可转债这么疯狂 全面注册制来了怎么办

　　【今日直播】

　　华商基金 邓默：两大维度甄选优质赛道

　　鹏扬基金 杨爱斌：如何看待四季度及2021年市场机会？

　　嘉实基金 姚志鹏：“科技超人”解读智能化和先进制造

　　华安基金 苏卿云：四季度价值风格凸显？

　　中信建投 武超则 & 中信建投基金 周紫光：拥抱权益时代 掘金科技、消费双赛道

　　汇添富基金 陈健玮：新港股，新机遇

　　上海量典投资 丁华昆：A股市场的特色和长期有效的投资方法有哪些？

　　出口超预期下的投资机会——国泰君安宏观策略联合行业电话会议

　　兴业证券 黄翰漾（分析师）：后疫情时代下医药产业的发展趋势与行业研究方法

　　可转债这么疯狂，全面注册制来了怎么办

　　可转债疯狂起来，程度可一点都不比股市弱。

　　昨日飙涨64.1%的蓝盾转债今日再度起飞，盘中两度熔断，一度飙升60%，午后震荡回落。除了蓝盾转债，今天还有多只可转债被资金爆炒至临停。

　　可转债的交易机制是T+0交易且无涨跌幅限制，这也是可转债成为了游资、大户的炒作对象的原因之一。在讨论全面实行注册制，放开涨跌幅限制及实行T+0交易方式的当下，不禁有人担心，这会不会助长市场的投机情绪？

　　多只可转债触发“熔断”

　　蓝盾转债成交额跃升两市第一

　　这一波可转债的疯炒由蓝盾转债引爆。

　　10月19日周一，A股知名老赖公司蓝盾股份因搭车周末大热的量子通信概念，在负面问题缠身的情况下依然封住涨停板。连带着该公司的可转债蓝盾转债也鸡犬升天，被更大量的游资合力哄疯狂炒至几度临停，最终收市涨超64%，成交额高达56.11亿元。

　　今天蓝盾转债延续昨日的疯狂，早盘时段，蓝盾转债经过两轮向上临停的高光关注下涨幅一度突破昨日涨幅至涨超65%，后震荡回落。截至收盘，蓝盾转债涨幅依然有13.07%。

　　而更夸张的是，蓝盾转债今天的成交额达到了126.2亿元，位居两市榜首，该金额甚至超过了其正股的总市值。

　　此外，蓝盾转债转股溢价率高达161.3%，这意味着如果按此价格转股或者赎回，蓝盾转债的实际价值几乎为零，无论哪种方式的结果都将面临巨亏局面。

　　事实上，不止蓝盾转债，今日，盛路转债、横河转债、广电转债、模塑转债、万里转债等多只转债都受到了资金的疯狂追逐，相继在盘中被资金爆炒至临停，其中还有部分被二次临停。

　　这些被爆炒的可转债几乎属于“双高”债券——高价格、高溢价。

　　其往往规模都不大，但价格和转股溢价率却非常高。从今日涨幅前十五的转债来看，多数转债都在300元以上，债券剩余规模也都集中在1亿元左右，转股溢价率则是多数高于50%，炒作特征十分明显。

　　　　可转债的交易机制也为资金炒作提供了便利。

　　可转债采用T+0交易方式且无涨跌幅限制，且还具有通过质押回购进行融资加杠杆的功能，使得部分可转债成为了游资、大户的炒作拉升的对象。

　　早在今年3月中下旬的时候，可转债就有过一轮游资拉动、疯狂爆炒的行情，当时横河转债作为爆炒标的之一，一度由于超高的换手率和波动率，导致深交所下发关注函并且要求公司对于该情况进行风险提示。

　　注册制落地后

　　创业板次新股频频大涨

　　今天创业板指全天震荡走高，市场情绪转暖，收涨1.89%，报收2740点。其中，次新股全线大涨。

　　自8月24日创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。

　　在涨跌幅限制放开的情况下，当天上市的18只创业板新股集体暴涨，10只股票涨幅超过100%。

　　其中N康泰更是尾盘冲高，一度涨近3000%，之后2分钟内股价又从308元高点跌到118元，收盘涨幅回落至1061%，振幅超过25倍。

　　10月16日登陆创业板的【熊猫乳品(300898)、股吧】，上市首日也股价大涨，开盘价为44.4元/股，最高冲到88元/股，盘中两次临停，最终收盘报62.15元/股，涨幅为476.53%。

