四板“诸侯混战”上市资源遇热抢

　　2012年，为促进中小企业发展，解决“中小企业多、融资难；社会资金多、投资难”，即“两多两难”问题，中央允许各地重新设立区域性股权市场，研究并推动在沪深交易所之外进行场外资本市场试验。

　　数年过去，作为多层次资本市场最基础的一环，国内区域性股权市场(俗称“四板”)可谓四处开花，并逐渐进入“诸侯混战”，彼此间的距离也愈来愈明显。与此同时，面对四板市场的风生水起，从沪深证券交易所到各大券商，亦在悄然潜伏，试图尽早拉拢后备上市资源。

　　四板挂牌企业超2.5万家

　　2012年8月，证监会发布了《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》，从政策层面首次确认中国多层次资本市场包括四个层次。第四层“新四板市场”就是指全国各地的股权交易中心。资料显示，截至2014年12月底，全国已设立33家区域性股权市场。各市场共有股权交易板挂牌企业4200多家，展示企业2.43万家，累计为2700多家企业实现各类融资1800多亿元。而截至2015年8月24日，挂牌企业数则为25410家。

　　在这33家四板市场中，“出身”不尽相同。天津股交中心和上海股权托管交易中心由国务院批准设立；而以前海股权交易中心为代表的其它四板市场则是地方政府批准设立。

　　记者梳理各家四板官网数据发现，以“国字头”为例，上海股权托管交易中心目前E板、Q板挂牌企业分别为505家和7549家，实现股权融资97.07亿元，债权融资22.90亿元。与之竞争最为激烈的前海股权交易中心，目前最新挂牌企业总数则为8493家，其中，最近一个月挂牌企业就达726家，且注册资本在1000万以上的占据了近半壁江山，达4137家。此外，开市已七周年的天津股交中心，则有挂牌企业706家，至今累计直接股权融资87.46亿元。

　　除上述三家外，北京、齐鲁、浙江等地方四板市场也纷纷祭出大招，奋力追赶。其中，陕西股权交易中心目前挂牌企业累计达395家，实现融资总额2.5亿元。而作为全国唯一一家跨省区的区域性股权交易市场，成都(川藏)股权交易中心虽然去年10月才获得正式批复成立，但目前已有305家企业成功挂牌。

　　大型券商与沪深交易所“跑马圈地”

　　四板市场为何如此火爆？作为为特定区域内的企业提供股权、债权转让和融资服务的私募市场，在多位业内人士看来，其无疑是公司规范治理、进入资本市场的孵化器。

　　“四板市场能够帮助企业规范运作，促进企业快速发展。”在日前举办的2015中国证券市场投资峰会中，首创财富副总经理张泉清吐露了其中“奥秘”。其指出，目前参与四板的保监机构都以专业机构为主，它们会为四板上市企业完善法人治理结构、内部管理制度，包括完善董事会、监事会、股东大会一系列制度。并在资本的最初期阶段，帮他们引入合适的而且合格的财务投资者，后期能够优化股权结构，并且适时地能够通过比如说OCT市场的竞争来扩大自己的股本金，为后续的转买做到一个比较好的前期铺垫作用。

　　有券商人士也坦言，民营企业随意性比较强，怎么高效率怎么省事怎么来，合规性较差。通过辅导从劳务制度、财务制度、产权制度等方面对企业进行了规范，引导企业按上市公司要求建立现代企业制度，有助于企业从野蛮生长阶段开始向规范性经营逐步转化。

　　这些处于多层次资本市场金字塔底部的四板市场中，逐渐规范化的后备上市资源，也正在逐渐成为沪深交易所及大型券商极力拉拢的对象。

　　据业内人士介绍，A股上市和新三板挂牌，都必须由券商辅导保荐，但四板有所不同。以上海股交中心为例，它的推荐会员单位都可以作为“保荐商”推荐企业去挂牌展示。因此市场上推荐机构较多，业务竞争也很激烈。而此前，尽管监管层一再鼓励证券公司在区域性市场深耕细作，但是愿意“下基层”的券商不多，大型券商更是鲜见。

　　但这种情况已然改变。根据记者不完全统计，目前参股区域性市场的券商数量超过了30家，约占券商总数的四分之一，各大券商基本划分了自己的势力范围。如长江证券参股武汉股权托管交易中心外，还与天津股交中心、齐鲁股交中心、深圳前海股交中心、蓝海股交中心等签订了战略合作协议。

　　与此同时，沪深交易所亦不甘示弱，目前包括北京、上海、深圳前海等共计14家四板市场得到沪深交易所子公司的投资。其中，深交所参股的四板市场数量达11家，而上交所则仅参股上海、浙江、辽宁三家。

　　大型券商与沪深交易所的加入也让业内人士对于激活四板市场的融资能力有了更大的期待。有市场分析人士指出，一些以通道业务为主的传统经纪类券商目前急迫希望通过大投行、大资管业务实现业务结构和收入结构的飞跃，而新三板和四板业务就是很好的业务突破口。而其“抢滩”有助于在一定程度上增加四板的活跃度，改变企业积极性不高的局面，让多层次资本市场的底端也能够更多地分享资本盛宴。