策略研究：新三板拟IPO企业需清理三类股东点评

　　【策略研究：新三板拟IPO企业需清理三类股东点评】《21世纪经济报道》13日报道，经上海两家上市券商的独：立信源证实，“拟申报IPO的企业股东中有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的，按照证监会要求，契约型私募基金、资产管理计划和信托计划持有拟上市公司股票必须在申报前清理。”此前新三板拟IPO企业申报材料只收不审。

　　《21世纪经济报道》13日报道，经上海两家上市券商的独：立信源证实，“拟申报IPO的企业股东中有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的，按照证监会要求，契约型私募基金、资产管理计划和信托计划持有拟上市公司股票必须在申报前清理。”此前新三板拟IPO企业申报材料只收不审。

　　点评：从去年下半年开始，由于新三板市场低迷、流动性差，拟：IPO的企业大量增加，至今已超过100家。同时新三板设立以来，契约型私募基金、资产管理计划和信托计划投资新三板的数量庞大，投资拟IPO企业的也不在少数，因此新的监管政策受到市场广泛关注。

　　分析会产生以下几个方面的影响。短期看影响具有局部性，仅影响拟IPO的企业。新三板通过IPO登陆沪深证券市场的难度加大。百余家拟IPO的新三板企业多数都有契约型私募基金、资产管理计划或信托计划的投资，因此如果坚持要IPO，上述产品都需要重新清理，找寻新的资金。

　　中长期影响取决于新三板的流动性和估值。在市场整体流动性比较差、退出困难的情况下，不许参与新三板IPO企业的投资，契约型私募基金、资产管理计划或信托计划少了一条退出的渠道，新三板市场对这部分资金的吸引力下降。而据统计，2015年以来新三板私募基金发行3000多只，其中大多数是契约型投资产品，券商集合理财100多只，整体数量庞大。受此影响，新三板的资金供给吃紧，不仅企业定增受到影响，二级市场也必然受到影响。

　　但如果新三板市场通过分层和引入公募基金等新的资金进入，创新层企业流动性和估值大幅提高，企业价值得到挖掘，资金退出渠道通畅，则新的监管措施的中长期影响不大，同时能促使更多的优质企业留在新三板，促进新三板的发展。