可转债熔断潮再现 脱离正股基本面 需谨防风险

　　上周可转债持续火爆，尤其是10月23日早盘有20只以上可转债上涨达20%被临停，本周一火爆继续，熔断频现。此外今年新债上市表现较佳，后续还有较多机会，值得期待。

　　上周五10月23日，早盘10点前可转债市场现满屏上涨超过20%并触发熔断停牌情景， 10点以后交易逐渐恢复时，各可转债开启大分化。有可转债继续上涨达30%触及第二次熔断，恢复交易后继续暴涨，甚至最高实现翻倍。有的可转债则冲高回落，一度出现下跌。

　　异常火爆后，对于市场炒作乱象，10月23日晚间上交所、深交所先后发声，对涉及异常交易行为实施监管，此外机构也反复提示风险。

　　本周火爆炒作仍继续，截至收盘，盘中有26只可转债遭到资金追捧，一度上涨20%并触发熔断临停。

　　不过可转债的爆炒，实际上已经脱离正股股价基本面，由于可转债可以T+0，资金盘中博弈更剧烈，价格波动也非常剧烈，投资者一不小心可能出现巨额的亏损。

　　10月23日晚间，证监会进一步完善可转债制度：

　　1、明确发行条件和程序。

　　2、要求证券交易场所根据可转债的风险和特点制定交易规则，防范和抑制过度投机。

　　3、进行程序化交易的，要符合证监会规定并向证券交易场所报告。

　　4、要求证券交易场所制定投资者适当性管理制度，证券公司对客户的投资者适当性进行核查评估，引导投资者理性参与可转债交易；防范强赎风险，加强对发行人行使强赎权行为的监管和规范。

　　5、加强风险监测，要求交易所建立跨品种监测机制，并制定针对性的异常波动指标，及时采取有关处置措施。

　　6、结合可转债自身的特点以及实际监管经验，对临时披露事件进行了详细规定。

　　7、完善转股价格确定和调整机制，加强对转股价格以及价格修正行为的规范。

　　8、加强可转债持有人权益保护。

　　//今年可转债发行创历史新高//

　　可转债火热，今年发行数量也创历史新高。以发行日期来看，Wind数据显示，今年10个月，A股上市公司发行可转债已经达到165只，而去年全年发行也仅有128只，大幅超过去年发行总数。而更早在2019年之前，可转债年发行数量均只有两位数，从未突破过100只。可见近两年可转债在加速发行。

　　融资规模上，今年可转债合计募资1892.58亿元，较去年全年2689.79亿小不少。不过去年主要是浦发银行、平安银行、中信银行和江苏银行四家大规模发行1300多亿使得整体融资规模出现大幅提升。若剔除四家银行可转债外，其余上市公司发行可转债规模并不大。可见今年可转债融资仍然很受上市公司欢迎，依然是其不错的融资渠道之一。

　　从上市首日来看，今年以来已发行上市161只可转债。Wind数据显示，161只可转债上市首日全部上涨，整体平均收益率高达19.83%，可见中签回报率较高。除了8月4日上市的本钢转债收盘仅上涨0.07%外，其余新上市的可转债首日行情都较好。其中有28只首日大幅上涨30%以上，占比超17%。而绝大多数上市首日都能上涨10%~30%，仅有很小一部分涨幅不大，低于20%。

　　从发行进度上看，Wind数据显示，目前有27家可转债发行已经获得证监会核准，离上市发行比较近。预计发行总规模达635.57亿元，其中9月23日获得证监会核准的大秦铁路即将发行的可转债规模最大，预计达320亿。后期可转债打新有望从下表中产生，值得关注。