。

　　至于那些不符合“新八条”规定，又不积极整改的挂牌私募就只能等着摘牌了。目前唯一一家已挂牌的纯粹的创投基金拥湾资产在2016年年报中透露，“鉴于公司目前管理基金规模未达到20亿元，因此是否能够维持挂牌以及是否能够进行再融资尚有不确定性。”

　　对于私募机构选择摘牌，新鼎资本董事长张驰表示，私募可能觉得在新三板上挂牌融资难，又要进行详细的信息披露，包括发行产品、收购等情况，可能就会萌生退意。另外，还有可能是有别的机构想要投资或控股这家私募，但在新三板上这家私募无法进行融资，就选择退出后再投。

　　而业内的私募机构高管则表示，“本来指望着股转系统能出台私募整改的实施细则，若单单简单的按照新八条整改，结果要么沦为会计游戏大放水，集体过关，要么大家都没法玩，集体摘牌。” ：