上证综指今日更新：1493只股、ST全清 说好的4000点呢？

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　　文/新浪财经 许旻

　　今日，上证综指30年以来迎首次大调整！

　　新浪财经获悉，上交所7月22日发布了最新“成份股列表”，目前共计有1493只股，ST及*ST股票已经全部剔除，更加入了25只首批上市的科创板股票，此外，2019年7月22日正式开市的科创板，也将于今日盘后迎来上证科创板50指数历史行情，明日发布实时行情。

　　此前有券商团队模拟，新上证综指目前点位约在4000点左右，虽然今日指数的确迎来上涨，但触及4000点仍有距离，究竟真实情况是怎么一回事？

　　　　指数十年不涨被指失真 三大焦点问题

　　要知道点位的问题，就要先了解运行了近30年的上证指数。

　　1991年7月15日，上证综指作为A股市场第一条股票指数首次发布，且核心编制方法沿用至今。根据《上证综合指数编制方案》显示，该指数以1990年12月19日为基日，以100点为基点。

　　但是，指数表现和国内GDP增速不匹配，2000年到2020年，GDP增长了10倍，而上证指数只涨了50%。“表面上看，沪指10年徘徊3000点，实际上由于指数编制原因，无法完全展现A股的实际情况。通联数据一位相关业务人士称。

　　兴业证券金融工程团队分析称，原有的上证综指编制规则在以下三个方面有进一步完善改进的空间：第一，未将风险警示股票剔除指数，这些股票不能代表上交所上市公司的整体或主流情况。

　　第二，新股纳入时间过短。上证指数原编制规则中规定新股于上市第11个交易日开始计入指数。但大多数新股上市通常以23倍市盈率限价发行，因此大多数新股上市之初的若干交易日都会经历连续涨停的情况，在第11个交易日时，股价可能处于阶段性高位，可能会对指数后期走势造成一定程度的拖累和扰动。

　　第三，新兴产业占比不足。近年来，互联网、大数据、高端制造等新兴产业在国民经济中的占比越来越高，因此应当考虑将代表新兴产业的科创板纳入其中。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷表示，随着企业生命周期变化，上市公司中微利或亏损类企业数量增多，且在经济新常态下龙头聚集效应更为明显，上市公司内部盈利能力差距进一步拉大，而绩差股没有得到充分出清和退市，拉低了总体股指点位。

　　社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现，今年两会期间，多位市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法进行完善。

　　　　最新股单曝光：ST全清、科创板25只加入

　　今年6月19日，上交所宣布修订上证综指的编制方案，自7月22日起实施。

　　从方案来看，主要修订之处包括三大重点：一是将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后，大市值新股可在3个月后快速计入；二是ST股将被从指数样本中剔除；三是科创板股票将按照修订后的规则纳入上证综合指数。

　　如今，上证综指已经上市更新，上交所7月22日发布了最新“成份股列表”，新浪财经查询发现，目前共计有1493只股，ST及*ST股票已经全部剔除，更加入了25只科创板股票：分别为华兴源创、睿创微纳、天准科技、容百科技、【杭可科技(688006)、股吧】、光峰科技、澜起科技、中国通号、福光股份、新光光电、中微公司、交控科技、心脉医疗、乐鑫科技、安集科技、方邦股份、瀚川智能、沃尔德、南微医学、天宜上佳、航天宏图、虹软科技、西部超导、铂力特、嘉元科技。

　　而这些纳入的股票，都是科创板首批上市公司，今日也正是科创板开市一周年，符合新股一年后纳入的规则。

　　“新股的不断纳入，使得A股更多体现为市值的不断上涨而不是上证指数点位的攀升。”富国基金ETF投资总监王乐乐王乐乐认为，A股散户化特征显着，存在明显的“新股效应”，上市之初往往估值较高，一旦“新股”变成“老股”，其估值可能会逐渐回归到行业平均，从而对上证综指产生一定程度的拖累。

　　而本次修订方案中的“日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数”正是针对这一现象而做的调整。

　　另外，新浪财经从中证指数公司找到了《上证综合指数编制方案》，样本调节有个细节值得注意：上证综合指数的样本空间由上交所股票和红筹企业发行的存托凭证组成，ST、*ST证券除外。

　　但是被实施风险警示的（ST、*ST股），并非马上剔除，而是从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除；被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。

　　“这种剔除的规则安排，可能会让ST股票短暂存在于指数成份中，但从概率上讲，一般不会出现大量ST股票集中产生的情况，总体占比非常低，因此对指数的影响应该很小。”一位券商金融工程分析师告诉新浪财经。

　　　　调整后指数跳涨到4000点？

　　调整后的上证综指的确更加合理。

　　“总的来说，上证指数编制规则的修订，使得其稳定性得到提高，同时增加了上证指数对于上交所上市公司的代表性以及对我国经济的代表性。”兴业证券金融工程团队称，剔除ST股票后，上证指数能更好反映总体表现和投资价值；延长新股纳入时长有利于上证指数的稳定性；同时，科创板公司纳入，能提升上证指数中科技创新型公司的占比。

　　“上证综指优化之后的代表性和弹性可能也会进一步提升。”王乐乐认为，上证综指分散程度也会高于其他行业或概念指数，相对抗风险能力较其他行业或概念指数或更为突出一些。

　　资深投行人士王骥跃则表示，这次指数调整后会更加合理，从小的改变入手，逐步引导长期资金进入。

　　甚至有网友提出调整后的上证综指将直接跳涨到“4000点”。

　　实际上，调整后直达4000点不太可能。首先，上交所在宣布修订时就提到，本次调整拟采用无缝衔接的方式进行——即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。

　　也就是说，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。

　　其次，这说法来源于一份研报的模拟测算。光大证券金融工程团队参考了上证综指新的编制方案，模拟新上证综指，测算出整体的收益有所提升。“修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47%，相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升（截至6月19日）。”

　　按照上述收益率，该团队模拟测算出的图表显示，新上证综指目前点位约在4000点左右。

　　不过，上述团队提醒称，由于在计算个股收益率时采用的是复权收盘价，因此上图中的新规则下的指数表现中包含了分红的部分收益。这就意味着，扣除分红并没有4000点。“不过即使扣除了上证综指的历史分红，新规则下的指数仍然在收益表现上略微优于原始指数。”该团队称。

　　而汇丰晋信基金首席宏观及策略分析师闵良超则表示，指数修订带来的短期和中长期影响均有限，修订本身不能构成判断投资价值及方向的主要依据。