金可观：金价上涨推动公司业绩增长 营业成本不升反降

　　福建可观黄金网络科技股份有限公司2016财年业绩增长较快，公司通过调整门店数量和团队比例进行成本控制，体现了公司对成本管控的高度重视。但是由于新三板挂牌费用、河南新设办事处以及管理层人员开支等相应费用的增加，致使公司2016年管理费用出现较大幅度的增长，公司也面临着客户过于集中的风险。而对于黄金饰品零售业而言，我国国民收入水平的提升以及资产配置理念的深入将对黄金饰品的消费起到积极的推动作用。

　　金可观2016年营业收入为3,408万元，同比增长26.12%，同期归属于挂牌公司股东的净利润为620.8万元，同比增长106.6%，公司的主业(代理销售黄金、黄金饰品现货产品和现货订购产品业务)在报告期内年实现了较快的增长。

　　以门店销售方式为主，靠管理费和代销奖励获取收入

　　报告期内金可观主营业务收入34,089,748.13元，同比2015年增长26.12%，其中门店销售是公司收入的主要来源方式，约占公司营业收入99.64%。

　　公司盈利模式通过代理销售黄金、黄金饰品现货产品和现货订购产品，并根据每月的结算清单，按照与上游珠宝商签订的《销售合作协议》按月收取代销服务费以及达到约定的代销规模后按年收取代销奖励和管理费，从而为公司获取收入，代销方式中，公司仅为客户提供代销服务，黄金产品的价格波动风险由上游珠宝商承担。

　　调整门店数量和团队比例，营业成本不升反降

　　金可观2016年收入同比增加26%，但营业成本却不升反降。2016年，公司营业成本为1,463万元，同比下降约12%。公司主要业务为代理销售服务，业务主要成本为人工工资、房屋的租赁费等门店运营成本。公司表示2016年营业成本出现不升反降的主要原因有：

　　1、公司调整团队比例，优化业务团队，考察门店地址集中、周围环境等综合原因，减少杨桥、融侨、广达三家门店，公司业务团队人数减少，基本工资降低了 18.70%，门店租金降低了 34.76%。

　　2、随着门店及业务团队人数的减少，门店的办公费用(包含通讯、物业水电等)、业务团队的福利及五险一金的成本均呈现 10%-50%不等的下降比例。

　　3、门店部分固定资产折旧及装修费待摊在2016年年度中期到期，该部分成本分别降低20.75%、39.43%。

　　三件事项致管理费用出现较大幅度上扬

　　报告期内公司管理费用为1,153万元，同比增加648万元，增长128.5%，管理费用较上一年度出现较大幅度的上涨主要原因有三个：

　　1、公司于2016年在新三板挂牌，挂牌相关顾问审计费用88.8万元，相关招待费用13.4万元，相较2015年的相关发生额为顾问审计费用25万元，招待费用0.49万元，同比增长额76万元，同比增长率295.56%。

　　2、公司于2015年11月份增设河南办事处，用于金可观APP软件相关运营维护，2016年河南办事处相关管理费用为287万元，相较2015年的相关发生额为15.9万元，同比增长额271万元，同比增长率1,701.37%。

　　3、公司为稳定管理层，优化业务团队结构，提高后勤支持团队成本。管理费用相关人工薪酬579.6万元，2015年同期相关人工薪酬314万元。同比增长额265万元，同比增长率84.48%。

　　居民收入的提升对金银饰品消费奠定基础

　　截止2015年我国城镇居民人均可支配收入和居民家庭人均消费支出分别达到31,195元和21,392元，年复合增长率分别为10.8%和9.8%，居民收入水平不断提升为金银饰品的消费奠定了坚实的经济基础。当前，我国家庭的消费水平仍处在耐用品消费阶段，收入的增长将改变家庭的消费偏好，未来奢侈品消费仍有巨大的发展空间。

　　金银珠宝及工艺奢侈品是高净值人士重要的资产配置途径

　　从投资属性上看，金银珠宝、工艺收藏品等奢侈品是高净值人群重要的资产配置品种。据统计，我国高净值人群资产配置中艺术品投资占到了21%；其中，在艺术品投资中，对珠宝玉石的投资约占45%，当代艺术品配置比例为26%，字画、古玩等产品的配置比例约29%和24%，可见以金银珠宝为首的奢侈品在高净值人群资产配置中的重要性。

　　公司具备一定的渠道优势，但存在客户过度集中的风险

　　公司一直专注于既定的经营策略，发展实体店业务，规模不断壮大，现已拥有6家直营门店以及2家商场柜台，4家加盟店。2016年，公司新增手机APP客户端，微店等多种电子销售方式，开启了公司电子商务营销时代。

　　报告期内，公司前五大客户的销售额为33,968,425.36元，占到了公司营业收入的99.64%，其中对河南金钰珠宝有限公司的销售占比为 44.6%，存在重大依赖性的销售的情况。

　　风险提示：

　　除了上述提及的客户集中风险，下列风险事项仍应值得投资人加以关注：

　　1. 经济周期变动风险

　　2行业竞争风险

　　3。黄金原材料价格波动风险

　　4。公司治理的风险 ：