投资者观望银行政策趋紧 新三板融资几家欢乐几家愁

　　根据广证恒生最新公布的数据，2015年有471家新三板挂牌企业股东进行过1036次股权质押。2016年1月1日到7月8日，则有691家新三板挂牌企业的股东进行过1360次股权质押，超过去年全年近30%。

　　“几家欢乐几家愁”，对于新三板的挂牌公司来说，这句话正是融资状况最为真实的写照。

　　7月14日在深圳举行的第9届APEC技展会发布的一份数据显示，7759家新三板挂牌企业中，获得融资仅为3184家，占比仅为40%左右，而剩余的60%企业，未能获得任何股权质押、定增融资。

　　“在定增方面，市场观望氛围浓厚，投资者热情普遍下降；股权质押方面，银行的政策也变得更加谨慎。”业内人士告诉《第一财经日报》，由于新三板市场低迷，加上个别企业股东失信，导致新三板融资难度总体加大，而且同时呈现出分化的趋势。

　　遭遇困境的同时，新三板公司融资又蕴藏着转机。有新三板挂牌企业高管称，由于新三板市场低迷，不少挂牌公司股价低迷，泡沫已经得到挤压，从银行的角度来看，股权质押风险已经大大降低，对有融资需求的企业来说也是机会。

　　6成新三板公司无缘融资

　　“我们公司虽然在新三板挂牌比较早，但一直没有得到多少融资上的支持。”7月14日，新三板挂牌公司智合新天董事长邓柏对《第一财经日报》记者称，目前，该公司正在计划进行融资，用于自身业务转型和项目投资。

　　早在2013年9月，当时主营户外传媒的智合新天就已在新三板挂牌。此前，该公司还进入了新三板创新层。年报数据显示，2014年、2015年，该公司实现营业收入6261万元、4160万元，同比分别增长49.78%、50.49%；净利润则为585万元、350万元，同比增长381.1%、67.3%。

　　即便如此，智合新天获得的股权融资仍然为数不多。邓柏称，该公司经历了新三板从起步到繁荣，再到趋冷的整个过程，挂牌三年多以来，2015年经过两次增发，共计融资1130余万元，主要的融资渠道还是依靠银行。

　　根据7月14日在深圳举行的第9届APEC技展会发布的一份数据显示，截至7月13日，新三板企业共有挂牌企业7759家，其中3184家融资1434亿，平均每家融资4500万元；进入创新层的有953家平均融资7777万。

　　但这并不代表新三板挂牌企业融资情况乐观。报告还显示，在挂牌企业中，约有60%增发募集资金额为0，约86%的企业股权质押融资额为0，而深圳更有约92%的新三板企业股权质押融资额为0.

　　实际上，实现了股权融资的企业，遭遇也冷热不均。7月8日，新三板医药企业生物谷披露定增方案，拟以15元/股的价格，定向增发1130万股，募集资金1.69亿元，仅知名医药投资机构高特佳就出资1.5亿元，认购其中的1000万股。

　　但并非所有的新三板公司都有如此幸运，一些已经实现股权融资的企业，外部资金所占的比例也并不多，认购方主要来自内部员工。豪帮高科7月8日公告显示，该公司拟定增244万股，募集资金1244万元，12名认购方中，除了两名做市商，其余10名均为其核心员工。

　　而众荟信息7月12日披露的定增方案也显示，其计划发行的259万股中，最大的认购方来自其员工持股计划，认购数量为70万股，另有五家做市商共计认购约116万股，真正的外部投资者认购数量仅为72.2万股。

　　而根据媒体此前公开报道，今年3月—5月，已经完成的新三板定增，外部个人投资者占比分别为17.12%、14.85%、12.22%；机构投资者占比分别为59.7%、48.63%、46.45%，约有三分之一认购资金来自挂牌公司内部。

