新三板影视行业报告：三分之一出身横店

　　近两年，随着IP这一概念的兴起，影视行业的优秀作品、知名演员往往被称为超级IP。在粉丝经济的时代，超级IP不仅意味着强大的号召力，更意味着可观的变现能力。2015年起，选择在新三板挂牌的影视公司逐渐增多，杨幂、胡歌等知名演员也作为明星股东与公司成为利益共同体。基于此，挖贝新三板研究院选取主营业务为影视制作、发行与投资，并且2015年营收在1亿元以上的企业共15家进行研究，并得出影视行业地域分布集中、经营风险较大等结论。（注：下文称新三板影视行业，均指以上15家企业。）

　　新三板影视行业三分之一的企业出身横店

　　浙江横店影视城近年来被大众熟知，对于很多演员、明星来说，不是在横店拍戏，就是在去横店的路上。挖贝新三板研究院统计发现，新三板影视行业15家公司中有6家在浙江省，其中5家的注册地址都是横店影视产业实验区，包括青雨传媒（832698）、顶峰影业（832927）、新媒诚品（834522）、中广影视（834641）以及盛天传媒（838445）。其余9家公司，北京、上海各有3家，陕西2家、天津1家。

　　新三板影视行业省份分布（挖贝新三板研究院制图）

　　行业营收增长近70%，2家公司收入减少

　　根据影视剧行业特点，由于从启动投资到完成拍摄需要较长时间，还要协调播出时间，并根据播出情况逐步回笼资金，回笼周期往往在1年以上。因此，为了相对客观的分析新三板影视行业营收状况，采用2015年、2014年年度报告的数据进行分析。

　　数据显示，2015年新三板影视行业营收均值为1.76亿元，5家公司高于均值，排在首位的是能量传播（833482）3.97亿元；下图显示，10家营收低于均值的公司收入差距不大，在1.05-1.46亿元之间。而从2014-2015年的变化趋势来看，除能量传播、青雨传媒，其余13家公司2015年的营收均实现不同程度的增长；以行业整体水平来看，其2015年、2014年的营收分别为26.39亿元、15.69亿元，增长了68%。

　　新三板影视行业营收概况（挖贝新三板研究院制图）

　　注：上图所示数字仅标注2015年营业总收入及营收增长率。

　　嘉行传媒盈利增长30余倍，ST春秋亏损过亿

　　数据显示，2014-2015年，只有ST春秋（831051）出现亏损，其他企业均实现盈利。以2015年为例，ST春秋亏损1.5亿元，其在年报中称是由于范冰冰、黎明等主演的《王朝的女人·杨贵妃》前期投入较高、票房不理想所致。整体来看，新三板影视行业2015年、2014年的净利润均值分别为3133万元、1689万元，增长了85%。其中嘉行传媒（830951）2015年、2014年的净利润分别为8118万元、256万元，增长了31倍；盛天传媒也表现不俗，其2015年、2014年的净利润分别为4646万元、161万元，增长了28倍。15家公司中仅基美影业、ST春秋出现净利润下滑。

　　新三板影视行业盈利概况（挖贝新三板研究院制图）

　　注：上图所示数字仅标注2015年净利润及净利增长率。

　　明星持股公司盈利状况良好，前五中占四席位

　　2017年1月10日，黎姿的公司上市，从女神变身上市公司董事长，身家一日暴涨10亿港元。在新三板市场上，同样能见到不少明星的身影。挖贝新三板研究院对新三板影视公司的明星股东进行梳理，发现以下5家公司有明星持股。能量传播（833482）的股东有陈鲁豫、周立波，持股比例分别为4.1%、2.5%；胡歌、刘诗诗、娜扎通过上海艺立间接持股唐人影视（835885）；孙红雷持有青雨传媒（832698）2.9%的股份；杨幂通过嘉行四方间接持有嘉行传媒（830951）股份；范伟、英达、姜武分别持有龙腾影视（835003）4.1%、2.6%、2.6%的股份。

　　从2015年净利润来看，有明星持股的这几家公司盈利状况良好，而且均实现不同程度的增长，其中唐人影视、嘉行传媒、龙腾影视、能量传播分别以8867万元、8118万元、5055万元、4650万元排在第1、2、4、5位，青雨传媒以4643万元排在第7位。

　　新三板影视公司明星股东（挖贝新三板研究院制图）

　　数据来源：2016年中报

　　基美影业融资10.2亿元，4家企业近两年未融资

　　挖贝新三板研究院对新三板影视行业2015-2016年的融资进行统计后发现，3家公司融资过亿，其中基美影业（430358）以10.2亿元排在首位，中广影视、嘉行传媒分别融资2.5亿元、2.3亿元。融资金额在5000万元-1亿元间企业数量最多，有6家，分别是艺能传媒（833892）9868万元、ST春秋9050万元、能量传播8800万元、新媒诚品7341万元、顶峰影业5372万元、青雨传媒5072万元。好看传媒、耀客传媒分别融资2856万元、2159万元，唐人影视（835885）、龙腾影视（835003）、唯众传媒（838485）、盛天传媒（838445）4家公司近两年未融资。

　　新三板影视行业2015-2016年融资概况（挖贝新三板研究院制图）

　　数据区间：2015.1.1-2016.12.31

　　行业资产负债率均值为46%，6家公司高于均值

　　数据显示，2015年新三板影视行业资产负债率均值为46%，有6家公司高于均值，其中4家公司的资产负债率超过70%，分别为ST春秋155.6%、耀客传媒77.3%、75.1%、74.7%，可见ST春秋《王朝的女人·杨贵妃》电影票房不理想，对公司造成了重大影响。

　　新三板影视行业资产负债率概况（挖贝新三板研究院制图）

　　来源：2014年、2015年年报

　　影视行业风险经营较大，半数公司净资产收益率下降

　　影视行业在投资拍摄的过程中，需要投入高昂的制作费用，拍摄过程中也常有种种变数；此外，观众喜好的变化以及同行业竞争等因素都会给加大公司的经营风险。从2014-2015年的数据来看，几乎所有公司的净资产收益率变化幅度都超过了30%，7家公司的净资产收益率出现同比下降。其中，基美影业的ROE从31.1%下降至5.1%，下降幅度超过83%，这与公司在2015年进行了3次定向增发融资超过10亿元，大幅增加了公司的净资产有关。

　　新三板影视行业净资产收益率ROE概况（挖贝新三板研究院制图）

　　注：1、ST春秋2015年净利润、净资产均为负值，故未计算ROE数值；

　　2、盛天传媒2015年ROE增长率为2117.2%，为全面展示行业概况，在上图中删去该数值，在此说明。

　　附：新三板影视行业企业名单

　　新三板影视行业企业名单（挖贝新三板研究院制图）