中信建投张昕帆：新三板分层需要依靠市场自身迭代

　　中信建投执委会委员、董事总经理张昕帆

　　 3月22日在由读懂新三板、中信建投证券和东北证券联合举办的2017中国新三板做市商大会(MMCC)上，中信建投执委会委员、董事总经理张昕帆在接受记者专访表示新三板是一个引领国家资本市场进步的市场，只有本市场把中国海量的没有合适投资项目的资金和需要钱的创新型企业连接起来，这才是中国经济未来能够进步的唯一途径。

　　对于新三板在资本市场中的地位，张昕帆表示主板创业板中小板太小了，形成不了一股风。而新三板在充分的市场化的竞争当中促进了革命，促进了社会进步。张昕帆称新三板是一个类似于移动互联网式的资本市场，比主板宽容一些，它先把流量做出来，流量做大后各种生态就出来了，新三板市场的容量会比我们想象大得多，现在只是刚刚起步，中信建投高度看好新三板未来的发展，从整个顶层设计来说完全是面向未来的模式，但是对于短期市场保持谨慎。目前新三板市场挂起转板风起，但是张昕帆认为，这不影响新三板未来的发展。

　　新三板市场的流动性一直饱受市场争议，张昕帆在专访中重申对新三板流动性并不担忧，认为流动性制约新三板发展是个伪命题。并以华为为例，认为企业的创新价值才是市场的生命力。但是创新、创业蕴含的风险较大，是普通投资不能承受的。张昕帆再次重申并不希望降低投资的门槛，太纠结于控制市场的风险，就将限制市场的容错能力。新三板应该保持这种容错能力，不能容错其实是民族创新最大的阻碍。对于未来解决流动性的有效方法，张昕帆表示可以引进私募股权投资机构，私募识别过骗子，斗过猛兽，把他引进来之后，就又产生一个价格，因为价格是各方意见的统一博弈出来，下一步可能又引进公募，再引进创投。

　　张昕帆表示，新三板只能依靠搞大流量、不断竞争、博弈，靠各种办法筛选出优质企业，这就是大数法则。新三板市场未来肯定会慢慢分化成几大层次，市场会在不断地迭代中衍生出创新层、精选层等等。市场的智慧在民间，应该从下而上让市场自己迭代。未来市场的定价权肯定在新三板，未来谁的体量大谁说了算，而创业型、科技型企业的估值定价权一定在新三板上。

　　张昕帆还表示，券商在新三板市场上不能按照A股学院派的方式来玩，一定是移动互联网式的玩法，一家证券公司的研究员们没有把能力把这个市场都研究明白，要建立整合分布式平台，把资源整合到一个平台，做信息的搬运工和整合者同时做一些筛选。 ：