新三板平均市盈率达60.9倍 PE/VC热捧定增

　　根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截至2015年4月30日，新三板市场挂牌公司总股本1,058.51万股，环比上涨15.16%，总市值11,166.43亿元，环比上涨16.05%，整体市场平均市盈率达到60.90倍，环比上涨7.69%，相比1月36.64倍提升了66.21%。

　　新三板定增市场的火爆也吸引了众多VC/PE机构的参与。根据投中研究院统计，3月参与新三板企业定增的VC/PE机构21家，融资金额3.4亿元，环比增长31.18%;4月参与新三板企业定增的VC/PE机构28家，融资金额4.46亿元，环比增长11.78%。整体来看与定增市场规模的上升趋势基本相同。

　　新三板整体规模稳步上升，制造业、IT企业众多

　　根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截至2015年4月30日，新三板市场挂牌公司总股本1,058.51万股，环比上涨15.16%，总市值11,166.43亿元，环比上涨16.05%，整体市场平均市盈率达到60.90倍，环比上涨7.69%，相比1月36.64倍提升了66.21%。

　　自2015年4月至5月中旬，新三板新增挂牌企业267家。根据投中研究院统计，从地域分布来看，江苏省以42家企业数量异军突起位列榜首，山东省和北京市所在企业数量同为25家并列第二名，广东省所在企业数量21家位居第四，分别占比15.73%、9.36%和7.87%。从行业分布来看，制造业、IT、医疗健康以85家、43家和23家的企业数量占据前三位，分别占比31.84%、16.10%和8.64%。

　　从企业营收来看，沧运集团、建装业和曙光电缆分别以20.38亿元、14.80亿元和13.00亿元位列营收排行榜的前三位。其中，沧州运输集团股份公司是一家大型现代综合运输企业，主要从事旅客运输、旅游、现代物流、汽车营销、投资、房地产开发等六大产业。2014年底沧运集团总资产13.8270亿元，营业总收入20.3777亿元，员工人数2327人;深圳市建装业集团股份有限公司专注于建筑装饰、新材料研发、建筑智能化等相关行业;扬州曙光电缆股份有限公司致力于电气机械、电缆器材的相关制造。

　　新三板定增市场如火如荼，机构参与热度上升

　　2015年新三板的定增市场可谓是爆发成长，相比起平淡的交投市场发展更是如火如荼。根据投中研究院统计，从定增预披露市场来看，2015年在前两个月的平静蓄势之下直至3月一触即发，单月就有333家企业推出增发预案，环比增长50%，超过2014全年预披露企业数量，预计募集金额达到169.49亿元，环比2月83.09亿元增长103.98%，过渡到4月后整体市场趋于平稳。而从定增完成市场来看呈现稳步上升态势，3月完成企业数量97家，环比增长86%，定向募集金额49.42亿元，环比增长257.6%;4月完成企业数量115家，环比增长18.56%，定向募集金额54.34亿元，环比增长9.96%。

　　新三板定增相比主板存在不少的优势，整体融资效率高于主板。一是定增小额融资可以豁免核准，二是一次核准、多次发行的再融资制度可减少审批的次数。企业股东人数低于200人挂牌企业定增申报反馈周期不超过两周时间，同时股东人数超200人企业审核周期也较短，基本不到一个月就会得到相关批复。

　　新三板定增市场的火爆也吸引了众多VC/PE机构的参与。根据投中研究院统计，3月参与新三板企业定增的VC/PE机构21家，融资金额3.4亿元，环比增长31.18%;4月参与新三板企业定增的VC/PE机构28家，融资金额4.46亿元，环比增长11.78%。整体来看与定增市场规模的上升趋势基本相同。

　　就机构参与定增案例数量的行业分布来看，5月份制造业、IT和综合领域都以22%并列第一位，相比4月份三个行业21%、21%和11%的占比均有提升。。

　　就机构参与定增案例规模的行业分布来看，5月份IT、制造业和建筑建材以55%、13%和25%占比位列前三，其中IT和建筑建材相比4月份21%和7%占比均有较大涨幅。。随着今年国家大力关注新兴产业的建设和发展，很多政策都给予相关企业大力的支持，这样吸引着机构投资者增加对IT等行业的关注度，进行相关领域的注资，促进行业发展的同时获得更多更高的回报。

　　重大投资案例方面，广济惠达出资7754.78万元收购博锐尚格、恒瑞能源获天星创联6000万元注资以及康泽医药获得汇创投资等2家机构5080万元注资位列2015年4-5月机构参与重大案例前三名。其中广济惠达主要业务为股权投资，此次出资7754.78万元收购博锐尚格35.25%在外股本后，直接持有1,409.96万股公司股份，成为公司单一最大股东，进而实现投资收益。

　　做市商齐鲁、国信、广州三家依旧领跑

　　根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截止2015年4月底，新三板做市企业数量1074家，做市成交量161,325,140股，做市成交金额2,339,282,784元。其中做市企业数量方面，齐鲁证券、国信证券和广州证券分别以72家、52家和50家位列前三名;做市成交方面来看，国信证券以12.33%的成交量占比和12.49%的成交金额占比稳居榜首。

　　政策热点：虚拟股权激励方案——新型激励机制

　　5月6日，精冶源发布一份虚拟股权激励方案公告，凭借其创新性给予员工分红权格外引人注目。公告显示，此次激励计划的有效期为三年，激励对象无偿享有公司给予一定比例的分红权，授予对象包括公司高管、中层管理人员、业务骨干等。

　　虚拟股权的存在使得被激励对象不需出资就可以享受公司给予的分红回报，股权的虚拟化使得持有可以按照数量比例直接享受公司税后利润的分配，让员工更加关注企业的经营和利润情况，更好的为企业服务，创造更多的价值，得到丰厚的回报。

　　重大事项一：华图借壳新都，实现主板上市

　　4月9日，新都酒店股份有限公司拟发行股份购买北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司100%并募集配套资金。目前华图教育终止挂牌事项取得全国中小企业股份转让系统有限责任公司的同意函，本次交易也获得证监会的核准。

　　近两年，华图教育的营收虽然从13年9.84亿元增加到14年的11.55亿元，但是净利润却从1.2亿元下降到1.06亿元，在自身仍有发展空间的前提下，公司需要靠上市来完成一次转身。作为一个现金流充足的企业，上市为日后的并购能够提供充足的资金池，加上提高的募资能力和资金杠杆，华图教育撬动数十亿的产业链条自然不成问题。

　　重大事项二：九鼎收购中江，首例新三板企业控股A股公司

　　相比华图费劲心力挤进主板来讲，九鼎收购中江就显出公司强大的实力。5月15日公告显示，九鼎投资在江西省产权交易所通过电子竞价的方式以41.49592亿元拍得中江集团100%股权。由于中江集团主要资产为中江地产72.37%股份，九鼎借此次收购间接获得中江地产的控制权，成为首家控制A股上市公司的新三板企业。

　　值得注意的是，九鼎投资41.50亿元摘牌价远远高于中江集团的净资产估值18.3亿元。此次收购中江集团后，九鼎有意将部分资产注入中江地产，实现某些业务的A股上市，这样就打通了九鼎投资在新三板和A股市场的通道，为后续的融资和资本运作提供了很大的便利。