【年报解析】太阳城：业绩表现未达预期

　　太阳城于近期发布了2016年财务报告，报告显示公司2016年收入营业额增长较为稳定，但受制于市场推广因素的影响，净利润出现下滑，总体来看，2016年的业绩泛善可陈。

　　当前对于伞业的企业来说，中产阶级消费升级是一个重要的发展机遇。太阳城着力进行产品开发，注重自主创新能力的建设，公司研发了多款性能卓越的产品；此外，太阳城的境外市场资源也是值得投资者着重关注的要素。

　　太阳城年报：业绩波幅较小

　　太阳城(835838.OC)于3月24日披露了2016年的财务报告，公司2016年实现营业收入2.42亿元，同比增长5.55%；同期归属挂牌公司股东的净利润1,927万元，同比增长-5.88%；2016年经营业绩波幅较小。

　　两大产品支撑公司业绩，业务地域仍以境外市场为主

　　公司主营中高端伞具制造行业的生产、运营商，目前拥有35项专利(其中发明专利15项)及37个商标，为国内外具有较高消费能力的客户提供高科技的晴雨伞、雨衣等户外产品。公司通过经销商、OEM贴牌生产等模式开拓业务，收入来源主要是产品销售收入。太阳伞和晴雨伞是公司收入的主要来源，两类产品收入合计约占公司营业收入的93.2%，其中大部分以外销为主，外销比例为68.5%。

　　营业额增长平稳，但利润受到营销费用的压制

　　2016年，太阳城将业务重心进一步倾向于境外市场。报告期内，公司加大了国外销售力度，如菲律宾、日本、香港在报告期营业收入分别为6,608万元、6,382万元和1,375万元，同比增长 9.83%、20.03%和2.27%。此外，公司在广告伞招标方面取得一定成效，如在福建中烟、陕西中烟和招商银行广告伞项目取得 555万元、262万元和339 万元的收入。

　　虽然公司2016年营业收入同比增长了5.5个百分点，但是净利润却同比下滑了5.88%，原因在于公司的市场推广费用大幅攀升所致。为扩大公司业务，报告期内公司扩大了营销宣传力度，参加各个国家或地区的伞业展会进行营销宣传和网络营销，2016年公司销售费用为1,097万元，同比增长了81%。此外，受2016 年第14 号台风“ 莫兰蒂”影响，造成纸箱、伞柄、伞骨等原材料浸水受损，营业外支出较2015年度增加763,884.16 元。

　　中国是伞业制造大国，产业主要集中在闽浙两地

　　上世纪90年代以来，随着发达国家产业转移的持续推进，我国制伞业依托丰富的廉价劳动力资源而迅速崛起，成为世界第一伞业大国。目前中国晴雨伞出口数量和金额约占全球总量的80%以上，居于绝对主导地位。我国伞类产品出口的省份主要集中在福建省、浙江省、广东省、江苏省、江 西省，其中福建省和浙江省伞类用具出口量占据主导地位。

　　中产阶级消费升级是伞业的发展助推剂

　　据国家统计局的数据显示，2016年我国居民家庭人均收入为23,821元，同比增长8.4%，收入的增长有利于推动消费对经济的贡献率。据不完全统计，在拉动经济发展的三驾马车中，消费对GDP的贡献有望从2010年的27%增长至2020年的41%，消费在经济中的贡献率将得以进一步突出，与此同时中上中产阶级个人消费有望从2012年的20万亿元增长至2022年的56万亿元。

　　居民家庭收入的稳步增长和中产消费升级有利于改变家庭和个人的消费偏好，当前我国居民的消费层次已由必需品消费阶段上升为耐用品消费阶段，消费的升级促使更多的人会愿意为了提高生活品质，产品质量及服务而付出额外的费用，这对于高耐用性的中高端的伞业无疑是利好。

　　太阳城注重自主创新，拥有较强的品牌优势

　　公司共拥有10项国内发明专利，16项实用新型专利及1项外观设计专利，公司还拥有5项海外发明专利和3项实用新型专利，公司研发的科技成果成功转化应用于新型自动开收伞、多功能环保伞、防晒降温伞等三个系列共上千款产品，公司积极与外部高校及社会独立设计师合作交流，不断吸取新理念、新科技成果，数款高端产品凭借其过硬的技术优势在市场上取得了较好的反响；公司拥有较强的创新能力，研制出基于APP的智能伞，具有自拍、防丢的功能。与此同时，公司申请并取得了国内外37个商标,产品线专注于高端产品市场，拥有较好的品牌知名度。

　　渠道资源也是太阳城的一个亮点

　　太阳城当前的业务地域范围主要涵盖15个国家，重点发展日本、韩国、美国、法国、英国等市场，尤其注重发展日本高端市场，公司与日本著名雨具品牌的拥有多年的合作经验及产品设计能力。同时，东南亚国家新加坡、菲律宾、印尼、马来西亚等国家也有较好的市场基础，渠道资源广泛。

　　风险提示

　　出口退税率调整的风险；市场需求变化所产生的风险；汇率波动的风险； ：