外资高位斩仓 白马股投资风向将变？

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　　原标题：外资高位斩仓，白马股投资风向将变？

　　十月份以来，几乎每天都有高位白马股“闪崩”，而这回，轮到了中药行业龙头片仔癀（600436.SH）。

　　10月26日早盘，片仔癀低开6.73%，并在此后不到两分钟内快速跌停，经过反复拉升、震荡后，最终报收于224.29元，下跌11.59元，跌幅为4.91%。

　　片仔癀并不是近期唯一闪崩的高价白马股。当天，刚刚披露三季报的贵州茅台（600519.SH）、涪陵榨菜（002507.SZ）也大幅下跌。早前，【华润微(688396)、股吧】（688396.SH）、安琪酵母（600298.SH）、吉比特（603444.SH）等多只明星股，都曾在没有征兆的情况下，突然暴跌或持续下跌，部分公司股价已近乎腰斩。

　　市场认为，近期白马股一再闪崩，是机构抱团取暖后的筹码松动。但除此之外，一向先知先觉的外资，在三季度这些公司股价攀上顶峰时，已悄然开始集体撤退，贵州茅台、涪陵榨菜、吉比特等公司，都在三季度遭到外资减持。

　　外资一向被视作价值投资的风向标，就在今年上半年，这些闪崩股还是外资增持对象。但几乎在一夜之间，外资就开始撤退，这种转向是否意味白马股投资风向将要发生切换？

　　外资集体斩仓

　　10月23日，片仔癀披露了三季报，业绩表现并不差。数据显示，今年前三季度，片仔癀营业收入约50.7亿元，净利润13.3亿元，分别同比增长16.78%和19.83%，较上半年分别高出4.62个百分点和3.86个百分点，其中三季度单季分别增长约18.5亿元、4.7亿元，增幅、规模环比也较二季度明显提升。

　　投资者大量减持的传闻，是引发片仔癀大跌的直接原因，6月底合计持股883.7万股的某知名私募，9月底持股仅剩118.9万股，原本持股的三只产品，也仅剩一只。随后，该私募回应并未减持，而是基金分拆导致。

　　不过，重仓片仔癀的的北向资金却已在三季度悄然减持。根据三季报，截至9月底，香港中央结算公司（下称“香港结算”）持有片仔癀2016万股，占比3.34%。而在6月底，香港结算持股数量约为2209万股，三季度减持约193万股。

　　此外，多只闪崩的白马股均在三季度遭到北向资金减持。三季报数据显示，截至9月底，香港结算持有吉比特约361.6万股，持股比例5.03%，较6月底的593.2万股，减少231.6万股，持股比例降至5.03%，下降3.22个百分点。公开资料显示，今年上半年北向资金累计增持吉比特约246.75万股。

　　另外，北向资金三季度还减持了贵州茅台。根据三季报，香港结算9月底持有贵州茅台约1亿股，持股数量较6月底减少约551万股。

　　除了北向资金，澳门金管局、科威特政府投资局、阿布达比投资局等活跃在A股的机构外资，也都减持了上述部分闪崩股票。

　　而号称“酱菜茅台”的涪陵榨菜，继10月23日跌停后，26日再度大跌，盘中最大跌幅达9.34%，截至收盘下跌3.14%。早在今年三季度，澳门金管局就已开始减持该股。

　　公开资料显示，6月底，澳门金管局持有涪陵榨菜985.8万股，持股比例达到1.25%，为后者第五大股东。到了9月底，澳门金管局却已从涪陵榨菜前十大流通股东名单中消失。同期，该股第十大股东持股389万股，据此计算，澳门金管局三季度至少减持598万股。

　　未曾闪崩的化工行业龙头万华化学（600309.SH），也在三季度遭到澳门金管局减持。6月底，澳门金管局持有万华化学1793万股，三季度同样消失在前十大流通股股东名单中。按三季报第十大流通股股东持股数（1301万股）计算，澳门金管局三季度减持数量在492万股以上。

　　香港结算和科威特政府投资局还在三季度共同减持安琪酵母。9月底，科威特政府投资局持有安琪酵母近809万股，而6月底持股数为822万股，三季度减持近13万股。而香港结算6月底持有安琪酵母1.155亿股，9月底已降至9799万股，期间累计减持逾1700万股。今年上半年香港结算已累计减持819.9万股安琪酵母股票。

