整合并购IPO成新三板公司摘牌提速主因

　　新三板挂牌公司佳和小贷9月26日公告终止挂牌，这是今年来宣布摘牌的第28家新三板挂牌公司。据中国证券报记者统计，2009年以来，新三板共有62家挂牌公司摘牌。2016年以来的摘牌数量达28家，呈快速上升之势。不过，与9100多家的挂牌公司规模相比，摘牌公司数量并不多。在摘牌公司中，近半数是因为被并购整合，而因触犯监管法规被勒令摘牌的案例较少。业内人士呼吁，新三板作为一个去行政化审批的股份转让场所，应抓紧时间建立常态化的摘牌退市制度。唯有进出有度，方能生生不息。

　　近半数摘牌因并购

　　从摘牌时间看，62家公司的摘牌有28起发生在2016年，12起发生在2015年，22起发生在2014年及之前。

　　从摘牌原因看，被并购整合是摘牌的首要原因，因此而摘牌公司共28家。其中，无锡环卫、激光装备、瑞翼信息、新泰材料、宇寿医疗、华苏科技、铂亚信息、时间互联、易事达、众益制药、业际光电、新冠亿碳、屹通信息、阿姆斯、奇维科技、国图信息、泓源光电、日新传导等18家公司被A股上市公司吸收合并。禾健股份被港交所上市公司中际联合并购。金豪制药、众合医药分别被新三板挂牌公司科新生物和君实生物吸收合并。

　　有意思的是，耗费数月登陆新三板的雅路智能挂牌不到两个月选择摘牌。该公司董秘谢文贤表示，为了完成和珠海鑫光的重组事项，雅路智能需要摘牌变更为有限责任公司。此外，奥新科技、东田药业、世纪东方、嘉宝华、福格森和捷虹股份等6家公司相继表示，摘牌原因是与战略投资方或行业相关企业深度合作、并购整合。

　　IPO是摘牌的第二个原因。合纵科技、康斯特、双杰电气、安控科技、东土科技、博晖创新、紫光华宇、佳讯飞鸿、世纪瑞尔、北陆药业和久其软件等11家公司因为登陆创业板而从新三板摘牌。

　　此外，部分公司表示，因战略发展需要而摘牌，包括航嘉电子、耶萨智能、卡松科技、南京微创、祥辉电缆、博朗环境、泽天盛海、极品无限、大禹阀门和华夏科创等10家公司。

　　建立常态化退出机制是新三板保持活力的关键

　　新三板目前有9100多家挂牌公司。挂牌公司在行业、规模、发展阶段上千差万别。随着挂牌公司数量迅速增加，违法违规行为日益增多，这是市场发展初级阶段客观存在的事实。随着监管力度和监管范围的扩大，各种被隐藏、被忽视的违法违规行为将陆续受到惩处。

　　深交所博士后研究人员宋晓刚认为，新三板应尽快建立合理的摘牌制度，解决市场优胜劣汰的问题，净化企业群体，解决市场鱼龙混杂和壳资源交易等问题。目前新三板尚未细化与挂牌相应的摘牌制度，致使市场的进、出规则不对称。

　　宋晓刚建议，建立券商业务评价体系，通过券商持续督导手段，完善公司治理机制，提高信息披露质量，保障投资者合法权益。目前，对于主办券商，全国股转系统实行自律管理，措施包括约见谈话、责令接受培训、出具警示函、责令改正、暂不受理文件、通报批评、公开谴责等，最严厉的措施是限制、暂停直至终止主办券商从事推荐业务，没有罚款等经济上的处罚措施，也未将新三板业务纳入证券业协会对证券公司的自律监管体系，监管力度有进一步加大的空间。

　　股权系统应引导不规范的挂牌公司主动摘牌。首先，尽快推动创新层企业发行和交易制度的落地，加大对创新层企业的财务核查和监管，通过对创新层企业实施“胡萝卜加大棒”政策，推动创新层企业做大做强；其次，尽快推出竞价层或优选层，对创新层企业实施严格的升降层办法，确保创新层企业的优胜劣汰；第三，充分利用大数据，加强对地方政府以及税收、海关、工商、银行等部门的信息沟通，及时通报相关情况，形成监管合力；第四，禁止任何新三板企业借壳；第五，提高违规挂牌企业的信息披露成本、督导成本等，迫使垃圾公司主动退市；第六，对于主动退市的公司，如果以后符合条件，可以重新申请挂牌，但对于强制退市的公司，永远不能重新挂牌，并要求券商等中介机构承担连带责任。