肖钢：两融业务风险可控 正研究新管理办法

　　CUBN记者 陈文喜 北京报道

　　“证监会正研究修订融资融券业务管理办法。”日前，中国证监会主席肖钢在两会期间接受媒体采访时表示。对于当下的两融业务，肖钢认为其发展迅速，总体风险可控。

　　据悉，新办法将有松有紧，既有利于促进融资业务的规范发展，又有利于防范系统性风险。

　　“目前，融资融券业务发展迅猛，远远超出市场预期。这也加大了两融业务的短期风险。对融资融券业务管理办法的修订非常有必要。去杠杆化是大势所趋，加快改革才能让资本市场健康稳定发展。”英大证券研究所所长李大霄在接受《中国联合商报》记者采访时表示。

　　两融业务催生A股神话

　　成也两融，败也两融。“去年的两融业务对A股行情来说可谓是起了非常大的作用。但政策的稍微拨动就带来市场的强烈反应。可见，杠杆上的行情不利于股市的稳定发展，更不利于中国资本市场改革的稳步推进。”李大霄表示。

　　去年11月20日到12月8日，13个交易日，股指从2450点暴涨至3020点，涨幅超过了20%。12月9日，A股更是创下逾1.2万亿元的新“天量”。按照沪深证券交易所的数据计算，12月的前9个交易日，沪市日均成交5420亿元，深市日均成交3924亿元，两市日均总成交金额超过9300亿元。这意味着短短9天，两市交易量已相当于2013年沪市全年成交的三分之一强。

　　而天量成交离不开天量资金的支持，其背后包括融资融券在内的杠杆资金对此次行情起着推波助澜的作用。

　　有媒体报道，部分银行、信托正成为散户“借钱炒股”的资金根源，火热的行情甚至催生了种种“配资公司”，一些散户的资金杠杆比已达9至10倍：相当于只花1块钱，能炒10块钱的股票。

　　不过，缺乏基本面支持的“疯牛”行情，引发市场多方担忧。

　　“依靠融资杠杆进来的资金，在行情上涨时会加速上涨、在行情下跌时会加速下跌，杠杆资金只要见到风吹草动就会出现撒腿就跑的情形。巨量资金过度依赖融资杠杆，而经济基本面难以支撑快速上行的"疯牛"行情，如果后续资金跟进不足，一旦出现触发下跌的因素，股指回落的速度也会像上涨一样惊人。”在业内人士看来。

　　值得注意的是，伴随沪深股市持续走升，逐渐积聚的投资风险也开始骤然爆发。12月9日，沪深股指双双暴跌5.43%和4.15%。今年1月17日，银监会与证监会齐出手，分别规范银行理财资金为伞形信托融资以及券商的两融业务。

　　消息出台后的首个交易日（1月19日），沪指创下6年半以来最大单日跌幅，从3376.50点跌至3116.44点，股指期货主力合约1502跌停。金融股是重灾区，券商、银行、保险全线跌停；煤炭、石油板块也跌逾9%。

　　对于市场方面的种种担忧和质疑，肖钢认为“总体看融资业务风险可控”。“目前我国A股市场的1万多亿融资余额占总市值比重仅2.8%，比例比较合适；融资交易额占全市场交易额约占15%，与境外市场20%到30%相比不算太高；客户维持担保比例平均超过200%，有时可达240%。”肖钢表示。

　　检查是为了规范发展

　　肖钢表示，融资融券业务对依法拓宽入市资金来说是很重要渠道。两融检查不意味着融资业务监管收紧。

　　“融资融券是近年才兴起的创新业务，在业务开展初期，由于证券公司及投资者都没有开展融资融券业务的相关经验，为确保业务的平稳运行，所以对投资者准入标准、交易期限等进行严格限制，但随着业务的深入发展，这一工具已经为市场广为理解和认可，修改完善相关规则可以促进两融业务的持续稳健发展。”业内人士指出。

　　此前，有媒体报道，融资融券业务管理办法及相关业务规则修订已经获监管层内部通过，目前正在走签发流程。其中，开户门槛调整及允许合约展期是本次融资融券规则修改中的两大亮点。

　　据悉，本次融资类业务的修改主要集中在六大方面，业界最为关注的展期欣然在列。根据此前证监会及交易所分别下发的征求意见稿，将维持现行的合约期限不得超过六个月的要求，但允许合约到期后，券商根据客户的申请办理展期，但展期次数不得超过2次，且每次展期的期限不超过6个月。这意味着，客户融资融券的期限将由现在的不超过6个月大幅延长至不超过18个月。根据现行规定，融资、融券最长期限不得超过6个月且不得展期，但在实际操作过程中却显得不够灵活，也增加长线投资者的交易成本。此外，极端情况下合约到期集中也可能对市场造成冲击。

　　其中，两融开户门槛的调整也在本次修改范围之内。据悉，融资融券开户时间拟从现行的在营业部办理开户手续6个月以上调整为从事证券交易满半年即可开户。举例来说，客户张先生，投资经验已满半年，想将账户从现行的A券商转到B券商，根据现行规定，他只能在B券商开立普通账户，而无法开立信用账户，而在修改后的办法下即可成行。

　　此外，股票质押式回购业务风控“升级”也在加速推进，有望与两融办法修改一同面世。根据此前下发的征求意见稿，监管层拟从控制业务规模上钳住了券商的风险敞口，如券商自有资金融出余额不得超过净资本的100%；单一融入方累计融资余额不得超过证券公司净资本的10%。

　　肖钢还告诉记者，证券市场违法犯罪形势仍比较严峻，要进一步加强稽查执法，保持对违法违规的长期高压态势，绝不手软。第一个方面，目前证监会全系统已增加稽查执法人员力量。对沪深交易所委托执法，授权从事案件调查，由证监会的审理部门依照程序进行处罚。第二个方面，证监会与公安部门的行刑衔接越来越好，有利於增强威慑力，更好地打击违法犯罪活动。

　　李大霄表示，为了市场长远健康发展，把融资融券的风险监控摆在重要的位置，加强业务管理，这利于市场更加健康发展。