技术性牛市开始：创业板率先走起 券商集体喊“牛”

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　　不知不觉中，创业板就“牛”了起来。

　　截至6月9日（周二），创业板指从三月份低点已上涨超过20%，率先进入技术型牛市。

　　作为市场风向标，北上资金连续12天净买入。A股融资融券余额也升至3个月最高。

　　此外，5月份以来权益基金募集超过1500亿元，给市场带来较大增量资金。公募、私募基金仓位都处于高位，释放出乐观信号。

　　不过需要指出的是，就全部A股表现来看，虽然本月市场大涨，但个股分化十分严重，60%个股跑输脂指数。

　　尽管短期A股大概率仍可能延续震荡，但对于下半年市场整体走势，多家机构一致看好，中信、申万、兴业、安信等市场主流券商集体喊“牛”。

　　　创业板指率先进入技术性牛市

　　6月9日，创业板指上涨1.30%，较三月份低点1817.55点已上涨逾20%，率先进入技术型牛市。

　　（图片来源：Wind金融终端“沪深综合屏”）　　相比较而言，深证成指和上证指数涨幅略有滞后，且从今年以来表现看，创业板指涨幅依旧大幅领先其他主要股指。

　　（图片来源：Wind金融终端“沪深综合屏”）　　北上资金连续12天净流入

　　6月9日，北上资金净流入46.28亿元，已连续12天净流入，本月净流入292.94亿元，且从变化趋势来看，近期维持快速流入态势。

　　　　1．信息技术净买入额居首。

　　本月，北上资金累计净买入约300亿元。Wind统计显示，从北上资金持股变动金额行业分布来看，信息技术板块净买入超过100亿元，位居首位；此外，金融、工业等板块买入金额亦较多；仅日常消费、电信服务板块小幅减仓。

　　（北上资金6月8日持股与5月30日持股对比，变动市值 = 变动数量 X 6月8日收盘价，下同）

　　　　2．科技、金融大幅加仓。

　　Wind统计显示，本月，从北上资金持股变动市值统计来看，有31家公司本月北上资金净买入超3亿元，其中，京东方A净买入均超25亿元，位居首位；此外，中国平安、招商银行、恒生电子、信维通信、伊利股份、顺丰控股、东山精密净买入亦超7亿元。

　　以下为净买入金额超3亿元公司：

　　　　北上资金在加仓科技股的同时，也对部分消费和医疗保健板块个股进行了调仓。

　　Wind统计显示，有14家公司减仓金额超过2亿元，其中，净卖出金额最多的是五粮液，超16亿元；此外，格力电器净卖出亦超10亿元；建设银行、青岛啤酒、【威孚高科(000581)、股吧】、爱尔眼科等公司净卖出金额亦靠前。从净卖出金额较高的公司来看，短线涨幅较大的股及估值偏高的股成为卖出目标。

　　　　3．医疗保健板块资金大幅流入。

　　从6月9日行业资金流向来看，主力资金净流出20多亿元。其中，医疗保健板块资金净流入超30亿元，位居首位，金融板块净流入额亦较多；而信息技术、工业、材料等板块则净流出金额居前，且均超过20亿元。

　　　　两融余额持续攀升

　　Wind统计显示，在北上资金大幅买入的同时，两融资金亦同步发力。

　　截至周一（6月8日），A股融资融券余额为11014.21亿元，较前一交易日的10966.68亿元增加47.53亿元，本月以来净流入200多亿元，并创近三个月来新高。

　　　　与此同时，部分公司融资余额大幅攀升。

　　Wind统计显示，周一，有18只个股融资余额增长超过10%、最新融资余额超1亿元，且占流通市值比超过1%。具体来看，小商品城融资余额增幅超过50%，位居第一；此外，药明康德、云南城投、涪陵榨菜等多家公司融资余额增幅均超过20%。