　　银行政策趋紧

　　现在整个市场都比较冷，观望氛围很浓。在股权融资方面，投资者的热情明显下降，银行对股权质押融资的态度也明显收紧。新三板挂牌公司宜丽环保董事长吴少勇对《第一财经日报》记者称，对于新三板企业来说，定增是融资首选，但由于市场偏冷，定增成功率下降，不少新三板企业融资难更加明显。

　　根据广证恒生最新公布的数据，2015年有471家新三板挂牌企业股东进行过1036次股权质押。2016年1月1日到7月8日，则有691家新三板挂牌企业的股东进行过1360次股权质押，超过去年全年近30%。

　　尽管今年以来新三板股权质押数量在增长，但其中潜在的风险开始暴露。挂牌公司哥仑步，其董事长兼控股股东在质押所持全部股权后失联，并辞去董事长兼总经理职务。此外，东田药业3名股东质押2505万股后迅速摘牌。而在定增方面，亦有类似情形出现。今年2月，新三板挂牌公司睿安特定增募集2750万元，但在发行流程结束之前，睿安特即已使用相关认购款项， 资金用途亦与发行时列示的用途不符，且未及时告知主办券商。

　　业内人士认为，新三板挂牌公司未能实现融资，以及目前股权质押、定增趋冷，除了市场交易不活跃，导致退出难度增加外，很重要的一个原因是很多企业自身状况不佳，难以吸引投资者投资热情，也难以得到银行信任。而部分公司股东的失信行为，进一步加剧了这种疑虑。

　　随着挂牌公司股东失信行为多次出现，银行的态度也变得谨慎起来。“以前做股权质押，银行主要是看股价和流动性，最近一段时间，股价已经不是主要指标，银行更看重的是企业的资产状况、订单、现金流和质押人的偿债能力。”吴少勇说，由于银行政策的收紧，不可避免的会波及挂牌企业融资。

　　“银行尽调的时候，就知道企业有没有现金流，有没有偿债能力，如果股票没有流动性，资产又不能覆盖风险，肯定很难从银行贷到款。”邓柏说。

　　几家欢乐几家愁

　　虽然新三板挂牌公司整体融资情况不甚理想，但并非所有企业都遇到了类似困难。据业内人士介绍，目前，文化体育、高新技术、新能源、消费等领域的企业，仍然受到各路资金青睐。

　　“新三板融资本来就没那容易，但还是有些细分，像文化类的动漫电影、医药这些还是比较热。除了市场因素，企业自身的情况也很重要，把自己的规模、利润做起来，自然就会有人找上门来。”新三板挂牌公司崇德动漫副总经理张立军称，该公司近期就进行了定增，投资者认购就比较活跃。

　　实际上，一些企业也为此推进自身业务转型。如智合新天，在2013年剥离非主营业务后，近期又将业务向文化领域延伸。7月14日，该公司联合另外两家企业，以3500万元打造动漫大电影《司徒大佬》。

　　吴少勇亦称，尽管投资者、银行总体趋向谨慎，但不同企业间也有所分化，对于看好的项目、企业融资，还是会给予资金支持。据其了解，一些得到认可的企业和项目，投资者还会积极推进其融资。

　　“依靠传统的户外传媒，想有进一步的提升，已经很困难了，所以我们也希望在看得懂的领域进行一些探索，进行一些长期的项目投资。”邓柏称，由于现金流比较好，业务发展也较快，今年以来，其与银行的合作还有所加强，融资主要来自银行。

　　邓柏还认为，一些失信行为确实对不少新三板企业融资造成了不利影响，但从股权质押来看，对银行其实是一个较好时机。目前，新三板指数低迷，很多企业股价也处于低谷，泡沫已在相当程度上得到挤压。截止7月13日，智合新天股价为3.14元/股，PE仅12倍，市盈率水平远远低于同行企业。“在这个情况下，如果企业本身情况较好，银行的股权质押风险会熊多。”他说。