新三板“行路难” 小贷公司寄望宽松监管

　　挂牌不得、整改不易、创新层无缘，新三板“类金融企业”发展陷入困境。不过，不少小贷公司仍寄希望于监管层的“松手”。近期，中贷协下发了关于了解相关小贷公司诉求的调查问卷，以便形成更有针对性的意见与证监会沟通。

　　距离新三板分层管理办法正式实施已近两个月，但是被禁止新挂牌和排除在创新层之外的小贷公司却依然“不甘心”。

　　近日，中国小额贷款公司协会(下称“中贷协”)下发了《关于调研小贷公司上市情况的通知》(下称“《通知》”)。《通知》称，近期中贷协陆续收到部分地区金融办、地方协会及会员单位的反映，希望就小贷公司上市有关事宜与相关监管部门进行协调，为了真实掌握当前上市和拟上市小贷公司的有关情况，中贷协设计了调查问卷。

　　据了解，共65家小贷公司收到了上述问卷调查表。其中包括46家已在新三板挂牌的小贷公司，以及15家拟在新三板上市的小贷公司。此外，还包括2家香港上市小贷公司和2家美国上市小贷公司。

　　《国际金融报》记者从知情人士处了解到，此次调研主要是希望了解相关小贷公司的诉求，以便形成更有针对性的意见与证监会沟通。

　　挂牌全面搁浅

　　坏消息来得措手不及。5月27日，全国中小企业股份转让系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》的公告，公告称小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。

　　海宁鸿丰小额贷款股份有限公司总经理钱道雄告诉《国际金融报》记者，在获悉这一消息之后，自己整个人“懵了”。

　　2015年8月，鸿丰小贷登陆“新三板”。2015年年报显示，公司营业收入约6461万元，同比增长5.72%；净利润约5153万元，同比增长12.04%。

　　钱道雄称，若按照去年11月下发的《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》，鸿丰小贷已足够资格进入创新层。但今年5月份小贷公司等金融属性企业突然被排除在创新层之外，令自己措手不及。

　　“在通知下发前，我们刚刚完成了一次定增，投资者也看中了我们能够进入创新层，现在我还需要和这部分股东解释。”钱道雄说。

　　业内人士分析，进入创新层意味着流动性，流动性是估值、交易、定增等一切运作的基础，没有流动性价格就没有意义，所以进入创新层对金融机构来说非常重要。

　　钱道雄对记者直言，此前公司为了挂牌上市已花费数百万中介费用，每年的维护费用也高达数十万，但小贷公司无法进入创新层，则意味着其融资的大门已经关闭，失去了公司上市的意义。

　　“目前针对新三板创新层的政策红利还没有出台，因此影响不明显。但随着一系列政策的释放，对已上市小贷公司的打击会加大。”钱道雄说。

　　除了已在新三板挂牌的小贷公司之外，一些拟上市的公司也倒在了“黎明之前”。按照全国股转公司有关负责人的说法，“其他具有金融属性企业”大多处于新兴阶段，所属细分行业发展尚不成熟，监管政策尚待进一步明确与统一，面临的监管形势错综复杂，行业风险突出。在相关监管政策明确前，暂不受理其他具有金融属性企业的挂牌申请。

　　据媒体报道，至少有6家私募机构和“其他具有金融属性企业”已经领到了新三板同意挂牌的函以及拿到了股份转让代码，其中有3家属于私募机构，另3家属于小额贷款公司。

　　积极寻求沟通

　　面对突如其来的“被叫停”，不少小贷公司还在努力中。《国际金融报》记者从相关渠道获得了中贷协下发的调查问卷，针对已上市小贷公司，这份调查问卷涵盖了“基本信息”、“主要股东及董监高人员信息”、“经营业务情况”、“融资情况”、“公司上市情况”等五大类内容。

　　其中基本信息一项，除了包括公司全称、营业地址等基本信息外，还要求填写员工总数、信贷员数、实缴资本金、近年来股本变更情况等信息。

　　而主要股东及董监高人员信息一项，调查了小贷公司前五大股东名称、性质及持股比例。此外，董事、监事及高级管理人员信息也是调查选项。

　　在经营业务情况一项，要求填写自2013年起的各项经营指标，包括营业收入、净利润、(存量客户)户均贷款余额、放款(含利息及手续费)加权平均年化利率等。此外，近年主要偿债指标也是重要的调查内容，包括流动比率(倍)、资产负债率、EBITDA利息倍数(倍)等。

　　融资情况一项，包括对外债权融资余额总额，以及各笔融资时间、金额、利率及方式。

　　公司上市情况一项，除了基本信息之外，还包括定向增发等募集资金情况、上市主要目的、选择该市场的原因、上市带来的好处以及所属市场的不利监管政策等内容。

　　而对于拟上市小贷公司，则填写“拟上市挂牌情况”，包括目前上市挂牌进度、拟上市挂牌地点、上市初衷、上市准备过程中面临的问题等。

　　钱道雄告诉《国际金融报》记者，这份调查问卷的内容比较详细，希望能尽快出台相关的报告向监管层反映。

　　不过，《国际金融报》记者从上述知情人士处了解到，自从小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当等其他具有金融属性企业被排除在创新层之后，已有行业协会与证监会进行过沟通，但效果并不好。对于此次中贷协的尝试究竟能取得多大作用，不能过于乐观。

　　融资渠道创新

　　长期以来，小贷公司的融资渠道较为单一。2008年，银监会和中国人民银行联合发布的《关于小贷公司试点的指导意见》，规定小贷公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金，融入资金余额不得超过资本净额的50%。

　　尽管近年来，一些地方政府逐步有条件地放开了小贷公司的融资渠道，但小贷公司融资难的问题依然存在。

　　业内人士分析，若小贷公司最终无法进入新三板创新层，则意味着小贷公司需要找寻新的融资渠道。其中，发行(ABS)产品被认为是可能的突破口。

　　8月9日，深圳证券交易所网站刊登“关于为‘招商创融-瀚华小额贷款资产支持计划1号’提供转让服务的公告”，宣布自8月10日起，在综合协议交易平台为招商瀚华小贷1号提供转让服务。

　　瀚华方面表示，通过发行小贷ABS产品，瀚华旗下小额贷款公司通过资产转让方式盘活了存量资产，将进一步提升瀚华金融在小微信贷方面的市场运作水平和盈利能力。

　　此前，阿里巴巴和京东旗下的小额贷款公司也都曾发行过相应的ABS产品。

　　不过，小额贷款公司发行ABS也有较高的门槛。一位不愿具名的行业人士告诉《国际金融报》记者，小贷公司若想发行ABS产品，必须有一定规模足够优质的资产，才能设计出标准化的金融产品；此外，小贷公司发行ABS产品还必须得到地方政府金融监管部门的批准。