新三板四季度有望开启“暖冬”行情 期货公司欲排队入场

　　从9月开始，以做市指数为代表的新三板市场走出一波温和反弹行情，尤其是国节前市场出现16.18亿元的单日成交总量，创下8个月以来的最高水平。绵延近乎一年流动性冰点的新三板市场开始出现复苏特征，市场人士预期，四季度新三板市场有望开启“暖冬”行情。

　　新三板的流动性将带来实质的利好

　　9月20日，国务院印发《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，提出完善新三板交易机制，改善市场流动性。同日，股转系统在北上广三地分别召开了座谈会，围绕分层后的差异化制度和交易制度的完善和优化，听取企业和机构专业人士的建议。据参会人士透露：“股转系统相关负责人透露了目前优化交易进度，他表示大宗交易平台的初稿已经形成。”毫无疑问，这对改善新三板的流动性将带来实质的利好。

　　另外，私募机构参与做市，将在今年内实施，做市商的定价功能或将得到完善。广证恒生相关研究人员指出，私募机构参与做市，是继分层后新三板市场又一个重大政策，标志着新三板做市制度走向新的篇章，为盘活新三板流动性以及未来进一步制度改革做好了铺垫。

　　联讯证券新三板首席研究官付立春表示，私募做市会改善新三板流动性，带来增量资金和交易规模边际值的增加；交易活跃会因为做市家数增加而提升，但改善的程度还要看私募的家数有多少，规模有多大，实施的力度和进程有多强。新鼎资本董事长张驰也表示，私募做市的试行，对新三板市场行情是利好，特别是一批价值被低估的优质企业行情有望出现反弹，交易活跃，流动性改善。

　　新三板的企业估值具有优势拟转板企业成价值洼地

　　与A股上市公司相比，新三板的企业在估值方面还是具有优势的。数据显示，目前新三板整体市盈率估值已降至25倍左右，创新层的估值正在向20倍靠拢。整体市盈率大约是中小板的一半，创业板的三分之一。对于投资者来说，高成长性的公司还是具有一定的吸引力的。这或许是此波反弹的又一重要因素。

　　分析人士认为，从PE、VC估值价值来看，市盈率约为10-15倍水平，这是一个最普通的投资价格估值，新三板目前确实可以成为风险投资的‘资产配置池’。对现阶段有融资需求的新三板企业可进行考察。

　　九泰基金产业投资部医药组执行投资总监符浩认为，由于目前新三板和创业板市场存在的明显的估值价差，拟申请创业板IPO的挂牌企业就会成为价值投资洼地，这势必引导机构投资者积极布局新三板，从而带动新三板交易市场的活跃。服务于“科技成长性企业”的创业板，与定位于“创业创新的中小微企业”的新三板，可谓顺利“承接”。鉴于此，外界早有声音认为，创业板是新三板公司转板的最优选择。“基于建设多层次资本市场的大方向，新三板市场仍是顶层设计中的重要一环。而转板机制则将是中国资本市场各环节的桥梁，搭建得好将进一步助推资本市场整体发展。”

　　部分优质企业还是值得关注

　　在庞大数量挂牌公司的新三板，未来结构性的行情特征可能更为明显。尤其是挂牌公司的分化将非常的明显。这意味着，那些具有高成长性的稀缺标的，只要估值不离谱，将成为资本竞相追逐的对象。

　　中报显示，进入新三板创新层的企业近两年收入保持非常强劲的增长势头，今年上半年平均收入增长28%，其中净利润增速超过50%的公司共333家，占比超过三分之一。

　　按照这个增长幅度，如果这些公司的整体价格保持当前水平，年底的动态市盈率将从目前的约为22倍下降到16-18倍的区间，这对机构投资者还是具有不小的吸引力的。尤其是在创新层的不少企业，其财务指标完全可以在A股IPO，从比较效应来看，这部分优质企业还是值得关注的。

　　期货公司青睐新三板 5家挂牌后边有8家排队入场

　　目前，已在新三板上挂牌的期货公司有5家，分别是创元期货、永安期货、海航期货、天风期货、华龙期货。

　　截至10月14日，仍有8家期货公司正在排队中。最新加入队列中的是渤海期货。10月10日晚间，东北证券公告称，控股子公司渤海期货股份有限公司(下称“渤海期货”)申请在全国股转系统挂牌获得受理，成为排队挂牌的第8家期货公司。另外7家公司分别为广州期货、福能期货、大越期货、集成期货、先融期货、迈科期货、混沌天成等7家期货公司先后披露了公开转让说明书申报稿，排队挂牌新三板。此外，海通期货等期货公司也透露过申请新三板上市的意愿。

　　一家期货公司负责人指出：“新三板市场有望迎来增量资金，市场交易不活跃的情况有望改善，融资定价功能有望进一步发挥功能，这利好排队挂牌的期货公司顺利融资。如果大额定增能在新三板市场不断实现，那么通过新三板融资，就有可能打造出100亿注册资本的期货公司。而新三板分层，也让期货公司离主板市场更为接近。无论哪方面来看，新三板市场都将越来越受到期货公司的重视。”