【对话创新层】新鼎资本张驰：放开散户不能拯救新三板流动性

　　新鼎资本董事长 张驰

　　9月8日晚7点半，西直门奇遇花园咖啡厅，坐在对面的啃哥张驰，由于刚刚参加完一场论坛，声音略显疲惫，“抱歉抱歉，公司今天停电，咱们只能在这儿了。”

　　上个月，西直门因为线路检修，时常会出现停电的情况，这家咖啡厅便成了他停电时的临时办公点。一是离张驰的公司近，二是24点关门，“平时工作的晚，其他很多咖啡厅10点就关门了”。

　　去年，张驰从九鼎辞职，决定创业做私募基金，专攻新三板，从此他成了新三板上有名的“拼命三郎”。朋友圈两类照片开始频繁交替出现，一类是深夜公司门口那盏孤灯，一类是上高铁前或登机前的临行状态。

　　不过，无论哪类照片，所发状态中始终会有一句“只为优质项目”。张驰告诉，新鼎资本创立一年多，已经累计成功投资企业20余个，累计投资金额10亿元，未来期望能投够100家企业。

　　张驰之所以有这么大的雄心，不仅是对新鼎资本之后的发展有信心，更是因为看好新三板。“未来3-5年时间，新三板就有可能追上A股，交易活跃度、估值等甚至会超过A股”张驰对说道。

　　起步：凌晨3点的决定

　　时间倒回一年前的5月份，新三板正处在最热的时候。彼时张驰的公众号粉丝已经有2万多人，而解读系列书籍《啃碎新三板1、2、3》也已上市，“很多投资人和项目，有的都是公众号的高净值粉丝，主动上门谈合作”。张驰觉得这个时机可遇不可求，“得赶紧出来”。

　　但苦于没找到合适的合作伙伴，张驰虽有想法，却迟迟没能付诸实践。直到去年6月的某一天晚上，在北京锡华商务酒店里，张驰和他多年的朋友张洪亮（音）长谈了一次，聊到凌晨3点多，“最终才定下来，就做私募。”

　　之后，张驰从九鼎离职，创办北京新鼎荣辉资本管理有限公司（以下简称“新鼎资本”），“出来创业就是冲着新三板去的，最开始就我和张洪亮（音）两个人。”

　　刚刚起步的新鼎资本，连办公场所都没有，“找项目找资金的时候，当很多人问在哪儿办公时，只能一会儿说在国贸，一会儿说在望京”，回忆起当初，张驰感叹道。

　　张驰此前在九泰基金做新三板专户经理的经历，让新鼎资本在创立之初找项目时还比较顺利。但让张驰没想到的是，最大的困难是来自于融资。他告诉：“找项目就是跑一跑，基本都能找到，难就难在融资，我们都是靠自己去融资，不像大的机构依靠的是渠道来融资。”

　　令张驰印象最深的是投泰安科技（833800）的经历。由于该公司属于制造业，2015年净利润仅1052万元，“没人相信他们今年能有4000万的净利润”，所以融资很困难。张驰在尽调完成之后，就开始四处找投资人，“一个一个见，一个一个聊，最后才拿到钱给泰安科技投了900万。”

　　泰安科技是家小而美的汽车零部件企业，在2016年上半年实现了营收1.4亿元，净利润达到2253万元，这一净利润超过了前3年的总和，叫上期增长了712.85%，可谓成功释放了“洪荒之力”。（往期文章：【对话创新层】泰安科技温奕亿： 半年赚足3年的钱）

　　新鼎资本董事长 张驰

　　转折：成南孚电池第二大股东

　　在新鼎资本发展一年多的时间里，很关键的一个项目便是南孚电池。

　　去年10月新三板公司亚锦科技（830806）发布重大资产重组公告，拟向福建南平大丰电器有限公司以1元/股的价格发行26.4亿股，以购买其持有的南孚电池60%股权。南孚借壳登陆新三板的大戏就此拉开序幕。

　　新鼎资本的介入是从去年11月开始，“当时是交了800万的保证金，拿了2个亿的额度。”这意味着，如果募集不成功，800万的保证金就打了水漂。

　　为此，张驰带着团队花费3个多月的时间，跑遍了所有能联系到的渠道、自然人，“也打通了一些比较核心的融资渠道。”最终在今年3月份，新鼎资本完成募资2亿元，全部投入南孚电池。

　　聊至此，张驰略显兴奋，他喝了口咖啡接着说道：“南孚电池对新鼎资本来说，是一个很标志性的项目，这对新鼎的市场地位和后续发展起了一个很关键的作用。”

　　南孚电池的项目，实际上将改变新鼎资本的发展道路，在此之前，张驰的团队只能拿一两千万的小项目。例如上述泰安科技，以及北旺农牧等等。“现在很多渠道和机构都变得对我们更有信心，我们也开始陆续拿大项目。”张驰笑言。

　　2016年9月28日，看到了ST亚锦发布的股票发行情况报告书，新鼎资本认购8320万股，认购金额2.08亿元。认购完成后，新鼎资本持有ST亚锦2.22%的股份，成为其第二大股东。值得一提的是，在此次认购中，新鼎资本的认购金额也是最大的。

　　ST亚锦股票发行情况报告书截图（wabei.cn配图）

　　张驰给新鼎资本的定位是专注于新三板私募股权投资，他期望能在新三板投出一些精品项目，并且能够深度跟进。在南孚电池投资案之后，张驰对公司的未来发展思路也越发清晰，“要做成投资+投行的模式”。

