160家新三板公司自愿披露三季报

　　小贷公司业绩低迷四大PE冷暖不一

　　截至11月6日，新三板共有160家挂牌公司披露三季报。对挂牌公司而言，三季报属于自愿披露，并非强制要求。从目前的情况看，金融类挂牌公司成三季报披露的主力，包括小贷公司、私募机构、担保租赁公司、保险公司、银行等。整体看，小贷公司业绩低迷，45家小贷公司共实现营业收入4.5亿元，其中30家净利润较上年同期下滑。值得注意的是，九鼎集团、中科招商、同创伟业在往年基数较大的基础上，前三季度净利润再次实现较大规模增长。

　　逾40家公司净利翻倍

　　这160家自愿披露三季报的挂牌公司基本算是新三板的“优等生”。这160家挂牌公司前三季度的营收总额为591亿元，同比增长60%；实现归属母公司股东的净利润79亿元，同比增长78%。其中，创新层挂牌公司的营收总额为381亿元，同比增长63%；基础层的公司营收总额为210亿元，同比增长54%。创新层的挂牌公司归属母公司股东的净利润为16.4亿元，同比增长124%；基础层的挂牌公司为62.9亿元，同比增长69%。

　　营业收入超过1亿元的挂牌公司共48家，钢银电商以267亿元的规模一骑绝尘，比第二名高出5倍有余；不过，其净利润仅为1282万元。营业收入在10亿元以上的还有中间信息、齐鲁银行、九鼎集团、顺电股份、中投保，营收分别为52亿元、38亿元、35亿元、20亿元、10亿元；净利润分别为1.1亿元、11亿元、12亿元、1200万元、5亿元。

　　从净利润增幅来看，有100家挂牌公司与上年同期相比有所增长，其中44家增幅超过100%。在这些公司中，多数公司增幅较大的原因在于上年的基数较少，增长较快，但规模不大。11家公司在上年净利润基数较大的基础上仍实现翻倍增长，分别是光影侠、星座魔山、英雄互娱、合晟资产、致生联发、九鼎集团、宏达小贷、康泰医学、中科招商、中国康富、天图投资，分别实现净利1亿元、5500万元、3.6亿元、7700万元、6260万元、12亿元、5200万元、8400万元、1.39亿元、2.1亿元、1.9亿元。

　　新三板市场挂牌门槛低，5000万元以上净利润规模的企业，可谓新三板中的“巨无霸”了。以光影侠为例，公司前三季度实现营业收入5.76亿元，而去年全年营收仅为508.81万元；其净利润为1亿元，增幅达到64倍。对于业绩快速增长的主要原因，公司表示，新增了三家子公司开展互联网金融信息服务业务。一年多的时间，其股价从最低的1.21元/股暴涨至当前126.8元/股。

　　英雄互娱实现从亏损到大幅盈利的逆转，前三季度实现营业收入6.32亿元，净利润3.69亿元，大幅扭亏。英雄互娱表示，主要是因为公司主营业务重心转向移动游戏领域转移后，游戏发行收入大幅增加。

　　值得注意的是，2015年11月，王思聪控制的普思投资，以82元/股的价格认购了英雄互娱24.39万股，耗资近2000万元。今年5月份，英雄互娱实施了10股转增90股的方案。6月，普思投资快速清仓了其所持股份。

　　营收与净利的复合增长率或许更能考验一家公司的持续成长能力。统计数据显示，2013年-2015年，营收复合增长率在40%以上的公司分别为光影侠、瓷爵士、英雄互娱、嘉银金科、华邦云、致生联发、九鼎集团、伯朗特、中科招商、中投保。

　　近七成小贷公司净利下滑

　　本次披露三季报最为积极的属小贷企业阵营。新三板46家小贷挂牌公司中，除一家正在办理摘牌手续的外，其余45家全部披露了三季报。

　　从营业收入规模来看，45家小贷公司共实现营业收入4.5亿元，仅15家公司收入超过1000万元。其中，最高的商汇小贷营业收入接近6000万元，而收入低于500万元的企业超过20家。

　　从营收增长率看，30家公司前三季度营业收入同比下降，占比超过6成。其中，通源小贷、三花小贷、东方贷款3家公司收入下滑超过5成，营业收入均少于800万元。

　　盈利方面，近30家公司净利润同比下滑，占比近七成，且盈利低于500万元，更有4家公司出现了亏损。其中，三花小贷、天秦股份同比转亏，亏损额均超过1000万元。

　　前三季度，商汇小贷实现营业收入5974.75万元，比上年同期减少18.53%；实现净利润1537.13万元，比上年同期减少65.41%。公司表示，主要因为贷款规模减少，利率比同期下降，导致利息收入减少。

