“春季行情”预期不改，2月市场或以超跌反弹为主（附2月金股）

　　作者：苏杭

　　出品：全球财说

　　春节长假最后一天女足亚洲杯逆转夺冠大大提振了国人信心，也让投资者对虎年市场充满了期待，有媒体称，女足上一次2006年亚洲杯夺冠后，上证指数从当年7月的1600点上涨至次年10月的6100点。

　　2月7日，虎年第一个交易日沪深两市大幅高开，随后走势分化，收盘沪指涨2.03%，两市超3400家公司上涨。2月8日，A股三大指数下探回升，截至收盘，沪指涨0.67%，深证成指跌0.98%，创业板指跌2.45%。个股涨多跌少，逾3600只个股飘红。

　　有机构观点认为，当前A股市场的调整已经接近尾声，2月的市场行情非常值得期待。机构普遍认为，市场若要持续回暖则仍需等待关键信号的明确。

　　此前的1月，A股没有出现预期中的“开门红”，全月上证指数跌7.65%，深证成指跌10.29%，创业板指跌12.45%，行业层面，除银行外全线下跌，逾10个行业指数跌幅超过10%。

　　对于2月市场，光大证券、银河证券不改“春季行情”预期，稳增长带动的春季行情或将逐步开启。平安证券则认为市场短期仍以震荡为主，目前市场对于结构性机会并未形成共识，板块轮动仍将持续。

　　在配置上，对稳增长板块的相对收益预期几乎成为机构共识，尤其是基建等相关行业，目前稳增长的政策基调明确，建议关注后续政策发力的方向和落地效果。此外，高景气、消费、新能源等赛道仍有机会。

　　投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。

　　申万宏源：超跌反弹值得期待

　　策略观点：超跌反弹值得期待，持续回暖尚需耐心。近期市场疲弱有3点原因：（1）市场对春节后反弹有期待，但对2季度却普遍悲观，中国经济周期向下+美联储紧缩预期明确，中期担忧压制短期做多意愿。（2）美联储加息的节奏比市场想象得更快，这对全球高估值科技股的造成了普遍压力。（3）2022年没有新基金发行“开门红”，总体存量博弈。

　　展望后续，短期超跌反弹值得期待。但市场若要持续回暖，则需以下条件：（A）市场发现政策可以兼顾中短期稳增长和长期经济稳定性，或者至少看到短期内社融信贷、基建投资数据显着超预期。（B）高估值赛道的2022年一季报继续验证高景气，或者看到后续国内“宽货币”的强度超预期。此外，美联储紧缩节奏不再边际超预期，也是市场企稳的重要外部保障。

　　配置建议：“稳增长”板块有望继续贡献相对收益。关注三条主线：（1）基建和地产产业链仍有机会。（2）高景气赛道有韧性，继续底仓配置：绿电、新能源车。（3）高端消费不悲观，关注：白酒。

　　金股组合：山西汾酒、分众传媒、三峡水利、【上港集团(600018)、股吧】、中航光电、顾家家居、保利发展、兴业银行、中粮工科、明源云（港股）。

　　中信建投：节后大概率将迎来反弹

　　策略观点：内部因素边际改善，把握两条反击主线。短期可以确定的是政策的方向和意志，未来一个月有望持续看到一系列宽信用和结构性货币政策落地，继续推进信贷增长，因此未来一个阶段内部环境呈现边际改善的趋势。

　　配置建议：春节后大概率将迎来不同程度的反弹。把握两条反击主线：（1）宽货币宽信用继续加码，稳增长行情仍将继续演绎；（2）当前部分优质成长股高景气仍有基本面支撑，估值收缩有望告一段落，市场开始反应一季报预期，基本面进一步验证后迎来反攻。

　　金股组合：五洲特纸、劲嘉股份、【元利科技(603217)、股吧】、卫星化学、宁波银行、中远海控、震安科技、新城控股、中国电建、华润三九、东方财富、温氏股份、上海电力、中天科技（维权）、深桑达A、中材科技、视觉中国、美的集团、正泰电器、容百科技、中国中免、泸州老窖、菲利华、嘉澳环保（维权）、继峰股份。

　　光大证券：春季行情仍值得期待

　　策略观点：市场悲观情绪有望修复，春季行情仍值得期待。从历史上看，“春季躁动”行情几乎每年都会出现，很少缺席，但其出现的时间却不尽相同，部分年份是在1月下旬之后才有值得关注的行情出现。

