宝能系终于对新三板出手了！瞄准了这家公司

　　上周资本市场最热闹的事情，非南玻A高管集体辞职一事莫属。包括董事长、财务总监、副总裁、董事会秘书在内的8人集体辞职。而这幕后黑手也是一目了然，在资本市场上，只要被宝能相中的，基本都是砧板上的鱼肉。作为宝能攻城拔寨的排头兵，其子公司——前海人寿保险股份有限公司（以下简称前海人寿）也可谓是出尽了风头。

　　如今，新三板市场也悄然出现宝能系身影，A股市场似乎已不能满足其野心。在9月底登陆新三板的企业中，前海人寿赫然出现在联合金融（839269）的股东名单上。不禁让人猜想，宝能系来新三板凑热闹，是否是其发出开辟新战场的信号？

　　股东阵容强大，宝能系终于出手

　　联合金融（839269）成立于2009年7月3日，是一家为金融机构提供专业化、全方位配套服务的金融服务商。资料显示， 深圳联合金融服务集团股份有限公司主营业务为向银行、保险等金融机构提供以金融物流、数据处理、网点管理、信贷服务、现金管理、文档管理为主的业务流程外包服务(BPO)，和以支付结算、电子交易、运营创新、系统测试为主的信息技术外包服务(ITO)。

　　其中，流程外包服务是公司的重要收入来源，占比接近90%。公司规模庞大，子公司、分公司和参股公司合计有60家。重要的是，这是一家低调的新三板明星公司。

　　细数公司股东，只能用叹为观止来形容。公司的控股股东为深圳联合金融控股有限公司，持股比例为42.55%，旗下拥有29家子公司。另外其子公司深圳银融联投资有限公司是联合金融的第三大股东，持股比例为10.21%。

　　第二大股东是银泰证券的全资子公司银泰华盈投资有限公司，持股比例为23.94%。中国PE前十的老牌劲旅深创投是公司的第七大股东，第八、九大股东的控股人也是深创投，而宝能系排头兵前海人寿位则居第六大股东席位。

　　这十大股东的注册资本合计超过了150亿元，其中前海人寿贡献了85亿元。股东名单如下：

　　净利润仅8000万，估值可达30亿？

　　如此股东阵容，好奇这家公司有啥本事那是必然的。

　　公告显示，联合金融2015年底总资产到达10.68亿元，2014年度、2015年度、2016年1-5月营业收入分别为16.57亿元、19.83亿元、9.29亿元；净利润分别为7792.56万元、8010.00万元、2257.31万元。不仅净利润有些差强人意，而且毛利率近三年的值维持也均在26%左右，与新三板同行相比并不出色。不过，从净资产收益率（加权）看，表现可圈可点，其近三年的数据依次为14.55%、21.13%及17.14%，整体呈一个上扬态势。

　　值得一提的是，公司在应收账款部分还有巨额资金未收回，截止2016年5月31日，余额有近4.9亿。不过，根据公司描述，收回应收账款没问题，但随着公司经营规模的进一步扩大，应收账款的增加或对公司的资金管理构成压力。

　　看完业绩，再看下估值。目前联合金融采用协议转让交易，且尚无可流通股份，没有交易也就不好做评估。公开资料显示，联合金融最近一次股权转让发生在2015年7月，现第三大股东深圳银融联投资有限公司向6家机构转让了17%的股份，详情如下表。

　　其他5家的转让价均低于前海人寿，而以前海人寿转让价对应的估值看，联合金融的估值只有12亿元左右，仅高于资产1个亿。公司所处行业为“软件和信息技术服务”，粗略计算了一下，该行业动态PE小于100倍的做市股票的均值为35倍。若按此计算，联合金融的估值接近30亿元。

　　此外，联合金融还是一家受益税收优惠和政府补助政策的公司。3家控股孙公司2015年度、2016年度可减按15%税率缴纳企业所得税。本身也享受财政补贴及增值税优惠政策，报告期内，公2014年、2015年和2016年1-5月政府补助分别为798.16万元、1,259.63万元和317.71万元，占利润总额的比例分别为7.10%、11.82%和10.15%。

　　不过，联合金融也表示，如果未来国家及地方政府关于高新技术企业认定、税收优惠政策或政府补助政策出现调整，将对公司的盈利能力及经营业绩产生一定的不利影响。