企业通过挂牌实现跨越式发展

　　截至2016年末，新三板挂牌公司10163家。按国家统计局企业划型标准，新三板挂牌公司中，大、中、小、微型企业数量分别为545家、3103家、6362家和153家，分别占比为5.36%、30.53%、62.60%和1.51%。挂牌企业因所处发展阶段不同，其经营状况、股权结构和市场功能享有程度存在明显差异，部分企业通过挂牌实现跨越式发展。

　　大型企业发展相对成熟

　　大型企业盈利面高，经营稳健，股权结构分散，成交活跃度高。从经营情况看，挂牌大型企业平均总资产16.04亿元，同比增长35.73%；营业收入8.06亿元，同比增长15.85%；净利润5670万元，同比增长42.72%，盈利面92%，利润和营业收入增长家数占比分别为76%和81%；净资产收益率11.02%。从股权结构看，大型企业平均股东数123位，股东数量50位以上的占38.35%，200位以上的占11.38%；前两大股东持股比例80%以下有405家，占比74.32%。从交易情况看，大型企业2016年有成交家数占可交易公司家数比例为70%，有成交股票平均成交天数为86天，年度换手率大于10%的家数占比为56.52%，平均成交金额1.81亿元。

　　中、小型企业经营增长明显，股权集中度有所升高。中、小型企业整体净利润增幅49.05%，较大、微型企业分别高6.33、43.67个百分点。中、小型企业分别有88%和84%的公司实现盈利。其中，71%和76%的中型企业实现盈利和营业收入增长，盈利和增长情况不及大型企业但明显优于微型企业。从股权结构看，中型企业平均股东数量50位，股东数量50位以上的占21.85%，200位以上的占5.00%；前两大股东持股比例80%以下有2260家，占比72.84%。小型企业平均股东数量26位，股东数量50位以上的占10.01%，200位以上的占1.59%；前两大股东持股比例80%以下有4007家，占比62.98%。大、中、小型企业股权集中度依次升高。

　　微型企业股权集中度高，经营不确定性较大。从股权结构看，微型企业平均股东数17位，股东数量10位以下的占56.86%，超过200位的仅占0.65%；前两大股东持股比例80%以上的占42.48%。2015年平均净利润为-119万元，盈利面50.33%，营业收入增幅5.54%。经营压力较重，销售费用、管理费用、财务费用分别增长27.38%、44.52%、18.28%，增幅高于其他三类企业。从交易方面来看，微型企业整体交易活跃度较低，有成交家数占可交易公司家数比例和有成交股票平均成交天数均较低，分别为60%和14天。但股权被收购情况较多，19家微型企业被收购，占比12.42%，交易也多为协议方式下大额成交，换手率相对较高(大于10%的家数占比为65.22%)。

　　企业挂牌后整体规模增速较快

　　2006年至2015年挂牌的5032家挂牌公司中，挂牌以来总资产、净资产、营业收入年平均增长率为正的分别有4141家、4461家和3587家，占比分别为82.29%、88.65%和71.28%；均为正的3111家，占比61.82%；三项指标年平均增长率均大于20%的共1543家，占比30.66%。

　　样本中793家公司2016年企业类型与挂牌当年相比有了变化，占比15.76%。其中，71%(564家)的公司挂牌后有明显发展，48家微型企业成长为中、小型企业，占有变化企业的比例为6.05%；428家小型企业成长为大、中型企业，占比53.97%；88家中型企业成长为大型企业，占比11.10%。

　　截至2016年12月30日，在A股市场上市公司中，大、中、小、微型企业分别有2124家、611家、106家和10家，占比分别为74.50%、21.43%、3.72%和0.35%。从公司规模来看，中型上市企业总资产、净资产、营业收入分别为中型挂牌企业的9.08倍、10.37倍和4.31倍；小型上市企业总资产、净资产、营业收入分别为小型挂牌企业的27.06倍、22.68倍和10.15倍。从盈利能力来看，中、小型挂牌企业净资产收益率分别比同类型上市企业高5.46和5.86个百分点，净利润率基本持平。

　　2016年共有1354家挂牌公司披露了股权质押，大、中、小、微型企业分别为111家、510家、714家和19家，占各类型总家数比例分别为20.37%、16.44%、11.22%和4.19%，平均质押市值分别为2.21亿元、1.02亿元、0.65亿元和8.70亿元，平均质押率分别为7.00%、9.17%、10.06%和5.48%。

　　企业融资成本和三费占比均随企业规模减小而提高，微型企业融资成本高，各项费用负担重。大、中、小、微型企业融资成本分别为5.20%、5.60%、6.37%和6.43%，销售费用、管理费用、财务费用占营业收入比例分别为16.13%、16.53%、19.57%和38.24%。 ：