新三板教科书式资本运作被玩脱 一不小心跌成“第一仙股”

　　“仙股”一词，最初源于香港，在大陆特指股价低于1元的股票，新三板的做市股里，目前已经有17支股票成为仙股，明利股份以0.62元/股的价格位居仙股榜首。

　　曾经的明利股份，背靠广西明利集团，是一支地道的做市明星股，受众多投资者追捧，如今跌成仙股，市值仅剩4.53亿元，并被主办券商提示四项风险，期间到底经历了什么？今天，易三板来跟大家扒一扒新三板“第一仙股”明利股份的前世今生。

　　山雨欲来风满楼

　　近日，明利股份的主办券商华林证券发布了一则风险提示公告，公告显示，华林证券对明利股份进行了两次现场核查，发现公司存在业绩下滑、子公司经营模式发生变化、债务违约风险与大额应收账款回收风险增大等四项问题，提示投资者注意风险。

　　明利股份提供的截止2016年11月份的财务报表(未经审计)显示，预计公司2016年度营业收入和营业利润预计将同比大幅下滑。明利股份子公司明利化工之前的经营模式是自产自销，由于资金短缺，自2016年末起经营模式将改为以受托加工、代销为主。2017 年明利化工经营模式将发生重大变化，由于资金问题，明利化工目前处于半停产状态，产能利用率不足。

　　华林证券在调查中还发现，明利股份目前还存在资金紧张的问题。截止2016 年12 月底，明利股份银行贷款余额合计为6.44亿元，其中正常类贷款1.2亿元，关注类5.20亿元，明利股份及下属公司对外担保的银行贷款为2.25亿元。此外，公司还存在高达8.17亿元的应收款项，华林证券表示如不能及时回收，将对公司构成重大风险。

　　明利股份成立于2007年，2015年2月16日正式挂牌新三板，主营业务为磷化工产品生产、销售和研发、货物仓储、贸易。

　　目前明利股份旗下共有四家全资子公司，分别为广西明利化工有限公司、钦州耀钦制罐有限公司、防城港大畅仓储有限公司和广西钦州市港田仓储有限公司。公司的控股股东为明利集团。

　　昔日的做市明星股

　　明利股份挂牌后，曾风光一时。根据易三板APP显示，公司2015年先后完成两次定增，其中第一次是在2015年4月24日完成，以4元/股的价格让出7500万股股份，募资3亿元；另一次于2015年6月30日完成，以5元/股的价格让出2.4亿股份，募资12亿元。第二次定增，控股股东明利集团认购了5亿元，两次定增共计引入15名新股东。

　　2015年6月19日，公司由协议转为做市交易，在不到一年的时间里，先后共吸引了33家做市商(目前剩余26家)，交易十分活跃，根据东财choice数据显示，自做市首日起至公司停牌的这一段时间，换手率达到了211.51%，总成交额高达67.25亿元。

　　从公司的经营业绩角度来说，2012年、2013年分别完成营业总收入808.24万元、1113.87万元，同期净利润分别为-50.76万元、-17.02万元，2014年，公司扭亏为盈，完成营业收入1445.40万元，同期净利润为223.44万元。

　　明利股份挂牌半年后，使用9.74亿元的定增资金收购了同为明利集团控制的明利化工，易三板分析员发现，明利化工是一家磷化工企业，根据评估报告，其总资产为18.30亿元，净资产8.15亿元，负债10.15亿元，从明利化工的业绩来看，2013年、2014年，明利化工营收为10.91亿元、14.01亿元，净利润为4984.58万元、6891.45万元，明利集团以接近净资产的价格将明利化工注入到明利股份，可谓用心良苦。

　　收购完成后，明利股份不负众望交出了一份靓丽的2015年年报，2015年公司实现营业收入23.02亿元，净利润2.01亿元，一时风光无两，如此靓丽的业绩，自然也吸引一大批投资者进入，截至2015年底，明利股份的股东总户数已经达到了388户。

　　磷酸市场不景气明利股份业绩下滑

　　好景不长，2016年公司业绩开始急剧下滑。2016年半年报显示，公司的营业收入为6.1亿元，同比下降32.68%，净利润为3296.30万元，同比下降57.21%。对于业绩下滑，公司的解释是国内外磷酸市场受需求疲软及产能过剩、价格恶性竞争等局面的影响，磷酸市场整体呈现震荡下行走势。

　　除了业绩下滑外，不可忽略的是明利股份当初花近10亿收购的明利化工，不仅目前处于半停产状态，而且还给公司带来了10亿负债。

　　2016年6月15日，公司宣布正在筹划重大事项，进而停牌，这一停牌就是半年，12月15日，公司复牌，等待明利股份的是一波复牌补跌的行情，复牌当日，明利股份收盘价为1.05元/股，而停牌前收盘价为2元/股，下跌47.50%，当日公司市值蒸发6.94亿，接下来除第二日微涨外，一连5个交易日，股价不断下跌。

　　12月20日，公司发布增持公告，称董事李超雄和姜红拟通过二级市场买入不超过2100万股，不过市场并未买账，股价继续下跌，并于12月21日正式踏入“仙股”行列。

　　12月26日，公司再次停牌，停牌前收盘价为0.62元/股，明利股份也因此位列新三板做市公司“仙股”之首。

　　数百投资者被套损失惨重

　　易三板分析员发现，2016年公司实施了一次每10股转增10股的权益分派，在6月15日停牌之前，公司的股价一直很平稳，也从未低于2元/股(除权后)，根据东财choice数据显示，截至2016年上半年，公司共有股东459名，意味着除原始股东外，其余股东的持仓成本都在2元以上，无一例外均被套牢，截至最新，公司的股东总户数达到了615名，也就是说有156名投资者在复牌补跌时抄底买入的，但这个底抄得如何尚不可知。

　　据了解，位列公司第二大股东的国海明利股份1号集合资产管理计划因明利股份复牌股价下跌而爆仓。

　　国海明利1号是一个分优先级、进取级的产品，爆仓后进取级委托人和资金补偿方广西明利集团有限公司、明利集团董事长林军先生一直未追加资金而违规，今年1月26日公司发布关于国海明利股份1号集合资产管理计划后续变现操作的风险提示公告，称国海证券将根据约定于2016年12月23日之后的下一个交易日(12月26日)开始将采取按市价委托方式进行连续的变现操作，卖出国海明利1号持有的公司股份。

　　易三板在查阅国海明利1号资管计划的公告时发现，明利集团的法人已于2016年12月27日由林军变更为何忠华。

　　(国海证券公告截图)

　　不知接下来麻烦缠身的明利股份会走向何方，而公司的615位股东又将何去何从？易三板将持续为您关注。 ：