避暑山庄登陆新三板面临三大风险

　　曾经的皇家园林，如今在市场之下也需仰仗资本的支持和游客的欢心。北京商报记者获悉，近日承德避暑山庄旅游股份有限公司(以下简称为“承德避暑山庄”，证券简称：避暑山庄)如今也搭上了2016年新三板挂牌末班车。

　　寻路新三板

　　北京商报记者获悉，近日，河北承德的避暑山庄也出现在了新三板。避暑山庄始建于康熙四十二年，也就是1703 年，建成于乾隆五十五年，如今已经历时 87 年。目前，作为旅游景点，承德避暑山庄是国家5A级景区，并与颐和园、拙政园、留园并称为中国四大名园。

　　但正是这样一家原本的国家园林，业绩却并不是特别令人满意。根据公告，承德避暑山庄2014年、2015年避暑山庄旅游公司营收实现增长，分别为3010.11万元、3446.74万元；分别实现净利润734.25万元、917.2万元。对于这两年公司营收的增长，承德避暑山庄指出，主要是因为客源量的增长、旅游消费需求的增长。

　　但2016年上半年，公司的业绩却出现突然下滑，仅收入296.48万元，亏损165.59万元。在公司公布的原因中，承德避暑山庄的旅游受季节影响比较明显，通常7月-8月为旺季，而2016年上半年为旅游淡季，因此游客数量较少，而报告期内，景区的门票价格较为稳定，游客数量的波动对营收的影响较大。携程的信息则显示，承德避暑山庄的旺季为4月1日-10月31日，其余为淡季。

　　对此，易观分析师朱正煜表示，上半年营收不到以往全年收入的10%，也就意味着包括旅游旺季在内的下半年几乎需要完成整年的营收人物。不过，公司并未公布以往上半年的营收数据。

　　北京商报记者在承德避暑山庄的官网看到，景区门票分为淡旺季两个价格，其中旺季价格为145元，平季价格为90元。此外，避暑山庄还推出了景区年卡，销售价格为180元。

　　此外，承德避暑山庄的控股股东是承德国资委旗下的承德避暑山庄旅游集团，后者持股89.98%，另外的10.02%则掌握在承德市国有资产经营有限公司手中。除了承德避暑山庄之外，承德避暑山庄旅游集团旗下还有多家旅游公司，包括承德避暑山庄畅览旅游发展有限责任公司、承德避暑山庄旅游集团旗杆沟旅游开发有限责任公司、承德避暑山庄德泽文化产业开发有限责任公司、承德避暑山庄皇迦文化旅游开发有限责任公司、承德普宁旅游发展有限责任公司、承德磬锤峰旅游发展有限责任公司、承德德丽旅游发展有限公司，运营的景区则包括避暑山庄及周围寺庙、避暑山庄景区、布达拉·行宫景区、普宁景区、磬锤峰景区以及热河文庙景区。

　　融资是主要目的

　　实际上，想要登陆新三板的以景区运营为主的公司不在少数，除了承德避暑山庄之外，“小蛮腰”广州塔、新疆喀纳斯、火焰山等相关公司也正在问路新三板。对于在新三板挂牌的原因，融资、知名度甚至是体制改革都有可能。

　　这个以皇家园林著称的避暑山庄如今试图进入资本市场的怀抱，有分析指出，承德避暑山庄寻路新三板应该主要是为了解决资本的问题。实际上，在承德避暑山庄公布的信息中，也透露除了这一目的。公告指出，避暑山庄属于景区旅游开发业，并且目前大力拓展的增值服务多处于前期阶段，需要大量自建投入，因此保证公司有较强的融资能力成为关键。对此，公司除了要不断开展各类增值业务、拓展收入来源之外，还可借助新三板达到融资的目的。“在全国中小企业股份转让系统挂牌后，将充分利用多种融资工具和方式，包括引进战略投资者、定向增发等，解决公司资金不足的问题。”

　　目前，除了要加大宣传力度和发展线上渠道之外，承德避暑山庄的确有多项项目需要进行。承德避暑山庄公告指出，从2016年开始，公司即建立数字避暑山庄，该项目所需数字参演众信规划面积5000平米。包括打造数字避暑山庄及周围寺庙，将避暑山庄内120余组古建筑等全部采用三维数字技术实现现场再现；同时还包括实现影视、游戏等娱乐功能、打造大型游戏等活动场所等。同时，搭建旅游集散中心、与外部资本合作开发朗色多果岭等非遗文化园项目。通过这一系列的规划，实现依托景区整合相关旅游产业链。

　　此外，朱正煜指出，从国企引入民间资本的角度看，承德避暑山庄的上市也有可能迎合了国有资本引入这一趋势，且有可能成为旅游集团引入民间资本的一个表率，目前行业中已经有国企有类似做法。上市之后，也有利于公司更加市场化，满足市场需求。

　　三大难点需克服

　　值得注意的是，承德避暑山庄的核心业务是避暑山庄环山游，该业务占整体营收的9成以上。这样的盈利结构也被业内认为是业务单一。公告显示，2014年和2015年，避暑山庄景区环山游项目收入占总营收的比重分别是98.87%和98.66%，2016年1-6月，这一数据则为92.94%。而其余部分收入则主要来自景区内部的部分卖品部，以食品销售为主。

　　而这样的主营业务，还需要向母公司缴纳“使用费”。公告显示，2016年5月，承德避暑山庄通过控股公司获得了避暑山庄景区环山游项目的独家经营权，合作期间，旅游集团及其下属其他公司不得以任何形式经营避暑山庄环山游项目。不过，这一项目并非免费获取。从2016年7月起，承德避暑山庄需要按照经营环山游不含税收入的10%向旅游集团缴纳“风景名胜资源有偿使用费”。承德避暑山庄公告指出，这一资金的支出可能会引起收入减少的风险。因此在未来的计划中，在现有的结构下，公司还需要调整业务、拓宽收入渠道。对此，朱正煜指出，上市之后的景区需要多方发展业务，有较为明确和丰富的业务构架。

　　另外，这一经营权项目虽然给承德避暑山庄带来了稳定的收益，但公告也指出，环山游项目经营权无法延续或者有偿使用风景名胜资源也是公司面临的风险之一，“该经营权到期后，公司是否能够通过国家规定的程序获得上述项目经营权存在不确定性。此外，项目经营权到期时公司再次取得该权利所需支付的费用存在大幅上升的可能性。”公告明确指出。

　　同时，季节性变化也制约着承德避暑山庄的发展。公开资料显示，每年10月之后，景区就迎来淡季，景区内部的道路也会封闭，环山观光车游览无法进行，导致承德避暑山庄收入大幅下降。因此，淡季的运营也成为承德避暑山庄要克服的问题。比如推出冬季旅游项目。实际上，在2016年冬季，承德避暑山庄就推出了“2016中国·承德冰雪季”活动，试图打造“冰嬉之都”。

　　另一方面，线下发力不足也是承德避暑山庄需要克服的问题之一。根据公告，目前公司线下收入为99.1%，线上收入仅为0.49%。因此，加强线下布局也是承德避暑山庄要发展的一个方向。据介绍，在2016年1月-6月期间，承德避暑山庄委托承德恩普电子商务有限公司进行线上销售，而消费者也可通过携程预订门票。公告指出，未来公司将加大与电子商务平台的合作力度、推广网上售票服务。而这样单一的门票收入也可能会带来现金交易风险，而通过线上渠道的搭建，则将增加公司网上售票的比例，降低现金收款比例，从而防范现金交易风险。在目前承德避暑山庄环山游的预订结构中，线下部分主要通过携程和恩普预订。 ：