　　高位逃顶

　　除部分尚未披露三季报的公司外，一些明星公司的大跌，都与业绩增长、估值有一定关系。

　　公开数据显示，今年前三季度，涪陵榨菜营收17.98亿元，同比增长12.09%；净利润6.14亿元，同比增长18.47%。其中三季度营收6.01亿元，同比增长15.88%；净利润2.09亿元，仅增长3.01%，明显低于上半年的28.44%。

　　贵州茅台也是如此。今年前三季度，公司实现营收672.1亿元，净利润338.2亿元，同比增长10.31%、11.07%。而在上半年，其营收、净利润同比增长11.31%、13.29%，与今年上半年总体表现相比，有所逊色，增速也明显低于一季度。

　　伴随着股价上涨，市场早有对涪陵榨菜和贵州茅台业绩持续增长的担忧。但这种顾虑，当时并未引起太多重视，股价反而迭创新高，机构投资者进一步抱团取暖。

　　仅26日一个交易日，片仔癀市值就蒸发近70亿元。经历两天大跌后，涪陵榨菜市值也下降近50亿元，而贵州茅台仅用一个交易日，就让900亿元纸面财富化为云烟。

　　如果10月份以来没有减持，一众机构可能损失不小。截至9月底，前十大股东中，七家机构合计持有涪陵榨菜超过4300万股，近两个交易日的大跌，持仓回撤在3亿元左右。而贵州茅台前十大股东中的七家机构投资者，持股数量约3550万股，仅26日一天损失就超过20亿元。

　　相对于国内投资者，外资不仅行动果断，而且减持时点拿捏极其精准，包括吉比特、万华化学在内，外资减持时股价都在最高位。

　　今年以来，片仔癀、涪陵榨菜、吉比特等公司一路高歌猛进，股价年内涨幅最小的也在一倍以上。以涪陵榨菜为例，经过一季度的小幅上涨后，其股价从4月份的31元上方起步，到9月份已冲破56元，较年初时的26.4元，累计上涨逾1.1倍。而片仔癀则从1月初的109元，9月3日上扬到年内最高的293.98元，累计上涨逾184元，涨幅超过170%。

　　吉比特、贵州茅台的走势，也与片仔癀类似。今年1月初，股价徘徊在133元左右的吉比特，从2月份开始启动，到8月5日盘中上攻至671.6元，刷新历史高点，期间累计上涨逾530元，累计涨幅在4倍左右。贵州茅台股价年内最高也上涨近800元，涨幅约为80%，市值猛增1万亿元。

　　风向转变？

　　无论是北向资金，还是澳门金管局、科威特政府投资局等机构，一向被视作价值投资风向标。今年上半年，外资机构还增持了不少上述公司股票。

　　北向资金三季度减持的吉比特、片仔癀、贵州茅台，上半年都还是增持对象。披露数据显示，2019年底，香港结算持有贵州茅台约1.024亿股，到今年6月底已增至1.061亿股，年内增持约370万股。

　　片仔癀也曾是北向资金大力增持的对象。2019年，香港结算全年累计增持片仔癀近949万股，今年上半年还增持了651万股，持股数量较2018年底的609万股，累计增加约1600万股。此外，今年6月底，香港结算持有吉比特593万股，持股数量较上年底增加247万股。

　　澳门金管局、科威特政府投资局的情况也与之类似。今年6月底，澳门金管局持有涪陵榨菜 985万股，较上年底增加349万股；3月底持有万华化学2305万股，一季度增持约133万股，科威特政府投资局也在上半年增持安琪酵母约1万股。

　　如今，从增持到减仓，外资悄然转向，是否在一定程度上意味着风向的变化？不过，一些外资减持的对象，却成为其他外资建仓的标的。

　　以前几天同样大跌的华润微为例，在半年报中，阿布达比投资局并未出现在其前十大流通股股东名单中，但三季末已持有其148万股，持股比例0.12%。6月底，华润微第十大流通股股东的持股数为70.9万股。据此测算，阿布达比投资局在三季度增持逾77万股。

　　遭到澳门金管局减持的涪陵榨菜、万华化学，却是北向资金的“心头好”：截至9月底，香港结算持有涪陵榨菜5697万股，持股比例7.22%，较上季度末增持1058万股；同期持有万华化学1.136亿股，持股比例从6月底的3.44%上升至3.62%，年内累计增持约1200万股。