美联储降息子弹全打完:美股能否扭转颓势 专家这么看A股

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　　美股市场巨震继续牵动全球资本神经。

　　北京时间今日凌晨（金麒麟分析师），美联储祭出大手笔刺激政策，将联邦基金利率目标区间下调至零至0.25%的超低水平。这已经是美联储本月内第二次降息，而上一次将利率降至零还是在全球金融危机期间。

　　但美联储这一举动反而加重了市场担忧。截至目前，美股三大股指期货全部大幅下跌并触及交易限制区间，这或将带动今日美股开盘后再次探底。

　　　　小型道指期货早盘走势

　　　　纳斯达克100指数期货早盘走势

　　受此影响，亚太市场今日早盘普遍下挫。截至发稿，澳大利亚标普200指数重挫超过7%，菲律宾马尼拉综指下跌超过5%。印度尼西亚、马来西亚、新加坡等市场指数跌幅均超过2%。

　　　　亚太市场指数早盘表现

　　A股也无法独善其身，但表现优于上述市场。截至午间收盘，上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.77%。

　　美联储已“黔驴技穷”？

　　美联储推出一系列强刺激措施，但市场资金并不买账，美股三大股指期货早盘全线“跌停”。

　　中金公司海外团队火线做出点评，认为这反映了市场隐含的两大担忧：

　　一是在目前的政策空间耗尽后，市场担忧美联储是否还有进一步的“后手”，以应对未来可能的压力和风险；

　　二是美联储如此急切做出政策响应，是否意味着货币当局注意到市场尚未反应的更大风险，因此才快速做出响应，进而加大市场的担忧情绪。

　　但中金公司同时强调，从政策角度，目前美联储“预防式”的快速响应对于缓解金融市场的流动性和信用市场薄弱环节压力，以避免因此造成的更大风险仍是必要的。后续需要观察美国大规模增加检测后的确诊人数规模，这也是市场能否真正企稳的关键所在。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷认为，美国金融市场大幅调整的背后，除了疫情因素外，其实是对经济前景的担忧。由于美国居民资产有70%都在金融资产上，其中有一半是股票和基金资产，所以美股的涨跌会影响居民财富的多少，进而对消费和投资产生影响。从历史规律来看，美股走势往往会领先美国经济大概半年。

　　李迅雷表示，除了新冠病毒、泡沫化的股市外，美国还面临企业部门的债务问题。过去十余年中，尽管美国居民部门杠杆率大幅下行，但企业部门债务负担已经攀升至历史最高点。一旦经济形势大幅恶化，企业部门债务的违约风险就会提高。近期油价大幅下跌，势必也会对债务负担较重的油气开采企业构成较大冲击，违约风险上升。

　　警惕美股再次探底

　　上周五，美股三大股指大幅反弹超过9%，似乎显现出一定的企稳迹象。但今日美股三大股指期货再度全线“跌停”，或将再度带动美股开盘后转入下跌。

　　业内人士指出，美股二次探底风险值得警惕。

　　国泰君安首席策略分析师李少君表示，美股最大调整空间已经接近，但是否触底，还是个曲折反复的过程。目前需要警惕美股再次探底，主要有以下三个原因：一是“流动性”是表象，背后是市场对疫情、经济的担忧；二是美国疫情发展边界尚未清晰；三是美国股市-消费的负反馈似已难免。

　　李少君强调，从历史上看，美股降息基本上是在市场下行的趋势之中，并未能扭转跌势而只是起到对冲作用。本质上，市场表现先于货币宽松落地，货币宽松本质是应对经济下行或外生性风险，权益市场仍更注重“基本盘”内在趋势，而非政策。

　　　　美股降息只是对冲而非扭转跌势

　　全球大跌中的中国机遇

　　国信证券策略研究组今日发表观点，认为在外部扰动之下，A股更多的是彰显出了在全球大跌中的配置价值。

　　国信证券认为，单从资产价格的表现来看，A股市场虽然在近期也出现了小幅度的回调，但相比海外市场的暴跌，A股的独立行情已十分显着，彰显出了较强的配置价值。这背后主要有以下几点逻辑作为支撑：

　　（1）就当前疫情发展的阶段来看，国外疫情目前仍处于加速发展的阶段，而我国高效应对疫情，已基本取得有效的控制。

　　（2）在全球经济下行的背景下，我国主动进行调结构、补短板，高技术制造业已经成为影响我国制造业投资的中枢力量，其以不到20%的投资占比，贡献了超过60%-70%的投资增速。后续随着国内经济新旧动能的逐渐切换，我国经济将更具韧性。

　　（3）资本市场上我国同样在不断完善制度建设，包括科创板的成立、新证券法的修订等。随着制度的不断完善，上市公司优胜劣汰将逐渐市场化，这也将进一步提高我国上市公司的整体质量。

　　总体来看，虽然短期海外市场的大幅波动对国内市场存在一定的干扰，但中长期来看，A股更多的是彰显出了在全球暴跌中的配置价值。

　　落实到投资机会上，国信证券维持此前的观点不变，认为科技股行情依然是中长期的主线，这其中尤其值得关注新基建领域中的潜在机会，短期配置上可以关注低估值的传统基建板块。