　　　　市场分化明显，60%个股跑输指数

　　尽管市场风险偏好正在上升，创业板指已进入技术性牛市，但个股分化依旧明显。

　　6月以来，上证指数涨幅为3.65%，深证成指涨幅为5.01%，创业板指涨幅为4.55%。

　　而从全部A股涨幅分布来看，以涨幅4%为分界线，约有近60%个股跑输指数，且涨幅超过10%的个股占比仅14%，此外，还有20%的个股出现下跌。

　　　　申万宏源认为，从多个维度来看，成长和消费的估值早已是牛市的模样，必需消费品估值更是处于历史高位。

　　（1）从绝对估值和相对估值（相对沪深300）来看，处于2010年来80%以上估值分位，估值压力较大的行业包括：医疗服务/饮料制造/机场；处于2010年来20%以下估值分位，估值相对有优势的行业包括：房地产/采掘/建筑装饰/医药商业/银行/公用事业/商业贸易。

　　（2）从公募基金重仓股估值来看，成长（通信/计算机/电子）和必需消费（食品饮料/医药生物）代表行业公募重仓股PB估值分位基本高于70%。

　　美元贬值，A股受益

　　近期美元走弱，A股因此受益。

　　【中银证券(601696)、股吧】研报称，从“美元荒”到“资产荒”。近期美元指数大幅下行可能不是短期现象，更大概率中期弱势美元将延续。廉价的美元结合低利率环境，全球市场正在走出疫情的冲击。一方面，风险资产，以原油为代表的大宗商品价格得到支撑，企业信用风险扩散得到了控制；另一方面，过剩的美元流动性催生“资产荒”，全球多数权益市场走出V型反转走势。

　　显然，A股市场也受益于全球流动性过剩。人民币汇率双向波动，预期稳定，4月以来外资持续流入也就顺理成章。

　　该机构还表示，从历史上看，应用人民币汇率与 A股企业盈利四象限判断股债相对表现，在人民币汇率升值，企业盈利修复的过程中，股市大概率好于债市。

　　　　这虽然是个统计上的规律，但在“美元荒”，外资配置能力强化的背景下，A 股的底部相对夯实，奠定了上行风险大于下行风险的中长期格局。从股债风险溢价角度，当前投资时钟也指向权益。

　　多家机构集体看好下半年走势

　　Wind梳理近期券商观点发现，对于市场下半年走势，主流机构集体看涨。

　　中信证券：下半年开启“小康牛”

　　A股将在下半年将开启中期上行的“小康牛”。政策驱动基本面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏观流动性向股市传导，这3大因素将共同驱动A股上行。预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元，下半年流入规模较大，外资和产业资本是重要的增量资金来源。

　　预计3季度后期，A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情。建议3季度坚持配置基建、医药和消费；4季度起周期和科技会成为市场主线，可选消费配置价值将提升。

　　安信证券：未来几个月把握“复苏牛”

　　考虑到当前A股整体杠杆不高，风险偏好也处于较低水平，外部情绪冲击对于市场的整体影响较为有限，即使构成短期扰动，也不会影响到 A股中期“复苏牛”的趋势。但中期来看，未来几个月A股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势，短期如果因为对流动性的担忧出现显着调整，则是需要把握的机会。

　　近期行业重点关注：新能源汽车、军工、电子、云计算、互联网、通信、券商、航空等，主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。

　　申万宏源：结构性牛市早已开启

　　结构性牛市早已开启，本轮消费/成长领衔的结构性牛市下，行业估值分化度已和2013年成长牛市相近。从海内外对比看，A股消费品行业估值溢价较疫情前进一步上升。

　　兴业证券：“长牛”正在孕育中

　　中国经济强大的恢复能力和稳定的输出能力，资本市场改革全面铺开，国别比较配置下全球最好的资产在中国，股市从蛰伏到新生具备中长期基石。随着A股市场供需关系实现正向循环、注册制与退市机制构建资本市场“活水”和新生态，从全球来看，考虑高性价比、配置比例低等要素，使得最好的资产在中国股市，A股在蛰伏中孕育着长期的勃勃生机，我们正在经历一轮长牛。