亨达股份拟撤离新三板反常背后有何隐情

　　一家账面货币资金近5亿元的公司，却取消了仅2000余万元的分红计划；一家每股净资产超过8元的公司，股价却一路跌到2元以下；在高管频频减持套现后，又突然公告要摘牌撤离新三板……亨达股份种种异相的背后，究竟暗藏着何种隐情。

　　市净率0.2倍成新三板“遗珠”？

　　亨达股份自2015年初挂牌以来，股价从最高位的10元/股已跌至1.71元。截至昨日收盘，公司市值1.84亿元，但每股净资产高达8.36元，半年报每股收益也有0.2元，对应市净率为0.2倍、市盈率不到5倍。

　　从财务数据上看，亨达股份的业绩表现尚属正常。2015年，公司营收4.88亿元，净利润4572.65万元，2016年半年报业绩同比虽有下滑，但从公司所处制鞋业的整体景气度来看，也算正常。

　　记者横向对比了一下A股及港股的制鞋业公司，如奥康国际、星期六、达芙妮国际、百丽国际等，其相关经营数据显示，整个行业处于下滑趋势之中，诸多上市公司都出现了营收、净利润下滑、库存及应收账款占比较高等现象。相比之下，亨达股份定位于中老年市场，其库存压力还相对较轻。

　　而就财务数据来说，亨达股份的资产负债表甚至堪称“亮眼”，公司2016年半年报显示：截至报告期末，公司的流动资产达9.495亿元，其中货币资金达4.94亿元；账面净资产为9.01亿元，短期借款仅为0.88亿元，另有应付账款2.09亿元。“若财务数据属实，考虑到当前市值2亿元不到，公司即便实施清盘，对投资者来说，收益也会不错。”一位市场人士告诉记者。

　　记者查阅相关资料后了解到，目前亨达股份的主营业务有两部分，一是代工，另一部分则是自营，毛利率约在30%至40%。在行业中，这一毛利率水平处于中上游。目前，亨达股份主要卖中老年皮鞋，记者登录其天猫旗舰店，单价多在200元至500元。此外，公司在2016年还获得了警用制式皮鞋类生产资格。

　　市值不高、盈利尚可、账面上还有4.94亿元的货币资金，无论从哪方面看，亨达股份都像是一个严重低估的、绝佳的投资标的。那么，事实果真如此么？

　　正常数据下的“不正常”之处

　　虽然账面数据不错，但亨达股份却似乎总与资本市场无缘。此前，公司早在2011年就曾申请IPO，但最终壮志未酬，因资产权属问题遭证监会否决。随后，公司又转战新三板，直到近日又发布摘牌公告，其股价已创挂牌以来新低，最新收盘价还不到挂牌之初最高价的五分之一。

　　有亨达股份的股东对记者表示，其曾就摘牌的善后问题向公司方面质询，而亨达股份的答复是：公司退出新三板后，未来还会以别的方式回归资本市场。

　　经营数据正常，估值水平超低，亨达股份此时主动申请摘牌，真如其所言只是为了“更美好的未来”么？记者梳理公开信息后，却发现了诸多疑点。

　　自挂牌以来，亨达股份的员工数一直处于下滑态势，从挂牌初期到2016年二季度末，仅两年不到，公司员工人数几乎减半，从2282人降至1333人。

　　此外，2016年9月，公司股东单存礼、单玉香、单玉萍、王国昌质押了21.01%的公司股份，用于获得1.2亿元贷款，质押权人为即墨市丁字湾投资发展有限公司。记者查阅工商资料发现，丁字湾投资为国有控股企业，其中即墨市财政局出资5亿，持股62.5%，东方汇智资产管理有限公司出资3亿，持股比例为37.5%。

　　随后，在去年11月，亨达股份又公告，公司副董事长、总经理单存礼以做市转让方式减持24.1万股。此外，公司2015年度的原分红方案(计划分红2000余万元)，也在2016年7月份取消，理由是为未来海外项目运作提供资金储备保障工作。

　　对于欠薪问题，记者辗转联系到亨达股份相关人士，得到的消息是目前依然还有部分欠款没有兑付。其实，早在2016年8月，就有亨达股份员工在有关网站的留言板投诉，称公司方面拖欠员工工资、保险金、住房公积金等。尔后，即墨市人社局进行了调查处理，做出回复，明确表示上述问题属实，已启动立案调查程序，并向亨达方面下达了《行政处理决定书》。

　　值得一提的是，亨达股份主办券商新时代证券对公司也发布了风险提示公告，主办券商称：在获悉公司涉及劳资纠纷事项时，便进行现场检查，但公司不配合券商现场检查工作，未能提交相关材料。因此，主办券商无法对事件真实性进行充分核查，提醒投资者注意风险。

　　除此之外，即墨市人民法院公开资料显示，2016年9月，该法院下发多份执行裁定书，其中均指出被执行人“青岛亨达集团皮业发展有限公司已无可供执行财产”。青岛亨达集团皮业发展有限公司为亨达股份子公司。

　　同时，亨达股份的财务报表也有值得玩味的地方。如前所述，其合并报表上的货币资金高达4.94亿元，但在母公司资产负债表上，货币资金期末(2016年6月底)余额却仅有286万元。再看公司的应收账款，累计1.47亿元的应收账款几乎全被子公司青岛亨达集团皮业发展有限公司、青岛亨达集团鞋业有限公司占据，分别占比82.39%和17.36%。换句话来说，亨达股份的应收账款几乎全部是子公司的欠款。

　　如今，在监管从严的大背景下，任何纰漏都可能会是公司IPO道路上的绊脚石，亨达股份欠薪风波悬而未决，再加上应收账款疑点颇多，此番摘牌真如公司所言为了更好的明天，值得投资者好好甄别。