联讯证券副总裁曹卫东：想上新三板的公司决策一定要快

　　和讯网消息 6月27日，由和讯财富精英俱乐部和若水合投新三板研究院联合主办的《新三板的理财契机》主题沙龙在金融客咖啡的协办下隆重举行，新三板精英汇聚一堂为探讨新三板的前沿话题，为高净值客户解答投资中的遇到的疑惑。

　　联讯证券副总裁曹卫东">博客,微博)在圆桌论坛中表示，作为想上新三板的公司一定是要决策快。我们当初上市到现在，这已经是一年多，新三板发生了翻天覆地的变化，所以作为准备上新三板的企业，我认为首先要快，就是决策要坚决。

　　以下为文字实录：

　　李犁：我们先从曹卫东这边开始，我先说一下联讯证券，它自己担任两个方面的角色，一个方面它去了新三板挂牌，这是很有意思的作用。再一个它也是在做市，所以它既是挂牌的，也是做市的，从它的角度理解这个制度框架可以改善的空间可以更加直接一些。先讲一下你们的故事，怎么把这两个角色集于一身的？

　　曹卫东：我和老李经常在央视做节目，所以他说有这样一个节目我很高兴，能跟大家做交流。我也听了前面孙建波的发言都是老熟人，还有石博他们也是做了好多年。

　　我从自己的亲身感受谈几点。我们是新三板的上市公司，新三板的挂牌公司。那为什么联讯证券要上新三板？我们在做关于新三板业务当中我们是怎么想的。从这两个角度跟大家沟通交流下。

　　当时为什么联讯证券上新三板？

　　曹卫东：我们2014点为什么决定上新三板，其实公司董事长徐刚先生敏锐地看到多层次的市场建设的机遇。当时联讯证券不论从规模还是盈利能力来讲，我们公司相对来讲上主板非常困难，而证券公司的发展与资本的扩张能力息息相关。通过上新三板能扩大公司资本金，有利于公司抓住机会快速发展，因此董事长及管理层经过短暂的研究即决定上！所以总结下来第一点成功的经验就是决策要快，要坚决。我们当初上市到现在，这已经是一年多，新三板发生了翻天覆地的变化，所以作为准备上新三板的企业，我认为首先要快，就是决策要坚决。

　　第二，执行一定组织严密，我们决定上新三板，那是2014年春节后，一上班就制定了一个时间表，每一个步骤怎么做，当时严格按照这个时间表推进。其中可能涉及到国有股东的一些问题， 相对来讲时间就紧迫一点。如果要说这个企业本身就是私营的或者个人的企业，相对来讲好一些。再一个我们是证券公司，当时考虑可能审批的过程比较的长，也做了充分的准备，所以进展非常顺利，期间股转系统领导也非常支持。所以企业一旦要决定上新三板要制定时间表，坚决执行一定能完成上市任务。

　　李犁：你的时间表跨度多长？

　　曹卫东：5个月，我们正式挂牌是7月29号。所有人知道挂牌不是目的，新三板的流动性大家可以看到，虽然做市公司越来越多，但是相对流动性还是相对比较弱的，从企业角度讲，主要是接下来的融资能否实现。

　　挂牌之后联讯证券两次定增，一次10个亿，一次30个亿，第一次10个亿时候投资人还有一个对新三板认识的过程，增发时有一定难度，但是到第二次进行30个亿的增发时，投资人就疯抢了。新三板来制度有优势，企业融资比较灵活，增发次数没有限制，只要符合股转系统的要求，公司就可以一年增发多次，这比主板有优势，这是三板吸引大量企业上市的重要的制度优势。

　　最近公司交易制度已改为做市商交易制度，我们也拥有做市商资格，我们已对8家企业做市。

　　刚才提到新三板二级市场，包括整个三板市场，从4月份以来有一定的调整行情出现，市场有些偏冷，但近期从管理层的表态来看已经开始预热，新三板制度创新年内应有新的制度出来，新三板的战略机遇又将来临。比如：

　　第一，进入新三板的投资者门槛相对来说还是比较高，从流动性和市场发展角度来看，它应该也有制度安排，它的制度安排跟新兴战略板和注册制的进度有个协同，这些政策要有配套的安排，我相信是有安排的，所以我对新三板的做市和流动性方面比较看好，时间不会太长，今年没有，明年初可能性比较大。

　　第二，新三板上市公司信息披露有进一步完善的空间，这对投资者判断公司估值是十分必要的。现在看，对新三板公司进行全面有效的估值难度比较大，与主板公司的估值有许多不同。股权投资大家估值体系不同，参数也差别很大，这需要我们不断努力加强方法论的研究。

　　我们联讯证券在这方面加大了研究力度，希望跟今天在座的券商、PE、VC，还有在座的投资人交流。既然是风险投资，一定是有风险，有风险才有超额的利润。

　　从A股的交易角度来看，对上市公司的估值体系还是相对比较成熟的，而且在流动性充分前提下做的模型。

　　对于新三板公司来说，PE公司和PE对标的公司的判断差别也很大，同样的企业有的投有的不投，这方面我觉得有比较广阔的研究空间。所以这也是我们联讯证券希望在三板研究上发力的一个原因。

　　传统的研究所现在发展趋势也发生了比较大的变化，比如打新财富的排行板，大的券商像中信，中金退出了，不玩了。中型的研究所，或者已经在榜单当中占有比较重要的地位，像我们小券商如果再走的这条路的话，是不是走得通？ 我们能不能选择一条有特色的道路在合规的前提下，创新出一条投研一体的研究所模式？这是个值得研究的问题。