　　张驰觉得，投资是第一步，和企业建立了联系，投资之后更多做的就应该是投行业务，最终要变成一个投资银行。“当投了100家企业之后可能就不投了，就是服务于这100家企业，包括这些企业新的融资和并购。”张驰告诉。

　　并购重组的量将超企业融资的量

　　：新鼎资本的投资主线是什么？

　　啃哥张驰：之前的定位是医药、消费品和制造业这三类，一般投资期就是挂牌的首轮定增，或者是挂牌的前六个月左右。但现在越来越聚焦于医药领域，因为人的精力有限，新鼎期望深挖一些细分领域，投一些精品公司出来。

　　：新鼎资本选择企业的标准是什么？

　　啃哥张驰：新鼎资本主要把企业分成两类，一类是已经在盈利的企业，这类企业就看市盈率；另一类是成长型企业，这类企业则需要尽调和详细了解。

　　还有一类企业很特殊，就是医药研发类企业，它们前期的投入很大，但可能没有一分钱的收入。这类企业的价值，就需要更加专业的分析。只有充分判断后，才有信心去投，这种企业的收益往往是很高的。

　　：您说企业挂牌之后的服务是欠缺的，为什么会得出这样一个结论？

　　啃哥张驰：我们发现很多投资机构，特别是一些大的投资机构，投完以后就让一个没什么经验的人去做投后服务，他也提不出建议，只能提供点儿数据，看一些财务，但是企业本身的需求却是巨大的。

　　而我们来投企业大都是投1000—2000万元，数目小，反而更容易与企业产生互动，往往深度跟进之后又能发现别的商业机会，比如并购的时候发并购基金、做FA业务等。

　　：这也算是新鼎资本自己的独特之处吧？

　　啃哥张驰：是的，我们还是愿意深度跟进，哪怕有成本。很多机构不愿意深度跟进，一方面是因为有成本支出，另一方面则是因为短期内看不到效果。但是对于优质的企业来说，跟进下去一定会有机会。现在也有一些券商和机构在这个事情，但不多，还没有深入，这对新鼎来说是一次机会。

　　：市场低迷下，企业融资愈加困难，您怎么看？

　　啃哥张驰：这很正常，新三板和A股不一样，A股谁都能融到资金，但新三板由于门槛低，导致挂牌的企业良莠不齐，而在市场的选择下，资质差的企业肯定就融不到资金了，只有相对优质的企业才能融到资金。

　　从投资人的角度，只有细分行业的龙头才有投资价值，剩下的只是未来被收购、被淘汰的对象。未来新三板并购重组的量，会超过企业融资的量。

　　：一方面，融资困难，另一方面市场监管又越来越严，很多企业表示压力很大。

　　啃哥张驰：严管之后，企业压力确实更大了，工作量也增加了。这是好事，毕竟市场要规范，私募基金、银行基金要入场，必须得增加压力，然后使信息披露更合理、更规范，这样信息才能更充分。信息只有充分了，投资者才放心，大的资金才敢进来。

　　不过对于一些小的企业，会因为压力大、成本高选择退市。小企业选择退市，优质的企业再进来，到一万多家的时候新三板上的企业数量可能就会保持平稳。经过几轮洗礼，新三板会出现更多优质的企业。

　　放开散户并不能改善新三板流动性

　　：外界关于降低投资门槛的呼声很高，投资门槛能不能降？

　　啃哥张驰：对于机构投资者来说，500万的门槛和300万的门槛并无区别，只对散户有区别。如果市场舆论压力太大，投资门槛是可以降到300万的，但是只针对机构投资者，散户依然得是500万。

　　：为什么不能降低散户的投资门槛呢？

　　啃哥张驰：因为新三板散户化会成为第二个A股。散户一进来，机构就会想方设法去赚散户的钱，问题会变得非常大。

　　流动性并不是说散户进来就能改善的。如果散户进来后都赔进去了，这个市场会更惨。所以现在很明确，坚决不降低投资者门槛，先打造一个全新的机构投资者市场。

　　：近期，私募机构获准参与新三板做市试点，它的意义在哪？

　　啃哥张驰：新三板交易不活跃就卡在做市交易不活跃，而做市交易不活跃最大的原因是做市资金有限。

　　现在券商做市，最大的拿出40亿，小的只拿2—3亿，整个市场上用来做市的资金在200——300亿之间，而私募基金累计投进去的已经3000多亿了。

　　私募作为民营机构，他的灵活性要超过券商，加上券商赚钱方式很多，不愿意对做市有很大的投入。但对于私募来说，能干的无非就是投资或者是做市。而私募一旦进去，肯定会全力去做市。所以私募成为做市商，是一件很值得期待的事情。

　　：事实上，除了私募试点做市外，今年还推出了很多政策，不断在完善新三板的发展，在您看来，新三板未来会是什么样子？

　　啃哥张驰：现在趋势很明显，未来会有更多的优质企业来新三板。目前新三板聚集了中国70%的高新技术企业，最新科技的东西全在新三板。

　　未来3-5年时间，新三板就有可能追上A股，交易活跃度、估值等甚至会超过A股，最终A股不得不用新三板的一些规则去改造现有的规则。（转自公众号：wabeiwang）