连亏三年都看不下去 啪啪啪概念股春水堂能挺住？

　　正宗“啪啪啪”概念股春水堂（839466）2016年又亏得一塌糊涂。

　　4月17日晚间，刚挂牌不到半年的春水堂，交出了2016年的成绩单：营业收入4261万元，同比增长5%；亏损2504万元，同比扩大35%；基本每股亏损1.65元。

　　连续三年亏损，还越亏越多，主办券商看不下去了，因此春水堂年报刚一发布，光大证券就抛出来一份风险提示公告，提示春水堂可能存在持续经营能力风险。

　　亏损逐年扩大

　　春水堂是一家运营生殖健康行业垂直类电子商务平台，以及研发自有品牌生殖健康产品的公司，2016年11月14日在新三板挂牌。

　　据公开转让说明书和2016年年报，2014-2016年，春水堂分别亏损为1125万元、1849万元、2504万元。

　　对于亏损，春水堂的解释不外乎推广费用和薪酬支出。

　　例如2015年的亏损，公司称主要是研发部门薪酬支出499万，以及推广费用1098万（其中25%给了百度）导致的。

　　2016年的亏损，则主要因为管理费用大幅增长126%，达到1025万元。营收增长5%，管理费用增加126%，有点多吧？

　　所谓管理费用，包括了管理人员薪酬、股份支付费用和挂牌及融资费用。

　　其实从财务数字看，近三年来，春水堂的营业收入和毛利率，确实都是上升的，2014-2016年营业收入分别达1849万元、4057万元和4261万元；毛利率则分别为35%、44%和49%。

　　毛利率上升，使春水堂2016年整体毛利增加了297万。但是由于股份支付确认的509万薪酬费用，以及高管薪酬费用的增长等，导致营业亏损额较上年增加了771万。

　　看来亏的钱是有相当一部分是给员工了啊！春叔您那儿还缺人吗？

　　减亏策略需要更多诚意

　　春水堂的主要产品包括两类，一类是自有品牌，一类是代理品牌。

　　2016年销售增长，主要来自代理品牌的销售，增长了5%；自有品牌销售则下降了4%。

　　对此春水堂的解释是自己的新产品还处于导入期，客户需要一段时间才能接受，预计新品销售在2017年将会大幅增长。

　　“新品销售2017年大幅增长”也是4月17日春水堂发出的“减少公司亏损”公告的主要依仗。

　　春水堂似乎意识到了，持续亏损不但面子上不好看，也对不起投资人啊。

　　因此，4月17日当天，它就随着大亏的年报，以及主办券商的风险提示公告，同时发布了一份《关于积极进行技术创新并拓展市场减少公司亏损的公告》。

　　该公告中对亏损的解释，还是上述所谓“公司新上市的自有品牌产品还处于导入期，销售增长慢”等。

　　为了解决亏损，春水堂还给出了一份不痛不痒的策略，表示2017年将积极拓展市场，通过聚焦爆款产品策略，带动电商平台销售，还要“优化成本结构，提升效率，降低后台支持人员占比”。

　　这个策略，目前看来还是比较简单，但却关乎春水堂2017年的业绩。