罕见:美联储将利率降至零并重启QE 亚太股市重挫 A股是否跌到位？

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　　史上罕见！美联储将利率降至零并重启QE，美股期指再次熔断，亚太股市重挫！全球金融危机的前兆可能已出现？A股是否跌到位？

　　每经编辑 吴永久

　　据新华社报道，美国联邦储备委员会15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，以保护美国经济免受新冠肺炎疫情影响。

　　美联储当天在声明中说，新冠肺炎疫情暴发扰乱了包括美国在内的许多国家的经济活动，全球金融状况也受到重大影响。短期内，新冠肺炎疫情将对美国经济活动造成压力，并对经济前景构成风险。因此，美联储决定将利率大幅下调到0%至0.25%之间，并维持这一目标区间直至确信美国经济已经受住风险考验。同时，将启动总额达7000亿美元量化宽松计划，以支持金融市场。

　　除此之外，美联储还宣布将从3月26日起将存款准备金率下调至零。同时，从3月16日起将一级信贷利率下调150个基点至0.25%，以帮助满足家庭和企业信贷需求。

　　降息决定公布后，美国三大股指期货暴跌4%左右，一度触发交易限制。在此影响下，今日亚太主要股指又全线下挫。

　　据新华社报道，美国联邦储备委员会15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，以保护美国经济免受新冠肺炎疫情影响。美联储当天在声明中说，新冠肺炎疫情暴发扰乱了包括美国在内的许多国家的经济活动，全球金融状况也受到重大影响。短期内，新冠肺炎疫情将对美国经济活动造成压力，并对经济前景构成风险。因此，美联储决定将利率大幅下调到0%至0.25%之间，并维持这一目标区间直至确信美国经济已经受住风险考验。同时，将启动总额达7000亿美元量化宽松计划，以支持金融市场。

　　除此之外，美联储还宣布将从3月26日起将存款准备金率下调至零。同时，从3月16日起将一级信贷利率下调150个基点至0.25%，以帮助满足家庭和企业信贷需求。

　　此次是美联储本月第二次降息。为应对股市暴跌，美联储在3月3日就紧急降息50个基点，如此密集的降息十分罕见。

　　降息决定公布后，美国三大股指期货暴跌4%左右，一度触发交易限制。美股期货为何不涨反跌？交银国际董事总经理洪灏16日发文点评紧急降息表示，美联储全力以赴。美联储已经打完了大部分子弹。市场只剩下裸奔，美股期货再次熔断式暴跌。观察标普是否能守住前低2480。基本上，全球经济前景阴云密布。

　　中金策略认为，美联储原计划在本周三~四（17~19日）召开FOMC议息会议，CME利率期货已经计入了70%的概率会降息100bp到零利率。同时，经过上周四纽约联储宣布将向市场紧急投放1.5万亿美元的流动性、同时转变部分当前扩表操作的债券购买期限以缓解市场明显的流动性压力后，市场预期再度重启QE也只是早晚的事。

　　不过，即便是如此，美联储选择在当地时间15日下午5点推出这一不寻常的政策组合包，时点上依然大超市场预期，因为离原定的FOMC会议只有几天时间，这基本上等于按照2008年应对危机的剧本但是以更快的速度推出了一系列措施。

　　这一意外可能解释了短期市场的直接反应为何如此负面，可能隐含的担心为：1）在目前的政策空间耗尽后，是否还有进一步的“后手”应对未来可能的压力和风险；2）如此急切的政策响应是否意味着货币当局注意到市场尚未反应的更大风险，因此才快速做出响应，进而加大市场的担忧情绪。

　　值得注意的是，美联储上一次实行零利率是在2008年金融危机来袭之际。为应对金融危机，美联储在2008年12月曾将基准利率降至0-0.25%区间，直到2015年12月才开始加息。

　　但中国央行暂时未跟随。当日，中国央行公告称：2020年3月16日，人民银行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元。今日不开展逆回购操作。中标利率3.15%，和上次持平。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷称，“美联储用暴力宽松的货币政策来应对失控的疫情；用汹涌的货币流来替换被阻断的人口流和货物流。资本市场又将迎来大震荡。”

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，目前的美联储的一系列宽松措施，对市场肯定能够起到立竿见影的作用，但经济的复苏有一个过程。而且由于疫情造成影响，仅靠流动性的补充，对经济的影响效果，目前来看还是不确定的。

　　国泰君安认为，货币政策非稳定市场的特效药，短期市场恐将继续震荡：回顾2008年金融危机期间市场的表现，标普500在美联储降息到0.25%（上限）后延续1个季度后才企稳。

　　中信证券明明研究团队指出，疫情的冲击将对全球经济产生中期影响，削弱潜在生产力。经历了2008年经济危机以及随之而来的欧债危机之后，或多或少的宽松使全球央行的货币政策空间均有一定程度的压缩。利率触及零利率下限后，金融市场风险也随之增加。对比两次大危机，金融危机的前兆可能已出现。经济危机往往由黑天鹅事件触发，引发投资者情绪大幅波动，使金融市场的融资功能受损，最终传导到经济危机。按照“情绪危机-金融危机-经济危机”的传导链，从市场表现来看，目前美国市场介于第一阶段（情绪危机）和第二阶段（流动性危机）之间，存在向危机演绎的可能。如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，就可能走出危机模式。中信证券明明研究团队指出，疫情的冲击将对全球经济产生中期影响，削弱潜在生产力。

　　值得注意的是，据人民日报16日微博，中国以外确诊病例超过中国。据美国约翰斯·霍普金斯大学最新实时统计数据显示，截至北京时间16日8时33分，全球累计确诊新冠肺炎病例超过16万例，中国以外确诊超8.5万例新冠肺炎，达86435例。

　　而从日韩的疫情来看，已经得到控制，但是为何日韩股市还是下跌，因为他们是出口型经济，显然疫情对出口有影响。

　　欧洲新冠疫情蔓延，已有中国零部件企业出口受阻。一汽解放相关负责人对记者表示，“目前影响企业最大的问题是出口。受疫情影响，大部分对外交流人员国际出行受阻，国外消费者购车需求或受疫情影响降低，这都将对企业出口量产生一定影响。此外国内工厂延期开工，原有的国外订单不得不延迟交付，这也引发了一定的纠纷。目前企业在确保安全的情况下，正加紧生产。”

　　值得注意的是，在外围市场跳水的影响下，截至13：45，A股三大指数也是全线大跌。北向资金净流出80多亿元。

　　盘中医疗板块表现出色，两市超40只个股跌停。

　　而从创业板的资金线来看，前期向上突破2015年历史顶部11%的幅度后，然后开始掉头向下，前期就已经跌破历史顶部，上周五已经跌至2015年11月中旬和2019年3月上旬同期资金线的位置，这两个顶部是否对其构成有效支撑，目前尚不能百分百确定。而再下方，则有多个顶部大致处于一个区间里，这个区间的支撑可能会更强，而目前资金线到上述区间还有一段距离。显然，由于目前资金线处于历史顶部之下运行，这会受到历史顶部的巨大压力，不排除资金线还会继续下行的可能。

　　　　而从技术走势来看，目前创业板指的中期上升趋势是正常的，但还没有跌至强支撑，目前点位的支撑力有多大，也是具有不确定性的。

　　国金策略李立峰（金麒麟分析师）团队认为，肺炎疫情冲击全球资本市场，市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售，A股市场也很难“独善其身”，市场风险偏好出现回落。