【要闻】易三板举办新三板沙龙：五位业内“大咖”共论新三板何时回暖

　　8月15日下午，由易三板主办的2015首届新三板投资者沙龙在清华园宾馆贵宾楼举行，清华大学职业经理训练中心为本次沙龙提供了学术支持，《清华金融评论》

　　为本次活动的战略合作媒体。此次沙龙的主题为“新三板如何破冰？”来自知名券商、会计师事务所、律所的多位新三板实操者在沙龙上分享了对新三板的看法。大家一致的观点是，新三板的低潮是暂时的，回暖是必然的，借新三板登陆资本市场，越早越有利。

　　沙龙开始前，易三板联合创始人兼总裁王家耀，清华大学职业经理训练中心副主任张超中分别致辞。

　　王家耀表示，今年4月以来，新三板市场迎来了“冰火两重天”的景象，一方面，挂牌数猛增，截至8月14日，挂牌数已达3211家，超过了沪深两市上市公司总和；另一方面，二级市场持续走熊，日均交易额只有三亿左右，指数在低位振荡运行，“一分钱”交易频频出现，很多公司甚至完全没有交易，沦为“僵尸”企业。原因很多，转板、分层、竞价交易等红利迟迟没有释放、做市商制度的漏洞、企业的短视等。

　　“互联网+”和“新三板+”被称为启动中国经济发展的“两只轮子”，可以说，市场对新三板寄予厚望。相信，监管部门、中介商、企业、投资者，大家一起合力，新三板会慢慢破冰回暖。

　　张超中认为，新三板才刚开始播种，可能真正收获要在未来三年或者五年，但随着国家创新驱动政策的推广，未来新三板机会远远超过想象。“大众创业、万众创新”与资本市场的接口在新三板。

　　随后，华盛友合投资管理有限公司执行董事、原华融证券股份有限公司副总经理陈玫发表了《新三板有没有投资机会？二级市场流动性如何解决？》的主题演讲。她指出：券商做新三板业务需要配置很多资源，而且银行不愿对接新三板的股票，券商没有资金来做股权质押。而且新三板的深入研究不足，券商作为卖方，市场上没有人愿意来买新三板的研究报告。还有目前发行的新三板产品融资都非常小，标的太多没法精选，就都涌进了定增市场。券商选择挂牌的企业越来越严厉，不能做市的就不给其提供挂牌服务。她还提到了投资机会在制造业、医药业和TMT行业。

　　北京至本管理咨询有限责任公司总经理、北京市东易律师事务所高级合伙人 邱清荣

　　北京至本管理咨询有限责任公司总经理、北京市东易律师事务所高级合伙人邱清荣演讲的题目为《从股权激励角度看新三板对企业的价值》。他认为，中国企业中有97%是小型企业，都处于创业初期，拿不到银行贷款，绝大数也拿不到PE、VC的钱，基本靠自己“勒紧裤腰带”生存，这就需要靠股权激励来留住人才。如果不上市，股权溢价很难实现，分红收益很难获取，新三板正好可以提供这个平台来实现退出。他还提醒：大股东转让股权不要按股份支付来处理；不要照搬上市公司的规则来处理新三板的问题。

　　接下来，齐鲁证券有限公司场外市场业务部挂牌一部华北区经理王香美发表了题为《新三板市场挂牌为何如此火热？一级市场活跃度能持续多久？》的演讲。她指出：在2013年、2014年的时候，都是券商主动找企业去挂牌新三板，现在是企业主动来找券商，这跟大环境有关，跟新三板给企业带来的融资、股权激励、并购重组等7大价值密不可分。并且提到财务规范是企业挂牌的一个潜在重要的条件，而现在很多拟挂牌新三板的企业这一块是很不规范的。

　　她建议：企业主全力抓生产，搞好产品运营，资本运营可以交给券商；选择券商不可只看中券商的名气，更得看其具体的项目负责人。

　　北京市京师律师事务所合伙人丁永聚的演讲题目是《企业挂牌新三板的法律视角》，他认为，新三板是本届政府经济改革最重要的棋子之一，目前流动性问题更是一个伪命题。并指出，创业板，以及即将推出的战略新兴板无法与新三板竞争。

　　现在二级市场差是最佳入场机会。将来的新三板市场，会成为一个全国最大的资本市场，很大的可能性会成为一个全球最大的资本市场。

　　第五位嘉宾，中审华寅五洲会计师事务所合伙人郭正伟作了题为《股转系统挂牌财务规范解读》的演讲。他指出，沪市是国家队在玩，深市是地方队在玩，新三板是屌丝们玩的地方；公开转让说明书要求中总共46条，就有22条是关于财务规范的，充分凸显出财务的重要性。

　　他提醒拟挂牌企业，财务报表推进最好不要延期，延期就得提高服务费。并且企业财报最好遵从真实性与完整性。他还说提到，很多老板将企业的年度收入计入自己的个人银行卡中，这样对企业上市后会后患无穷。

　　“一分钱交易”可能遭遇秋后算账

　　最后是圆桌论坛时间。谈到“一分钱交易”，嘉宾们一致认为是协议转让交易制度的问题。行为人是出于避税的需求，税务局可以进行追究；并认为这种问题将很快会得到解决，提醒投资者不要做这样的事，秋后算账是很厉害的。

　　谈到“选择挂牌企业标准”的问题，陈玫认为各个券商筛选标准不一致。有的主要看重企业的利润、规模；有的选择的是自己有资源整合能力的行业；有的看重的是企业的转板潜力。

　　谈到“估值”的问题，郭正伟认为不同的公司核心价值驱动因素不一样，有的是看PE，有的是看PB，有的看PA，有的看用户量，有的看规模。

　　谈到“投资时点”的问题，陈玫指出这主要看所管理的基金的期限，并提到，基金最好是提供企业一些渠道和资源，这样的话，企业就对其投资有更大的兴趣。

　　易三板简介新三板第一社交投资平台。主要有三大块业务。一是易三板网站，主要是提供信息服务，包括资讯、数据、行情、还有线上路演、社交；第二块业务是易三板研究院，与清华大学职业经理训练中心联合主办，主要做行业分析报告，线下投资者沙龙、见面会，一个学术研究机构；第三块是易三板旗下的水木未名投资公司，旗下有一支基金，专门用于投资新三板企业。