　　今年春季行情的逻辑仍然成立，2021年12月以来出现的市场风格切换趋势，在一定程度上也是躁动行情的体现。未来，需求端政策与金融数据可能是值得关注的重点。

　　配置建议：配置方向上，建议关注以稳为主的两条主线：稳增长和消费。稳增长方向，建议关注建筑建材等传统基建，以及风电光伏等新型基建；受益于消费通胀剪刀差收窄的消费板块，建议关注高确定性的白酒与医药，及受益于补贴政策的家电以及大众消费品。

　　金股组合：贵州茅台、青岛啤酒、华特达因、美的集团、中国交建、鲁阳节能、南京银行、新和成、【恒力石化(600346)、股吧】、福莱特。

　　平安证券：市场短期仍以震荡为主

　　策略观点：市场环境趋于复杂，短期仍以震荡为主。目前市场对于结构性机会并未形成共识，板块轮动仍将持续。

　　配置建议：建议关注后续稳增长政策发力的方向和落地效果，以及疫后复苏板块景气度改善的可能性；中长期关注成长板块中新的交易机会，包括数字经济、高端制造、新能源等新兴产业的部分细分领域。

　　金股组合：南方航空、口子窖、宇信科技、立讯精密、分众传媒、【大金重工(002487)、股吧】、鹏辉能源、成都银行、中信证券、中国建筑。

　　兴业证券：大金融板块有望迎来修复

　　策略观点：“开门红”的4个条件已经具备。（1）海外风险释放接近尾声，假期全球共振向上。市场逐步消化美联储加息预期，风险偏好整体有所回升。（2）开年以来包括降准、下调政策利率等稳增长措施已在加速落地，后续政策宽松也有望持续加码。（3）基金发行回暖，机构全面启动自购，存量博弈的格局改善。（4）热门赛道拥挤度回落至低位。

　　结构上，聚焦“小高新”，同时国内政策放松方向确定、“mini版2014”指数行情正在途中，左侧布局受益于“稳增长”、边际“宽信用”的“大金融”。经历开年以来的调整后，当前交易拥挤度已回落至历史较低水平，来自仓位集中、交易拥挤方面的压力已显着释放。在景气方向确认的大前提下，后续有望逐步反弹。

　　今年有望出现一波类似“mini版2014”的指数行情，包括银行、地产、券商等大金融板块作为有自上而下逻辑支撑、同时也是“人少的地方”，均有望迎来修复。当前仍然是左侧布局的窗口。

　　配置建议：一方面把握“开门红”下“小高新”的修复机会，另一方面左侧布局金融地产等低估值板块。长期，聚焦科技创新的五大方向。新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等）；新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等）；高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等）；生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等）；军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等）。

　　金股组合：晶澳科技、宝钛股份、全信股份、京沪高铁、药明康德（维权）、贵州茅台、闻泰科技、中天科技、浪潮信息、中信证券。

　　安信证券：市场已进入磨底后期

　　策略观点：基本面方面，节前稳增长政策密集部署，节后有望加速落地。预计经济底有望出现在2季度；流动性方面，当前无风险利率处历史低位，宽信用初期货币宽松仍将持续，社融在1季度企稳是大概率事件；风险偏好方面，海外美联储加息以及美股调整对市场风险偏好造成压制，但这一因素也在逐渐被市场消化。整体而言，当前市场不具有系统性转熊的条件和特征。

　　经过春节前调整后，市场负面情绪已获得较为充分的释放，春节期前外围市场普遍反弹，提振A股市场风险偏好。市场已进入“磨底后期”，节后市场有望实现虎年开门红。

　　目前对基本面的悲观预期尚未全面扭转，风险偏好能否持续性提升存疑，市场的全面反转可能仍需要等待基本面信号明确、增量资金改善和外部环境稳定等关键信号，人民币汇率是后续一个重要的跟踪指标，2月中旬是一个重要的时间窗口期。

　　配置建议：从年报业绩预告来观察高景气赛道的内部，基本面分化已经开始显现。看好2021年高景气高估值赛道中期产业趋势，但投资机遇将从2021年产业链多数环节多数公司转向少数环节少数公司，具备产业全球竞争力、在产业链中占据优势地位的龙头公司才最能受益于产业高景气。

　　“智能化”是2022年A股首选产业赛道方向，智能化产业赛道“一体两翼”布局，以智能汽车产业链为主体，智能制造装备（军工产业链，AR/VR，智能数控，工业机器人）和数字经济（网络安全、数字孪生（包含元宇宙）、工业互联网）为两翼。

