东方电子助子公司引入做市商

　　随着新三板市场的迅速扩容及估值的快速提升，诸多挂牌公司背后的控制人，也在努力尝试从这轮资本“牛市”中把握先机。

　　6月5日晚，东方电子发布公告称，公司控股子公司海颐软件已于4月20日在新三板挂牌，目前交易方式为协议转让。为活跃交易量、减少股价剧烈波动，海颐软件决定将其交易方式变更为做市商交易方式。

　　经济导报记者注意到，此次海颐软件是通过定增方式引入齐鲁证券等做市商，拟发行股份650万股，发行价格11元/股，可募集资金7150万元。其中，东方电子认购218.4万股，耗资2402万元。

　　“做市商交易方式是新三板交易的一大突破，拥有两家以上做市商的新三板挂牌企业可通过做市转让系统交易，不仅流动性更强，做市商给出的报价和披露的信息，也可以体现出公司的合理估值，”中诚顾问首席投资分析师王瑞鑫表示，“这对于公司而言，不仅意味着获得融资，还可增加股权分散程度，为公司在新三板市场的发展打下基础。”

　　更有受访业内人士表示，近来新三板公司引入做市商盛行，究其原因，管理层将尝试推出的分层制度是背后一大推力。一些提前有准备的公司，在分层制推出后，有可能率先进入竞价交易的行列，进而令公司股权的价值、流动性大幅上升，甚至可为后期的“转板”埋下伏笔。

　　“做市”盛行

　　东方电子5日公告显示，此次海颐软件的定增认购方为齐鲁证券等7名合格投资者，发行股份650万股，发行价格11元/股，发行市盈率17.74倍，募集资金7150万元。导报记者注意到，东方电子也是上述认购方之一，其将以2402.4万元认购218.4万股，占发行股份的比例为33.6%。认购完成后，海颐软件的总股本变更为4350万股，东方电子将持有其1461.60万股，持股比例前后不发生变化，控股地位不变。

　　对于此次定增，东方电子称可以一定程度上缓解海颐软件的资金压力，保证企业资金的正常周转。据悉，海颐软件在电力信息化、政府信息化和企业ERP方面发展良好。不过，为了适应当前的大数据和移动互联网浪潮，公司需要投入资源在上述方面进行深入研发。故补充流动资金和拓展新业务，也是此次融资的主要方向。

　　不过，在业内人士看来，此次通过定增引入做市商，或许才是海颐软件的真正目的。

　　“新三板市场的做市商制度对体现挂牌公司估值是一大促进。”王瑞鑫表示，传统的A股估值需通过分析公司盈利能力、偿债能力、成长性等指标，新三板市场的做市机制，通过机构投资者在全面了解公司情况后根据市场需求确定价格，给企业估值更多的想象空间。“尤其是目前缺乏盈利指标、但充满无限可能的互联网企业。”

　　导报记者也注意到，引入做市商制度，正是新三板市场近期“走牛”的一大因素。相关统计显示，做市商交易额目前已经占据新三板市场交易额的半壁江山，其活跃程度远超协议转让市场。而采用做市转让方式的新三板公司，有8成以上股价均出现了较大涨幅，4成以上上市公司股价涨幅超过50%，部分热门公司股价短期涨幅甚至接近100%。

　　或受此影响，通过定增引入做市商成为不少新三板公司钟爱的方式。如5月份，中科招商就发布了定增10亿元引入做市商的公告，中视文化等公司也于5月发布了引入做市商的公告。

　　相关统计显示，互联网公司已成为定增的集中地，近期就有包括星通联华、卡联科技等多家互联网企业发布定增公告。其中，卡联科技已是第二次定增，拟向特定对象定向发行股份合计达1300万股，发行价格为28元/股，募集资金合计3.64亿元。此外，随视传媒也打算抛出1.44亿元的定增计划，拟发行股票不超过480万股，发行价格为30元/股。

　　预热“分层制”

　　值得关注的是，随着新三板市场定增的火爆，其风险也已显露，部分新三板公司的定增甚至已经出现了“破发”的情况。不过，这并没有太多打击新三板公司的定增热情。相关统计显示，仅5月就有超过270家新三板挂牌公司公布定增方案，融资或拟融资规模已经突破250亿元。

　　“不少是为了把握先机，尽快将股权的流行性做起来。”一位券商业人士对导报记者表示，新三板制度的不断完善，已令挂牌公司意识到做大市值提高竞争力的机遇，部分公司甚至已经开始为争取“转板”机会做准备。

　　据了解，目前上市公司关注最多的就是新三板分层制度。虽然管理层目前尚未明确具体细则，但多数人士的预期认为，推出分层制度后，新三板可以根据竞价交易、做市交易和协议交易自然地分为三层，最优质的公司允许竞价交易、做市交易和协议交易；质地稍差一点的只允许做市交易和协议交易；再差一点的只允许协议交易，且不同层级的公司允许流动。

　　“若公司进入竞价交易层次，股权的流动性及价值将再度释放，交易活跃度也将大幅提高，对公司知名度、融资环境都会有进一步的提高，甚至带来‘转板’的可能。”王瑞鑫说。

　　据悉，新三板市场分层的方案初稿已经确定，目前还处于内部讨论阶段，待完善后将向市场征求意见。业内分析人士表示，分层的考量重点应主要在挂牌企业的净利润、股权分散度、交易量、流动性等方面。

　　当然，对于参与新三板公司的定增方来说，市场风险也不容小视，因此认清公司真正价值尤为重要。导报记者注意到，近期定增中，就可以看到机构有“扎堆”倾向。如星立方披露的股票发行认购公告显示，10家认购人中有8家是新三板产品；博冠股份的股票发行新增认购对象中，机构投资者占据了33席中的28席。

　　“整体来说，市场还是向着健康、有序的方向发展。”上述券商人士说。