　　今天熊猫乳品再次走强，午后熊猫乳品盘中大涨23.5%，较开盘价涨幅达30%触发临停，最终熊猫乳品收涨35.33%，实际换手率达到86.64%，成交额11.94亿元。

　　除了次新股，创业板存量股也由于涨跌幅限制的放开，波动增加。特别是低价股，更是以注册制为契机迎来了一波爆炒。

　　例如知名“妖股”【天山生物(300313)、股吧】（维权），8月17日至9月8日，天山生物14个交易日里连续拉11个涨停，不足一个月暴涨超500%，成为市场大名鼎鼎的妖股。

　　　　针对市场爆炒天山生物等小盘低价股，深交所两度发声，对该股停牌核查。新华社和央视也接连发声，称坚决遏制创业板炒小炒差“歪风”，指出“股价疯狂的背后是显而易见的炒作”，过分疯狂炒作必然会造成股价过分远离价值。在短暂疯狂的上涨后，必然是惨烈的收割韭菜。

　　全面放开注册制

　　会助长投机情绪吗？

　　10月15日晚间，证监会释放大信号。证监会主席易会满表示，选择适当时机全面推进注册制改革，着力提升资本市场功能。

　　易会满说，注册制改革关乎资本市场发展全局，意义重大。经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备。证监会将选择适当时机全面推进注册制改革，着力提升资本市场功能。

　　今年8月原证监会主席肖钢在接受媒体采访时表示，长远来看在A股市场实施T+0交易制度是未来改革的一个方向，由此引发了市场对于A股交易转向T+0制度的讨论。

　　从长远来看，全面放开注册制、取消涨跌停限制和实行T+0，都是未来资本市场的趋势。现在QFII、RQFII进一步放开限制，北上资金也进一步加大A股股票的配置，都需要交易制度跟国际接轨。

　　历史可鉴，A股曾经也是照搬成熟市场交易制度的，可是当时市场正处于起步期，野蛮生长必须要有限制，于是才出现了涨跌幅限制和T+1制度。

　　因此也有很多人担心，假设现在放开了涨跌幅限制、实行T+0制度，会不会引发波动，助长投机情绪。

　　财经评论家水皮指出，中国市场是一个散户市场，要正视这个特征。从市场参与者的角度来讲，应该尽快推动全市场实行注册制。

　　水皮认为，T+0应该尽快出台，因为股指期货是T+0，如果T+0要做试点，建议在金融蓝筹股板块，至少在沪深300这种指数权重股上放开，可能对推动中国资本市场形成价值投资的氛围有一定的好处。

　　中银证券研究所策略分析师王永健表示，创业板注册制下涨跌幅扩大到20%，避不开的一个背景是国内是散户市场。事实上，国内的个人投资者在市场上的劣势依然较大，主要包括信息不对称、资金规模、投资理念上短期追逐高收益等三方面。

　　王永健认为，涨跌幅放开之后，短期市场波动加大是不可避免的。主要原因在于之前的10%涨跌停限制，给了无论是个人投资者还是机构一个冷静期。涨跌幅放开后，相关信息带来的冲击，在市场里被放大了。

　　不过，中长期而言，市场波动率可能会降低。在经历了不好的持股体验后，机构投资者会更加注重他们自己或者是市场上研究比较深的股票，而个人投资者可能会改变入市的方式。

　　海通证券认为，在T+0制度下，交易具有及时纠错功能。在遭遇市场单边下跌等突发情况时，T+0交易制度使投资者具备了迅速处置当前所持证券的权利，投资者可以迅速止损，最大程度减少损失。

　　其次T+0交易提高了市场的流动性，提升市场的定价效率。在T+1交易制度下，当日无法卖出的股票无法参与当天的定价过程，无法真实反映股票的供需状况，影响了股票市场的定价效率，不利于投资者对于股票定价形成合理的认知，使得投资者难以看到股票最接近真实的报价。

　　最后，在T+0制度下，股市成交量的提升会使得资金的周转速度也将上升。在资金存量不变的前提下，同一笔资金可以参与到不同的股票交易之中，客观上盘活了市场的资金。