　　金股组合：中国核电、海尔智家、中天科技、景津装备、华友钴业、安徽建工、今世缘、兴业银行、中科创达、比亚迪。

　　天风证券：节后可能迎来超跌反弹

　　策略观点：考虑市场正处于“信用-盈利”二维框架中震荡格局的区间下沿、同时中证500股债收益差下破-2X标准差的极值、且纳斯达克跌幅已经超过分母端因素导致其下跌的平均跌幅，春节后，市场可能迎来不错的超跌反弹。

　　配置建议：一是可能成为全年主线的TMT（智能汽车、元宇宙、5G+工业互联网、华为供应链和生态圈），二是景气赛道的超跌反弹（储能、电池、锂矿、军工等），三是稳增长中新的投资方向（核电、氢能源等）。

　　金股组合：立讯精密、盛航股份、君亭酒店、劲嘉股份、中天科技、京北方、四川双马、中国交建、华友钴业、比亚迪。

　　中银证券：市场逐步回温

　　策略观点：内外不确定因素落地，市场逐步回温。国内流动性环境维持合理充裕，财政发力有望逐步兑现。联储紧缩预期落地，海外流动性担忧缓和，节后市场资金配置需求增加。

　　配置建议：新能源趋势不改，低估值蓝筹阶段性反弹，成长逐步进入左侧配置区间。一方面，前期股价长期滞涨、基本面触底反弹的部分低估值板块有望获得更多资金关注；另一方面，新能源产业链具备盈利韧性，可获得一定估值溢价。主题上关注专精特新、国产替代带来的投资机会。

　　金股组合：东方财富（非银）、华新水泥（建材）、晶瑞电材（化工）、万润股份（化工）、新强联（电新）、恒润股份（机械）、精测电子（半导体）、宁波华翔（汽车）、承德露露（食品饮料）。

　　银河证券：春季行情仍可以期待

　　策略观点：2021年4季度至今，稳增长的政策基调是明确的，但信用周期启动的情况却不乐观，主要是市场信心不足，恢复需要时间。A股何时能有稳定的上行趋势，主要需要观察财政政策何时会发力，及经济底何时到来。

　　短期风险释放后，春季行情仍然可以期待。从历史规律来看，春季行情开启前市场一般都会经历一段时间下跌，前期市场下跌幅度一定程度上决定春季行情反弹力度。

　　另外，政策面偏乐观是春季行情开启的充分条件，历年央行释放流动性、信贷数据回升、监管层维稳等都是春季市场上行的动力，而当前正是处于稳增长政策逐步发力的阶段。

　　目前，外围风险带动A股回调已释放一定风险，A股估值也已经下跌至较低位置，后市来看，待投资者情绪企稳、部分赛道风险逐步释放后，稳增长带动的春季行情或将逐步开启。

　　配置建议：有2条主线：（1）两会受益题材，例如数字经济、新能源等；（2）稳增长政策受益板块，例如建材、机械等。

　　金股组合：宁德时代、三峡能源、中科曙光、北方华创、新锐股份、华泰证券、公元股份、东航物流、贵州茅台、牧原股份。

　　中泰证券：指数修复可期

　　策略观点：1月市场调整的背后主要有两方面因素被市场低估，一是对A股与海外权益风险共振的低估，二是对国内市场行为金融的低估。

　　从基金净值与指数表现来看，可以大致判断公募基金并非本轮调仓的主要来源，而北上资金今年以来净流入规模超过167亿元，考虑到1月市场的调整主要集中在最后一周，叠加春节临近带来的资金面压力，近期调整可能主要是由于恐慌盘与避险资金的净流出导致。

　　在加息周期的背景下，年内美债收益率可能还会继续上行一定空间，但短时间内快速上行的概率已经大幅降低，至少在3月下旬FOMC（联邦公开市场委员会）会议之前，很难看到更超预期的因素出来，这至少在节奏上会给权益市场带来喘息之机。

　　国内而言，市场情绪已经处在历史冰点区域，稳增长与流动性宽松的政策大背景下，对后市保持乐观，短期恐慌情绪释放后，指数或存在较强修复空间。

　　配置建议：建议紧扣政策端“稳增长”与“专精特新”两条主线积极布局。

　　金股组合：江苏银行、滨江集团、韦尔股份、科博达、万华化学、苏博特、海源复材、路德环境、智能汽车ETF、创50ETF。