新三板交易切勿“穿新鞋 走老路”

　　在新三板实施内部分层后，市场流动性有回暖态势，一些挂牌公司股票的交投活跃度也明显提升，甚至部分个股股价还节节攀升，让不少投资者想掘金其中。虽然趁着挂牌公司发展的早期进场以享受公司高成长的红利这一想法不错，但由于新三板的交易方式跟沪深交易所存在明显差别，投资者在参与新三板市场交易时，不能“穿新鞋，走老路”简单、盲目套用主板常用的K线和行情等经验来投资。

　　从交易方式来说，新三板股票的交易方式比主板多样化，这样会形成不同的价格发现机制。目前新三板的交易方式有协议转让和做市转让两种，在做市转让的方式下，定价主要由做市商进行，受制度和自身利益的驱动，做市商在定价过程中通常会以市场价格为导向；而在协议转让的方式下，定价主要由普通投资者和挂牌公司股东完成，价格形成的机制并不一定以市场为导向，这意味着其价格有可能明显偏离其内在价值。目前新三板绝大多数公司采用协议转让的方式。

　　在协议转让方式下，投资者可以下达两种委托报价单，一种是定价委托，这种委托是面向全市场的报价，市场上所有合格投资者都可以选择点击成交；另一种是互报成交确认委托，是对成交价格已经达成协议的一对投资者在线上互相报出的指定对方的委托订单，其他投资者是无法参与成交的。定价委托的成交价一定程度上可以反映市场的态度，有一定参考性；互报成交确认委托的成交价反映的只是部分投资者达成的自身意向，并不能完全反映市场态度，参考性不高；但是这两种委托成交都会在个股的成交价中体现，从而影响个股的行情走向。

　　虽然两种定价委托方式的设定初衷是为了满足广大投资者差异化的交易目的和定价需求，但从实际情况来看，少数不法投资者也有可能利用两种委托订单的区别，首先通过自己控制的账户以互报成交确认委托的方式拉高或压低个股股价，人为制造短期行情，其K线图的形状和走势容易出现人为操控，使其他投资者误判市场形势，然后以近似的价格报出较高的股票定价委托卖单或较低的定价委托买单，诱使不明真相的投资者以不合理的价格买入或卖出个股股票，使得这部分投资者蒙受不必要的损失。今年初，全国股转公司处罚的中山广安居的案例，就是一个典型的利用自己控制的账户操纵股价的案例。

　　因此，在协议转让方式下，一波短期行情并不一定代表某只股票有着活跃的交易，更不能一定有效地反映这只股票真正的市场价格，这值得投资者重点关注。那么，投资者如何判断一只股票是协议转让还是做市转让呢？这其实很简单，可从全国股转系统的官网查询，在首页“市场数据”下属的“交易行情”栏目里可以看到所有的协议转让和做市转让的公司股票，点击个股代码也可以看到这只股票的转让方式。另外，如果投资者选中的股票近期有异常价格波动的话，也可以在官网首页的“信息披露”下属的“交易公开信息”栏目中查询。

　　对于投资者而言，三板市场是一个全新的市场，有着很多与主板不同的特点，在投资三板市场前，要对市场的制度建立一个全面的了解，在选择股票进行投资时，绝不能只凭K线和行情就进行投资，更要注意对公司股票基本面的研究，回归价值投资，这样才能避免不必要的风险和损失。