天弘基金:集邮策略将有3-5倍收益 江苏中旗成集邮群友新信心

　　证监会11月18日核发14家IPO，募资总额不超过64亿。11月18日，证监会按法定程序核准了14家企业的首发申请，其中，上交所7家，创业板4家（上海会畅通讯股份有限公司、深圳市容大感光科技股份有限公司、江苏中旗作物保护股份有限公司、安徽开润股份有限公司）。本次将有深圳市名雕装饰股份有限公司、北京星网宇达科技股份有限公司、上海会畅通讯股份有限公司、深圳市容大感光科技股份有限公司、江苏中旗作物保护股份有限公司、安徽开润股份有限公司等6家公司直接定价发行。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。上述14家企业的筹资总额预计不超过64亿元。

　　江苏中旗：成就集邮群友的新信心

　　与不少苦等多年最后却铩羽而归的排队者相比，以除草剂和杀虫剂原药为主业的新三板企业江苏中旗作物保护股份有限公司无疑是成功者。8月19日，中国证监会发审委公告审核结果，江苏中旗首发获得通过，即将登陆A股市场。它也成为又一家成功脱离新三板的拟上市企业。本次江苏中旗拟登陆创业板，发行不超过1900万股A股，计划筹资5.80亿元。今天，证监会正式核发江苏中旗。

　　2014年10月28日，江苏中旗在全国中小企业股份转让系统挂牌。新三板分层后，江苏中旗属于基础层。值得注意的是，江苏中旗从新三板挂牌，到上周IPO顺利过会，中间时隔不到两年，从正式受理至上会审核仅用时一年半，并成为2016年以来，首个通过证监会审核的新三板企业。业内人士分析指出，相比之下作为“预备役”的新三板上会的时间更短、成功率更高，这主要得益于拟上市企业在新三板挂牌的规范。企业要在新三板挂牌必须符合股转系统的要求，主办券商与会计师事务所、律师事务所一起对企业的法律关系和财务处理进行整理、规范，完成股份公司改制，并帮助公司建立起以“三会”为基础的现代企业法人治理结构，梳理、规范业务流程和内部控制制度。

　　截至目前，新三板共有11家企业成功登陆主板。但值得注意的是，这些企业都是在新三板扩容之前停牌的，而江苏中旗于2015年2月17日开始停牌。因此，江苏中旗是扩容之后第一家过会的新三板企业，也是在去年IPO重启之后，第一家过会的新三板企业。

　　九鼎A股再下一城，“Pre-IPO”投资业务大有收获

　　从2007年成立到2013年，九鼎投资聚焦“Pre-IPO”投资业务。所谓Pre-IPO投资，就是选择高成长行业中的优秀企业，在其IPO上市前进行参股投资并实施增值服务，企业上市后通过公开市场减持退出的投资模式。通过这一模式，九鼎投资及其基金出资人得以分享中国经济增长和资本市场发展的红利，回报丰厚。

　　虽然江苏中旗在新三板并无交易，但九鼎提前布局其中。新三板IPO股的赚钱效应会提振集邮群友的新信心。江苏中旗股东中出现九鼎系的身影。根据江苏中旗的公开转让说明书显示，目前九鼎旗下的苏州周原九鼎投资中心(有限合伙)、九鼎水星有限公司和昆吾九鼎投资管理有限公司分别持有江苏中旗11%、8%和1%的股权，共计持股20%。苏州周原九鼎和昆吾九鼎是在江苏中旗2010年6月进行第四次增资时进入，JiudingMercuryLimitid(也就是九鼎水星有限公司)是2010年8月第五次增资时进入的，九鼎旗下三家公司进入的价格均为6元/每股，总共投资为6000万元。因为在挂牌之后江苏中旗没有发生过交易，所以目前他们的股数应该没有发生变化。2012年，江苏中旗变更为股份制公司，总股本为5500万股。以变更后的标准计算，九鼎系共持有1100万股，以总投入6000万元来计算，九鼎系的持股成本为5.45元/股。

　　九鼎水星有限公司是江苏中旗的最后一次增资，按照最后一次增资价格6元对应1元注册资本换算成股改后的5.45元/股，来结合江苏中旗2015年净每股收益1.72元来计算，江苏中旗的市盈率为3.17倍。对标创业板，截至2016年10月28日，创业板市场与江苏中旗同属化学原料及化学制品制造业35家的市盈率中位数为99.83倍。如果江苏中旗登录创业板后，公司市盈率趋向市盈率中位数的话，股价将达到目前的31.49倍。当然，这只是一个预计，不过九鼎在这波投资中显然可以大赚一笔。

　　天弘基金李蕴炜：集邮策略将有3-5倍收益

　　李蕴炜在读懂新三板的投资人大会分享：我们看三板企业，到A股的上涨空间有多少?我们天弘的测算数据大概是6倍到7倍的空间。目前新三板上符合IPO标准的这些做市企业的平均估值类似于目前的创新层估值，大概是24倍左右。这类企业排队两年，从历史数据来看两年累计增速是134%，再加上跟A股三倍的估值差异，从三板到A股实际上是6到7倍的空间，再加上76%的通过率，三年期间整体收益率大概是最低三倍的收益率。根据这组数据，我认为集邮策略应该是一个比较不错的套利方式。

　　我们再看三板企业，到A股的上涨空间有多少?我们天弘的测算数据大概是6倍到7倍的空间。目前新三板上符合IPO标准的这些做市企业的平均估值类似于目前的创新层估值，大概是24倍左右。这类企业排队两年，从历史数据来看两年累计增速是134%，再加上跟A股三倍的估值差异，从三板到A股实际上是6到7倍的空间，再加上76%的通过率，三年期间整体收益率大概是最低三倍的收益率。根据这组数据，我认为集邮策略应该是一个比较不错的套利方式。

　　江苏中旗之后，下一个会是龙磁科技吗？

　　按时间来算，下一个可能登陆A股的新三板公司，可能会是龙磁科技，而这也是第一只有二级投资人买到的拟IPO股。2015的热点是进创新层，2016的热点是拟IPO，我们期待小小的新三板能有更多的赚钱效应显现，一个赚钱的新三板市场，才能吸引更多投资人进来，才能蕴育繁荣的资本市场生态。