【年报解析】户外广告服务商天艺传媒：2016年新增业务和路名牌收入大幅增加

　　厦门天艺传媒(833842.OC)于近期发布了2016年年报，年报显示在竞争激烈的户外广告行业，公司传统路名牌业务报告期内实现显著增长，新增优质的航空和动车户外媒体资源，另外新媒体服务也取得初步进展。我们关注公司未来继续获取媒体资源的能力。

　　业绩概览：营业收入和净利润同比大幅增长

　　厦门天艺传媒是主要经营候车亭广告、站名牌广告及路名牌广告的专业化传媒机构，2016年公司实现营业收入3679.07万元，同比增长68.33%；同期归属挂牌公司股东的净利润为1000.70万元，同比增长62.52%。基本每股收益为0.78元，同比增长37.37%。

　　2016年营业收入增加1493.39万元，同比增长68.33%

　　路名牌收入增加549.09万元，同比增长50.8%

　　2016年公司路名牌的收入达1630万元，比去年同期1081万元增加了549.09万元，同比增长50.8%。可以看到公司2016年新增核心业务人员7位，奋战一年成果显著，提高了媒体签约价格及媒体使用效率，路名牌也成为收入占比最大的项目。

　　新增业务成为重要增长点，2015年战略规划初见成效

　　2016年厦门航空头套和厦门动车站灯箱项目的新增收入共计约200 万元；新媒体服务，即网络信息及策划服务贡献收入82.82万元。在2015年报中我们发现公司已经在争取新的媒体资源、开发新的媒体运营模式，在巩固原有媒体的基础上延伸出其他项目，2016年报显示项目取得一定进展。

　　2016年净利润增加348.97万元，同比增长62.52%

　　净利润的增长来源于新业务和路名牌的收入大幅度增加

　　营业成本增加809.98万元，毛利率下降8.58%

　　2016年公司营业务成本增加809.98 万元，同比增长 111.91%，毛利率下降8.58%。主要是由于品牌运营、媒体投放及策划成本增加533.48 万元，同比增长789.93%；同时报告期内新增加的厦门航空机舱舱内广告代理成本及厦门动车站灯箱新增代理成本共204.95 万元；子公司直接成本53.32 万元。

　　三费总和略有增加，财务费用同比减少65.94%

　　报告期内，财务费用同比减少 65.94%，主要原因为活期存款转理财的金额增加，收到的活期利息减少。

　　营业外收入减少 124.87 万元，同比减少 98.99%

　　主要原因为 2015 年公司收到厦门市思明区区政府的对于新三板挂牌企业的财政补贴 120 万。

　　营业外支出增加 4.23 万，同比增长 47.82%

　　主要原因为上年度固定资产盘亏的营业外支出 8.8 万，本年度对厦门大学新闻传播学院的设立的“ 天艺文创奖学金” 支出 10.8 万元，意外赔偿支出2万。

　　公司现金流稳健，扩张新业务的同时连续两年向股东分红

　　2016年新设立策划团队和新业务的扩张，经营现金流量净额减少近五成

　　经营活动产生的现金流量比去年减少595万元，主要原因新业务的扩张现金支出比上年度增加许多，如新增加的航空媒体及动车灯箱媒体支出；2016 年搬迁办公场所的新增加的房租支出；新设立的策划团队增加的工资支出，受"莫兰蒂"台风影响维修支出等。

　　投资活动产生的现金流量净额比上年度增加 544.11 万元

　　主要原因为 2016 年搬迁新办公场所产生装修费用支出及本年度新增对路名牌进行 LED 批量改造的固定资产支出合计增加242 万元；本年度末理财产品余额剩 1030 万元，比上年度余额增加 130 万元。

　　筹资活动新产生 557.28 万元的现金流出

　　主要为2016年股东分红支出：公司以2016年3月27日的总股本1296万股为基数，拟向公司全体股东按每 10 股分配现金红利 4.3 元(含税)，共计分配利润557万元。

　　2016年资产负债结构分析

　　公司购买理财产品，本年度货币资金同比降低 80.51%

　　主要原因为本公司 2015 年购买理财产品 900万元，已于当期确认为其他货币资金，理财产品在财务报表应列报为流动资产，同时本年度继续购入该理财产品，期末其他流动资产余额比上年度增加 130 万。

　　业务扩张导致应收账款同比增加187.38%

　　本年度业务的扩张，营业收入增长 1493.39 万元，应收账款同时相应增长；同时本年度受整体经济环境的影响，账期相比 2015 年要较长，导致应收账款同比增加较快。

　　在建工程增减增加 67.34 万元

　　本年度在建工程金额主要原因为本年度开始对路名牌头标进行 LED 技术的改造，并预计在2017 年年底之前陆续改造完毕。

　　中国户外广告行业超速增长，机场和地铁广告市场预计将继续急速发展

　　据普华永道预测，全球户外广告市场的年度复合增长率约为 5%。全球户外广告的主要花费将集中在美国、中国和日本三国，中国将成为世界第二大户外广告市场。2015年我国户外广告行业市场规模达到了1120亿元，占比广告市场规模5973亿元的18.75%，随着经济进入常态化，各行业进入平稳增长的新常态，为了追求更大的利润，很多企业对于户外广告需求越来越大，力求通过户外广告来获得更大的收益。户外广告分为机场、地铁、商业大厦、巴士及其它。尤其是，由于全国不断地建设新机场和地铁路线，所以机场和地铁广告市场近年已展露高市场增长潜力。2016年天艺传媒发力争取厦门航空头套和厦门动车站灯箱项目的媒体资源，扩展整合营销业务以降低公司经营的风险。

　　天艺传媒核心竞争力

　　公司现拥有的媒体资源经营权有效期限较长

　　丰富稳定的媒体资源是户外媒体运营商成功的关键因素，公司拥有的路名牌广告经营权有效期限至 2019 年，集美区候车亭广告经营权有效期限至 2029 年，较长的经营权有效期限保证了公司主要户外媒体资源的稳定性。

　　15 年街道公共设施广告运营及维护管理经验

　　公司长期专注于路名牌广告和候车亭广告细分市场，拥有 15 年街道公共设施广告运营及维护管理经验。多年的运营经验积累为公司的业务流程设计和复杂 状况应对措施打下了良好的基础。

　　风险提示

　　业务区域过于集中的风险；户外广告媒体设置规划改变的风险；获得户外广告发布媒体的可持续性风险；股权集中及实际控制人不当控制的风险。 ：