私募机构积极投身新三板

　　马去雄风在，羊来福气生。新三板市场在刚刚过去的马年中，可谓“一马当先”，新增挂牌企业数量、股票交易量以及市场建设等方面都实现了重大突破。展望羊年，挂牌公司数量或将超过主板上市公司的总数，市场的流动性将会得到显著改善，更多机构投资者会进入这个市场，竞价交易、分层管理和转板等重磅制度也将到位，届时新三板市场的流动性和吸引力或将有实质性提升。

　　新三板市场超预期的快速发展，让众多私募股权机构深度参与其中。与此同时，部分机构设立新三板机构主题基金，在存量投资的基础上，加大了对新三板市场的布局。

　　新三板市场超预期的快速发展，让众多私募股权机构深度参与其中。老牌VC/PE中，就挂牌企业数量而言，启迪创投、深创投、九鼎投资、达晨创投等机构位居前列，其中存量项目占据较高比例。与此同时，部分机构设立新三板机构主题基金，在存量投资基础上，加大对新三板市场的布局;同时，近几年来，围绕新三板主题，有一批新兴创投机构极为活跃，例如东方汇富、天星资本、凤博投资等。

　　“对于VC/PE而言，新三板的上市公司很多属新兴产业，这一点跟中小板和创业板上市公司类似。而与中小板和创业板上市公司相比，由于流动性差和风险高的原因，新三板公司的估值水平普遍很低。2014年8月做市交易模式开始在新三板推行以来，有做市商的公司股票流动性得到大幅改善，市盈率水平提升了三成左右。”有业内人士分析称，如果新三板公司能够转板进入创业板，那么估值水平必然将得到极大提升。所以，对于VC/PE而言，投资新三板的收益前景乐观。

　　在业内看来，VC/PE投资新三板同样面临退出难题。其退出主要包括两大渠道，一是并购退出，二是转板。从目前情况来看，随着新三板并购市场日趋活跃，并购退出将成为VC/PE退出的主要通道。在并购方面，投中研究院预计，未来新三板市场并购速度与规模将快速增长。新三板作为中小型企业的挂牌交易所，其完全具备主板后备库的资质。此前企业往往需要耗费大量的时间及精力去发掘可供并购的标的企业，而新三板的发展为企业提供了优质的标的资源。其中，2014年8月，大智慧(601519,股吧)90亿元收购湘财证券更是引起市场强烈关注，新三板俨然成为上市公司收购标的池。

　　而2015年新三板转板制度有望实现突破。申银万国首席分析师桂浩明表示，2015年新三板的更大发展不是规模扩张，而是层次提升。在当前阶段，优先且关键的是实施市场分层制度、竞价转让、投资者门槛调整、转板退市等制度需要分层作为基础和统筹。市场分层是推进制度建设、丰富市场产品、提升交易所竞争力的基础性制度，分层是新三板“大发展的基础”。