　　2015年以来，小贷公司面临经济下行压力增大、互联网金融平台崛起、市场竞争加剧、坏账攀升、优质客户难寻等一系列发展瓶颈，经营环境较前几年更为严峻。在此背景之下，部分小贷公司因经营难以为继，陆续退出市场，而现存的公司也面临着转型与生存难题。

　　今年上半年，小贷行业不论是机构数量还是贷款规模，增速均大幅放缓。根据央行公布的《2016年上半年小额贷款公司统计数据报告》，截至2016年6月末，全国共有小额贷款公司8810家，较去年同期的8951家净减少141家；贷款余额9364亿元，较去年同期的9594亿元下滑2.4%。此外，实收资本规模有所下降，截至今年上半年，行业实收资本8379.2亿元，而在去年同期这一数据为8443.25亿元。

　　毕马威在近期发布的《经济下行环境中小额贷款公司的困境与应对》中指出，当前的小额贷款公司面临五个方面的困境，包括经济下行压力大、业务经营监管限制发展、运营资本压力较大、信用风险管理能力薄弱以及行业竞争激烈。针对风控薄弱问题，小贷公司可以运用自身金融科技技术或与外部征信机构合作，提升信用风险管理能力。

　　从融资层面来看，不良贷款的上升导致资金周转困难，行业资本运营效率低，融资困难也限制了小贷公司的发展与规模扩大。公开资料显示，今年1月监管层叫停了类金融企业挂牌新三板，目前也尚未有小贷公司登陆A股市场。

　　四大PE机构冷暖不一

　　相比之下，PE机构今年前三季度的业绩则悲喜不一。截至11月6日，新三板四大PE机构九鼎集团、中科招商、硅谷天堂、同创伟业纷纷亮出三季报。数据显示，九鼎集团、中科招商从营收到净利润均大幅增加；硅谷天堂的营业收入和净利润均大幅减少；同创伟业维持平稳增长。此外，各家巨头的收入构成差异较大。

　　在四巨头中市值最大的为九鼎集团，公司前三季度营业收入为35亿元，同比增长约261%，营业收入在四巨头中居首；净利润13.6亿元，同比增长348%，经营活动产生的现金流净额为-22亿元。主要是公司对外投资增加引起现金流流出所致。

　　值得注意的是，这些业绩是九鼎集团没有并表富通保险的情况下所取得。从过往业绩看，2014年九鼎净利增长8倍，2015年净利润增长近3倍，同样表现亮眼。

　　九鼎的大部分收入来源于投资收入。其中，投资管理、项目管理报酬和基金管理费收入合计占总营收约一半。此外，房地产投资及证券业务也开始发力。九鼎集团已经成为一个综合性的金控平台，主要业务模式包括控股经营型投资、参股财务型投资两类。控股经营型投资方面，下属控股企业的业务主要涉及金融(保险、证券、期货、公募、支付、私募等)、实业(房地产、信息技术服务、通信设备制造、不良资产经营等)两大类。

　　中科招商前三季实现营业收入9.3亿元，较上年同期增长416%；净利润为1.2亿元，较上年同期的-6.3亿元增幅明显。截至9月30日，公司总资产为233亿元。

　　在中科招商披露的收入构成中，投资收益占比超过一半，主要从事私募股权投资基金管理业务以及投资业务。公司表示，股票收益亏损减少，由上年同期亏损3.18亿元降为5810万，同比减少亏损82%；同时投资收益由上年同期亏损2.3亿元变为盈利4.4亿元。

　　同创伟业业绩也取得了增长，但相比九鼎和中科招商，增长速度和业绩只能算一般。2016年1-9月，同创伟业实现营业总收入1.67元，同比增长19%；净利润6523万元，同比增长12%。同创伟业投资管理业务收入为1.4亿元，占营业收入比例接近90%；投资收益仅为200万元。同创伟业专注于对中小微企业的股权投资，聚焦新能源、节能环保、新材料、生物医药、TMT等行业。

　　硅谷天堂实现营业总收入4.42亿元，较上年同期下滑30.5%；净利润2.35亿元，较上年同期减少了55.6%；报告期内公司营业收入及利润同比下滑，主要因为前三季度项目退出较少所致。硅谷天堂的收入构成中，管理费用收入2.1亿元，投资收益3.5亿元，但炒股票亏了1.2亿元。