新三板壳交易逐渐冷却

　　【新三板壳交易逐渐冷却】尽管注册制渐行渐近，但老三板退市股股票交易价格仍处高位，仅在近日随主板行情变化有所回调。投资者对沪深市场供求关系能否发生根本性变化，仍心存疑虑，并愿意为此下注。

　　同属股转系统的老三板和新三板市场，正经历全然不同的命运。

　　尽管注册制渐行渐近，但老三板退市股股票交易价格仍处高位，仅在近日随主板行情变化有所回调。投资者对沪深市场供求关系能否发生根本性变化，仍心存疑虑，并愿意为此下注。

　　而在挂牌企业数量迅速突破5000家的新三板市场，2015年曾火爆的壳交易却开始现出颓势，预示着真正严格的市朝摘牌制度有望在新三板实现，并扭转中国资本市场长期以来严重失衡的供需关系。

　　在老三板暴涨行情稍事休息的同时，原本火爆的新三板壳交易正在冷却。

　　“现在三板壳价格走低了，去年最高成交在3000余万元，现在大概2000万元以下。”资深三板投资者文力表示，“现在的资本运作方式，基本都是避免被认定为借壳，即先拿控股权后通过定增慢慢装资产。”

　　“从买壳一方来看，挂牌公司毕竟是公众公司。虽然目前二级市场并不活跃，但基于未来相关利好政策的预期，新三板一级市场整体融资还是比较顺畅，本身还是一个有价值的平台。”一位成功借壳新三板企业的董事长表示，“不少企业主认为囤积一个资本运作平台，跨行业装资产做做市值管理，2000万左右的价格并不算贵。”

　　然而，文力却指出了新三板壳市场的新变化，他预计“考虑到今年新三板摘牌制度的完善，这个市场年内可能就会消失”。

　　其中最明显的迹象是“壳价”开始出现地域分化，北京地区壳资源价格仍然坚挺，但江浙广东一带壳资源供应逐步增加，价格却开始下跌。

　　“北京公司不涉及迁址问题，如果是其他地区的壳公司迁址会面临地方保护问题，很有可能迁址失败。此外，北京公司与监管层的沟通成本更低。所以北京壳资源会相对紧俏很多，报价还在2000万以上。”文力表示。

　　此外，借壳意向方对壳资源的质地越发挑剔，区别在“老壳”与“新壳”、“重壳”和“轻壳”。

　　“有一些重资产壳资源，剥离原有资产的程序非常复杂。比如新疆的某个壳资源，去年4月份即已经成交，但到了11月份仍无法交割，就因为土地证仍没办下来。”文力表示，“此外，如果员工数量大且劳动关系复杂，也比较麻烦。我们倾向于交易股权结构简单，业务为轻资产模式公司。有些重资产公司报价很低，但其实真正运作下来的综合成本要远大于轻资产公司。”